Senseonics 2026年第二季度财报：营收翻倍，亏损扩大

Senseonics（NASDAQ：SENS）2026年第二季度营收为1,450万美元，同比增长约120%；稀释每股亏损为0.63美元，上年同期为每股亏损0.36美元。美国市场是主要增长来源，毛利率也由47%升至约59%，但商业体系整合和研发投入增加令净亏损扩大至3,670万美元。

核心业绩数据

本季度收入和毛利润均明显增长，其中毛利润增加约540万美元。不过，销售、一般及行政费用同比增加约2,320万美元，远高于毛利润增量，成为经营亏损扩大的主要原因。

以下数据均为截至2026年6月30日的三个月业绩，金额单位为美元。

业务与分部表现

美国业务贡献了本季度绝大部分增长。美国营收为1,260万美元，上年同期为490万美元，同比增长超过150%；公司同时实现历史最高季度出货量，活跃处方医生数量同比增加约130%。直接面向消费者的渠道已成为新患者的最大来源。

美国以外营收为190万美元，同比增长约12%。该业务增速明显落后于美国，主要受到欧洲商业体系从Ascensia转回公司内部以及招标更新时间的影响。Senseonics已于6月完成德国、意大利、西班牙和瑞典销售与营销团队的接管，预计相关时点影响将在第三和第四季度趋于正常，欧洲市场仍预计贡献全年营收的约20%。

Eon Care网络已扩大至90多名护士，覆盖约40%的Eversense植入流程，公司维持年底达到100名护士的目标。管理层还表示，Eversense 365与twiist自动胰岛素输送系统组合的采用率继续提升。

盈利能力、现金与资产负债表

毛利率从47%提高至约59%，显示收入扩张及商业运营内部化对单位盈利能力形成正面影响。不过，费用扩张速度远高于收入和毛利润增长速度：研发费用增加主要与Gemini临床项目和Freedom项目持续开发有关，销售、一般及行政费用增长则主要源于商业体系整合及欧洲业务过渡。

截至2026年6月30日，公司现金、受限现金及短期投资合计约1.43亿美元，未偿债务及应计利息为5,550万美元。Senseonics在第二季度融资超过1亿美元，包括约9,000万美元股权融资，以及最高额度扩大至1.40亿美元的Hercules Capital信贷安排。

公司资产负债表中的存货由2025年末的670万美元升至850万美元，应收账款结构也发生变化。财报没有提供季度经营现金流或自由现金流数据，因此仅凭现有资料无法判断亏损与现金消耗之间的具体关系。

毛利率提升未能抵消商业化与研发投入

本季度最重要的财务关系是，收入翻倍和毛利率上升尚未转化为亏损收窄。毛利润同比增加约540万美元，但销售、一般及行政费用增加约2,320万美元，研发费用也增加约390万美元，最终使经营亏损由1,430万美元扩大至3,600万美元。

这表明公司当前仍处于商业网络和产品管线投入阶段。美国业务增长、欧洲团队内部化和Eon Care扩张提升了收入基础，但相关销售、营销和组织成本已在本季度集中反映。后续重点并非只有营收增速，还包括商业体系整合完成后费用增长能否放缓，以及较高毛利率能否逐步转化为经营杠杆。

业绩指引

基于美国商业动能、Eversense 365在海外的推广以及毛利率表现，Senseonics同时上调了2026年全年营收和毛利率指引。新指引仍考虑直接面向消费者的营销投入、其他销售计划以及患者援助项目的使用情况。

新的全年毛利率区间与第二季度约59%的实际水平基本一致。营收指引上调幅度相对有限，因此下半年仍需观察欧洲收入时点恢复、美国新患者增长和Eon Care扩张能否支持目标实现。

近期内部交易

现有数据的最近六个月汇总口径显示，内部人士公开市场购买和销售均为0次。最新10条记录全部为董事股票奖励，并非公开市场买入或卖出，因此不能据此推断内部人士对公司前景的判断。

投资者需要关注的风险

• 费用增长持续快于毛利润增长： 商业体系整合和研发项目令经营费用明显上升。如果费用不能随整合完成而放缓，即使营收保持增长，经营亏损仍可能维持高位。
• 欧洲收入恢复存在执行风险： 本季度海外收入仅增长约12%，公司预计招标更新和商业过渡的时点影响将在下半年正常化，但实际恢复速度将影响全年营收目标及欧洲约20%的预期贡献。
• 商业网络扩张依赖执行进度： Eon Care招聘、医护网络建设、处方医生增长和患者植入能力相互关联，任何环节进展放缓都可能限制Eversense新增患者数量。
• 融资与每股指标压力： 公司第二季度通过股权和债务方式融资超过1亿美元。加权平均稀释股数由上年同期的4,067万股升至5,784万股，股本增加会影响未来每股财务指标。
• 产品推广投入影响短期利润： 全年指引继续计入直接面向消费者的营销投入和患者援助计划使用情况，这些措施有助于获客，但也可能继续推高商业费用。

总结

Senseonics第二季度的核心变化是美国业务推动营收翻倍、毛利率升至约59%，但商业体系整合与研发投入使亏损进一步扩大。公司上调全年营收和毛利率指引，显示其对商业化进度的预期有所改善；后续需要重点观察欧洲收入能否恢复、Eon Care扩张是否转化为持续增长，以及费用增速能否开始低于毛利润增速。