贝莱德出售5.23亿美元贷款以拯救陷入困境的私人信贷基金

贝莱德信托资本公司（BlackRock TCPG Capital Corp.）（纳斯达克股票代码：TCPC）正在出售价值5.23亿美元的私人信贷投资组合，以支撑其资产负债表、降低杠杆率并在其公开交易的贷款工具面临越来越大的压力后重新获得灵活性。

TCPC是一家由贝莱德附属公司管理的业务发展公司，在向私人信贷次级投资者Pantheon出售大量贷款的多数股权后，正在采取积极措施稳定其投资组合。

贝莱德贸易协议在周四的新闻稿中表示，此次交易转让了一个延续工具95%的股权，该工具持有78家投资组合公司约5.23亿美元的投资，按公允价值计算，占交易前TCPC债务投资组合的约48%。

虽然TCPC将该交易描述为投资组合重新定位的努力，但此举实际上相当于资产负债表重置，将杠杆率从1.38倍削减至预期的0.4倍，并为该基金提供了显着更多的流动性，以应对充满挑战的私人信贷环境。

这笔交易也带来了成本：TCPC预计其净资产价值将下降约10.4%，或每股0.68美元，基于其6月30日的净资产6.58美元。

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这笔交易突显出商业开发公司和私人信贷管理公司面临的压力越来越大，因为在多年的贷款快速增长之后，投资者要求更强大的资产负债表。

TCPC报告第二季度净投资收入为1，810万美元，即每股0.22美元，但本季度实现投资亏损1，480万美元，其中包括退出AutoAlert投资造成的1，000万美元损失。

该公司的资产净值从第一季度末的每股6.72美元降至6月底的6.58美元。

该基金还继续进行问题投资。虽然非应计投资占公允价值投资组合的比例从上一季度的2.8%提高到1.6%，但按成本计算，它占投资组合的7.4%。

此次出售凸显了私人信贷面临的更广泛挑战：当投资者要求流动性、杠杆失宠或估值面临压力时，即使是继续产生收入的贷款也可能变得难以管理。

私人信贷次级贷款已成为一种解决方案，允许管理者在不完全出售个人贷款的情况下将投资组合移出资产负债表。

就TCPC而言，该公司将通过保留直接投资以及延续工具5%的股份来维持对大多数投资组合公司的投资。然而，转让每个投资头寸的大约三分之二可以让公司降低集中风险并释放资本。

除了这笔交易之外，TCPC董事会还聘请了Keefe，Bruyette & Woods来评估战略替代方案。这些选择可能包括部署新的杠杆能力，通过回购向股东返还资本，寻求与其他公司合并或出售更多的投资组合资产。

在TCPC重组之际，投资者越来越质疑私人信贷组合是否准备好应对长期的高利率、较弱的借款人和较慢的退出。

该基金的投资组合仍然偏重于高级担保贷款，91.5%的投资投资于高级担保债务，89.8%的投资于第一优先权头寸。但出售近一半债务投资组合的需要凸显了整个资产类别流动性管理日益重要的意义。

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