联合海事首席执行官谈好望角扩张、资本重新部署和股东回报

在联合海事公司（纳斯达克股票代码：USEA）2026年第二季度电话会议结束后，Capital Link采访了董事长兼首席执行官Stamatis Tsantanis，讨论了公司大幅重新定位的船队、增加对好望角市场的敞口以及可用于未来投资和股东回报的额外流动性。讨论没有强调季度收益比较，而是集中在旧巴拿马型和Kamsarmax型船舶的销售、两艘好望角型船舶的增加以及海上能源建筑船舶投资的盈利退出上。

在接下来的问答中，Tsantanis先生讨论了联合海事如何重新部署资本、加强其盈利状况以及平衡进一步增长与一致的股东分配。

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问：2026年上半年最重要的战略发展是什么？

答：曼联基本上完成了今年早些时候宣布的机队重新定位战略。自2026年初以来，该公司已出售了两艘Kamsarmax/Panamax级船舶，同时增加了两艘好望角型船舶，增加了其对管理层认为结构性更强的细分市场的敞口。

2010年建造的Capesize M/V Dukeship于第一季度加入了船队，随后6月交付了配备擦洗器的M/V Squireship。与此同时，美联航出售了2009年建造的Kamsarmax M/V Cretansea，并同意出售2011年建造的Panamax M/V Exelixsea。

问：美联航如何资助向好望角型船只的转变？

答：该公司一直依赖资产出售和投资货币化，而不是新的公开股本。2026年期间的三笔交易已产生或预计将产生约2950万美元的流动性。

以1，470万美元的价格出售克列坦西河在偿还债务后产生了约590万美元的净现金。同意以1750万美元出售Exelixsea预计将在该船交付时再提供850万美元的净收益和约180万美元的收益，目前预计将在第三季度末交付。美联航还完成了对海上能源建筑船舶投资的退出，产生了约1510万美元的现金和约50万美元的会计收益。

问：美联航如何平衡额外投资与股东回报？

答：美联航宣布季度现金股息为每股0.10美元，这是该公司连续第15次季度派发。自2022年11月开始派发以来，公司已宣布每股约2.04美元，即现金股息总额约1，680万美元。

因此，资本分配方法有三个组成部分：从旧资产或非核心资产中回收资本，有选择地投资于高收益船舶，并保持经常性分配。管理层强调，潜在的收购必须在每股基础上创造价值，而不仅仅是增加船队规模。

问：公司在2026年剩余时间内的盈利可见度有多大？

答：美联航已将其六艘船舶中三艘的与指数挂钩的利率转换为2026年底之前的固定利率，以平衡知名度与持续参与强劲市场的关系。

截至7月30日，大约75%的第三季度预期营业日已固定在估计TCE费率约为每天21，388美元。包括对其余与指数相关的天数的假设，美联航第三季度机队TCE约为每天20，418美元，而第二季度为18，654美元。

问：是什么支持管理层的建设性干散货前景？

答：上半年几种主要大宗商品的需求有所增强。中国铁矿石进口同比增长逾6%，第二季度进口量创历史新高。淡水河谷报告第二季度产量创下2018年以来最强劲的产量，而几内亚的西芒杜项目继续增加出口。

在供应方面，新建船舶的交付仍然有限，特别是好望角型船舶。干坞、航行速度减慢和环境法规正在限制有效运力，而全球船队则继续老化。

问：投资者的主要机会和风险是什么？

答：主要的机会是曼联的重新定位可能会在不稀释股东的情况下产生更强劲的盈利和现金流状况。Squieship的整个季度贡献、更高的好望角型风险敞口、固定利率覆盖范围以及Exelixsea出售带来的额外流动性可能会提高公司投资和分配资本的能力。

风险仍然很大。干散货费率和船舶价值是周期性的，美联航较小的船队对单艘船舶的性能、停租和包租决定产生了更大的敏感性。额外的收购可能会增加杠杆和执行风险。需求仍然受到中国经济和大宗商品进口的影响。

披露：资本链接工程与联合海事公司（USEA）。此内容仅供参考，无意作为投资建议。我们想强调的是，这不是Capital Link社论的文章。它仅反映管理层在公司演示中发表的评论

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