Full House Resorts 2026年第二季度财报：新赌场增长推动营业利润转正

Full House Resorts（纳斯达克：FLL）2026年第二季度营收为7810万美元，同比增长5.6%；稀释每股亏损为0.24美元，上年同期为每股亏损0.29美元。American Place和Chamonix/Bronco Billy’s的增长推动营业利润转正、调整后EBITDA上升，但较高利息支出仍使公司录得870万美元净亏损。

核心业绩数据

本季度赌场业务收入由5700万美元增至6030万美元，是整体营收增长的主要来源。营业利润从上年同期小幅亏损转为230万美元盈利，调整后EBITDA增幅也高于营收增幅，反映两处新赌场在爬坡过程中带来的盈利改善。

不过，公司的GAAP净利润仍为负数，原因之一是本季度净利息支出达到1080万美元，明显高于营业利润。

调整后EBITDA属于非GAAP指标，未计入利息、税项、折旧摊销及部分项目，不能替代GAAP营业利润或净利润。

业务与分部表现

中西部及南部业务仍是公司最大的收入和分部利润来源，American Place收入同比增长13.4%，抵消了Rising Star因输电线路倒塌导致停电42小时所受到的影响。西部业务的改善幅度更明显，主要来自Chamonix/Bronco Billy’s，但Grand Lodge仍受到所在度假村翻新施工的干扰。

西部业务中，Chamonix/Bronco Billy’s收入增长11.7%至1300万美元，调整后物业EBITDA亏损由120万美元收窄至约10万美元。公司表示，新营销计划和客户数据库扩大推动了收入增长，该物业4月仍录得小幅亏损，但5月和6月已产生正贡献。

Grand Lodge收入下降10.8%至260万美元，调整后物业EBITDA从上年同期盈利17.4万美元转为亏损约7000美元。相关翻新工程预计持续影响经营，新的高端海滨套房和餐饮设施预计到2027年末完工。

合约体育博彩收入和调整后分部EBITDA均有所下降，主要因为上年同期多一个处于运营状态的体育博彩授权渠道。

营业利润转正，但利息支出仍使公司亏损

Full House Resorts本季度营业利润为230万美元，相比上年同期的7.4万美元营业亏损明显改善。推动因素包括American Place盈利增长、Chamonix亏损大幅收窄，以及公司层面成本下降；本季度公司相关调整后成本为140万美元，上年同期为210万美元。

但经营改善尚不足以覆盖资本结构带来的支出。本季度净利息支出为1080万美元，高于营业利润约850万美元，因此税前亏损仍为860万美元。这意味着后续除了观察新物业收入增长，还需要关注其能否形成足够利润，以覆盖利息和项目建设相关资金需求。

截至2026年6月30日，公司流动性为4840万美元，其中包括3340万美元现金及现金等价物，以及循环信贷额度的未使用部分。主要债务包括4.50亿美元、2028年到期的高级担保票据，以及4000万美元循环信贷额度中的2500万美元已提款金额。

American Place扩建与融资进度

American Place临时赌场本季度创下物业收入纪录，其收入同比增长13.4%。公司已获准将临时设施运营至2029年2月，为永久赌场的建设和过渡提供了更长时间窗口。

永久American Place预计需要约18至24个月施工，公司当前预计于2028年下半年开业。管理层表示，近期在永久赌场融资及主要债务再融资方面取得进展，但部分法律文件的准备时间长于预期。当地市议会也批准调整开发协议，允许临时赌场建筑在永久赌场开业后保留五年，公司计划将其用作活动及娱乐场地。

管理层观点

首席执行官Daniel R. Lee将本季度改善归因于American Place的增长以及Chamonix的持续爬坡。管理层预计两处新赌场仍有进一步提升空间，其中Chamonix正通过新的营销计划、客户数据库扩张和管理团队调整改善经营。

对于永久American Place项目，管理层仍对完成融资和债务再融资持积极态度，但也确认相关法律文件的进度慢于原先预期。临时设施运营许可延长至2029年2月，有助于降低永久设施建设期间出现运营中断的风险。

投资者需要关注的风险

• 再融资与项目融资压力： 公司主要债务包括4.50亿美元、2028年到期的高级担保票据，同时仍需为永久American Place筹集建设资金。融资进度或条款将直接影响利息负担和项目安排。
• 新物业爬坡存在不确定性： Chamonix/Bronco Billy’s的亏损已明显收窄，但本季度调整后物业EBITDA仍略为负数，其营销投入能否持续转化为收入和利润仍需观察。
• 建设进度与成本风险： 永久American Place预计需要18至24个月施工，项目存在工期延误、成本上升及融资无法按计划完成的风险。
• 翻新工程继续影响Grand Lodge： Hyatt Regency Lake Tahoe Resort的施工已压低Grand Lodge的收入和盈利，重要设施预计到2027年末才完成。
• 利息支出继续压制净利润： 尽管营业利润已经转正，本季度1080万美元净利息支出仍显著高于营业利润，公司尚未实现GAAP净盈利。

总结

Full House Resorts第二季度的核心变化是American Place和Chamonix推动营收增长，并使合并营业利润转正、调整后EBITDA提高。与此同时，公司仍面临较重的利息负担和净亏损，接下来需要重点观察Chamonix能否稳定实现物业层面盈利，以及永久American Place的融资、施工和2028年开业安排能否按计划推进。