CytomX 2026年第二季度财报：合作收入下降推动亏损扩大

CytomX Therapeutics（NASDAQ：CTMX）2026年第二季度营收为141.8万美元，同比下降约92.4%；稀释每股亏损为0.09美元，上年同期接近盈亏平衡。合作收入减少叠加Varseta-M制造和人员投入增加，使归属于普通股股东的净亏损扩大至2,066.6万美元。

核心业绩数据

本季度营收下降主要因为公司在2025年完成了与百时美施贵宝合作相关的履约义务，同时与安斯泰来合作的研究活动减少，并于本季度结束。另一方面，Varseta-M制造活动以及人员相关成本增加，推动研发费用同比上升约32.1%。

收入下降和费用增加共同令营业亏损扩大，不过315.7万美元的利息收入对税前亏损形成了一定缓冲。

管理费用增加100万美元，主要来自咨询费用和租金费用上升，但其增量低于研发费用，是本季度费用扩张的次要来源。

业务与研发管线进展

Varseta-M结直肠癌项目

Varseta-M单药一期研究已完成入组，共有113名患者参加剂量递增、扩展和优化阶段。截至2026年4月底，8.6 mg/kg和10 mg/kg、每三周给药一次的剂量优化队列合计达到40名患者的目标。

公司预计在2026年底前更新一期数据，重点是为后期开发选择剂量，并计划与FDA沟通首项结直肠癌单药注册研究，目标是在2027年上半年启动。

联合治疗方面，Varseta-M与贝伐珠单抗用于三线及以上转移性结直肠癌患者的一期研究正在进行，初步数据预计于2027年上半年公布。公司还计划在2026年第四季度启动一项一期/二期研究，评估Varseta-M联合贝伐珠单抗、5-氟尿嘧啶和亚叶酸用于二线转移性结直肠癌。

扩展至其他消化道肿瘤

公司计划于2026年第三季度启动Varseta-M单药扩展队列，覆盖胃癌和胃食管结合部癌，以及经EpCAM筛选的胰腺导管腺癌和胆道癌。这意味着Varseta-M的开发范围正从结直肠癌扩展至更多消化道肿瘤，但这些新适应症仍处于一期临床阶段。

CX-801项目

CX-801用于晚期黑色素瘤的一期研究仍在推进，单药剂量递增已进入第四个剂量水平。公司表示，在超过未掩蔽IFNα2b获批剂量的水平上，CX-801单药总体耐受性良好。

CX-801联合Keytruda的剂量递增研究已通过第三个剂量水平，仍在继续入组。首批联合治疗临床数据预计在2027年上半年公布。

盈利能力、现金与合作进展

截至2026年6月30日，公司持有现金、现金等价物及投资合计3.303亿美元，低于2026年3月31日的3.467亿美元，季度内减少1,640万美元，降幅约4.7%。该余额尚未包含公司在2026年7月收到的3,700万美元Regeneron新增项目靶点选择付款。

Regeneron在扩展合作后还获得最多选择6个额外靶点的权利。双方合作覆盖的潜在靶点提名、研发、监管及销售里程碑总额最高约40亿美元，但该数字属于潜在里程碑上限，不能等同于已经确认的收入或现金。

本季度从接近盈亏平衡转为超过2,000万美元净亏损，反映出临床阶段生物科技公司的财务表现较依赖合作收入确认时点。随着Varseta-M进入更多队列和联合治疗研究，研发及制造投入也是后续现金消耗的重要观察因素。

业绩指引

公司预计现有资金可以支持运营至少至2028年下半年。由于二季度末现金余额不包含7月收到的3,700万美元付款，该笔资金为公司推进后续临床项目提供了额外流动性。

管理层观点

董事长兼首席执行官Sean McCarthy表示，公司当前的重点是推动Varseta-M进入晚线结直肠癌注册研究，同时探索其在更早治疗线次及其他消化道肿瘤中的应用。管理层也将Regeneron合作范围扩大视为对PROBODY平台能力的进一步验证。

从具体计划看，公司的研发策略包括三条路径：确定Varseta-M单药后期开发剂量、通过联合方案进入二线结直肠癌，以及向其他EpCAM相关肿瘤扩展。未来临床数据能否支持这些路径，将比短期合作收入波动更能决定管线进展。

近期内部交易

所提供的内部交易明细显示，最近可识别的五笔公开市场出售发生在2026年3月和6月。相关记录只能说明交易的客观情况，不能单独用于判断内部人士对公司前景的看法。

此外，多名高管在2026年2月2日获得了每股价格记为0美元的股票奖励。输入资料中的“近6个月”汇总栏与上述交易明细存在不一致，因此不采用该汇总栏对交易笔数作进一步判断。

投资者需要关注的风险

• 合作收入波动： 本季度营收同比下降约92.4%，主要与既有合作履约义务完成及研究活动减少有关。未来收入仍可能受到合作进度和会计确认时点影响。
• 临床开发风险： Varseta-M和CX-801均处于早期临床阶段，当前数据不保证后续剂量选择、注册研究或适应症扩展能够成功。
• 研发投入与现金消耗： Varseta-M制造及人员成本已推动研发费用上升。更多扩展队列和联合研究启动后，实际研发成本可能高于当前水平。
• 关键管线集中度： 公司近期多个开发节点集中于Varseta-M，剂量选择、临床数据或监管沟通若出现延迟，可能影响整体研发时间表。
• 现金续航预测的不确定性： 至少运营至2028年下半年的判断依赖当前研发计划和支出假设，临床范围扩大或成本上升可能改变这一期限。

总结

CytomX第二季度的主要财务变化是合作收入显著减少，同时Varseta-M相关研发和制造投入上升，导致营业亏损与净亏损扩大。公司拥有3.303亿美元季度末现金及投资，且7月另收到3,700万美元合作付款；接下来需要重点观察2026年底Varseta-M数据、后期开发剂量选择，以及2027年上半年的注册研究和联合治疗里程碑。