特朗普可能会开放霍尔木兹河，但他无法阻止下一次石油危机

关注霍尔木兹海峡的投资界正在对待可能的停战、更自由的油轮交通和来自华盛顿的压力，就好像它们可以解决石油市场更大的问题一样。

他们可能会安抚现货价格，但他们无法生产尚未获得资金的石油。这就是资深自然资源投资者里克·鲁尔（Rick Rule）在最近的一次采访中提出的区别。

他表示，海湾地区的持久和解可能会导致油价下跌，但今天的破坏预示了2029年和2030年的“预兆”，届时他预计供应短缺“无法通过停战来结束”。"

在他看来，原因是资本。鲁尔的研究显示，全球石油和天然气行业（包括国有生产商）在维持资本方面的投资不足每天超过10亿美元。

这种限制在美国页岩油中尤其严重。鲁尔表示，紧油井的大部分净现值是在前18个月内交付的。如果没有及时的重新钻井和新的钻探，产量下降的速度将比传统储层更快。

他说：“我们的支出周期需要继续保持非常、非常、非常高的水平，才能维持目前的生产水平。”

据《福布斯》报道，Enverus Intelligence Research认为，美国新页岩井的平均盈亏平衡点为每桶西德克萨斯中质原油70美元，高于最近的现货价格。到2035年，随着最好的二层和三层钻探地点取代，其边际盈亏平衡估计将升至95美元。

Enverus总监Alex Ljubojevic表示：“随着美国核心页岩油库存的枯竭，该行业正在进入一个成本更高、开发更复杂的新时代。”他补充说，未来十年，北美在全球消费增量增长中的份额将从上一年的100%以上降至50%以下。

资金短缺部分是资本管理的选择。如果投资者奖励股息和回购，就会鼓励生产商更愿意分配现金而不是替换储备。在鲁尔看来，这就是同类相食。

因此，一家公司可以看起来对股东友好，同时悄悄地减少支持未来分配的生产基础。

高融资成本和石油需求接近永久峰值的假设只会加剧问题。根据Rule的说法，即使生产系统需要持续补充，这些说法限制了长期开发资本。

规则的偏好是抵制清算逻辑的运营商。埃克森美孚（纽约证券交易所代码：XOM）就是他最简单的例子。这是一个综合专业，拥有悠久的资本配置记录，圭亚那的发现足以“改变方向”。

他表示，德文能源公司（纽约证券交易所代码：DVN）与Coterra的合并创造了可以支持更长时间的连锁租赁，而EQT（纽约证券交易所代码：EQT）东北部天然气基础设施为未来天然气市场的紧缩提供了杠杆作用。

在他看来，加拿大是有利可图的，但提供了一个单独的估值交易。

加拿大自然资源公司（NYSE：CNQ）和图尔库公司（OTC：TRMLF）拥有长期资产，但以反映政治风险的折扣交易。与此同时，Freehold Royalties（OTC：FRHLF）提供的特许权使用费收入随着数量和价格的增长而增加，而不会直接吸收钻探通胀或可持续资本需求。