Aura Minerals 2026财年第二季度财报：营收增长但单位成本上升

Aura Minerals（NASDAQ：AUGO）2026财年第二季度净营收为3.360亿美元，同比增长76%；净利润为2.177亿美元，上年同期为815万美元，公司未披露季度EPS。金属价格上涨、Borborema进入商业生产以及新增MSG推动同比增长，但产量和金价环比回落，MSG改造又显著推高单位成本；此外，黄金套期保值的非现金公允价值收益放大了报告净利润。

核心业绩数据

本季度销售量同比增长26%至78,414 GEO，叠加平均实现金价同比上涨35%至4,304美元/盎司、铜价同比上涨41%至6.09美元/磅，带动营收和调整后EBITDA增长。与此同时，净营收环比下降12%，调整后EBITDA环比下降19%，主要因为销售量减少、平均实现金价回落以及管理费用影响。

净利润同比增幅远高于经营利润，主要来自黄金套期保值按市值计价产生的1.260亿美元非现金收益。剔除套期保值公允价值、汇兑及相关递延税项后，调整后净利润为9,741万美元，同比增长164%。

调整后EBITDA、调整后净利润及相关利润率属于非GAAP指标；公司财务报表采用IFRS口径。

业务与分部表现

第二季度总产量为75,437 GEO，同比增长18%，但环比下降8%。同比增长主要来自Borborema商业生产以及MSG并表，Almas扩产也带来增量；环比下降则反映Apoena、Borborema和MSG品位降低，以及Minosa堆浸垫层级上升和入厂矿石量减少。

不同矿山之间分化明显。Almas受益于加工量提升，产量同比增长25%，调整后EBITDA增至5,616万美元；Borborema虽受矿山排序导致品位环比下降，但现金成本和AISC环比分别下降17%和12%。MSG则处于地下基础设施和主要巷道开发阶段，产量环比下降16%，调整后EBITDA转为负值。

Aranzazu产量同比下降，但较高金属价格抵消了销量压力，使该业务净营收同比增长20%、调整后EBITDA增长33%。Apoena则因Nosde矿坑开发阶段的低品位和较低回收率，产量下降、单位成本上升，调整后EBITDA同比下降16%。

盈利能力、现金流与资产负债表

第二季度毛利率为57%，同比提高2个百分点，但环比下降3个百分点；调整后EBITDA利润率为59%，同比提高3个百分点、环比下降5个百分点。环比收缩主要与收入下降、较高管理费用及MSG改造影响有关，其中Apoena还计提了约470万美元一次性司法或有事项准备。

综合现金成本为1,513美元/GEO，同比增长32%；AISC为1,985美元/GEO，同比增长37%。MSG的AISC达到5,277美元/GEO，是成本上升的主要来源；若剔除MSG，公司第二季度AISC为1,653美元/GEO。Apoena的AISC也因低品位、Nosde矿坑开发和费用增加升至2,668美元/GEO。

经营现金流为1.119亿美元，同比增长40%。经常性自由现金流为8,023万美元，同比增长33%，但环比下降15%，原因包括调整后EBITDA减少、持续性及勘探资本开支增加，以及黄金套期保值实现损失升至3,725万美元。

季度资本开支为8,432万美元，同比增长68%、环比增长91%，其中扩张资本开支为5,350万美元，主要投向Apoena、Era Dorada和Almas。季度末现金及现金等价物为2.483亿美元，总债务为4.412亿美元，净债务为1.680亿美元；净债务较第一季度末增加5,285万美元，但净债务与过去12个月调整后EBITDA之比仍为0.21倍。

套期保值收益推高净利润，但现金结算形成流出

本季度净利润达到2.177亿美元，而调整后净利润为9,741万美元，两者之间的主要差异是黄金套期保值的非现金公允价值变动。由于季度末金价低于季度初，公司未到期黄金套期头寸录得1.260亿美元未实现收益，使财务结果从上年同期的5,963万美元亏损转为6,105万美元收益。

这一会计收益并不等同于当期现金流入。公司同期为到期黄金领口合约支付了3,725万美元已实现损失，该项目直接压低经常性自由现金流。截至期末，尚未到期的166,578盎司黄金领口合约均与Borborema未来产量相关，将于2026年7月至2028年6月之间到期；公司披露，这些合约的上限价格为2,400美元/盎司。

业绩指引

Aura重申其2026年产量、现金成本、AISC和资本开支指引。上半年产量已完成全年目标区间的约40%至46%；但按报告口径计算，上半年现金成本和AISC均高于全年指引区间，公司能否达标取决于MSG改造、Apoena高品位矿石获取及其他矿山下半年排序改善。

公司给出的下半年产量目标为182,000至232,000 GEO。管理层预计，MSG运营表现将随改造推进而改善，Apoena也将在Nosde开发完成后获取更高品位矿石。

管理层观点

首席执行官Rodrigo Barbosa表示，公司上半年产量创历史同期新高，并继续推进多个扩张项目。Era Dorada土方工程已完成60%，Almas正在向每年300万吨处理能力扩张，Borborema正在完成提高产能的工程研究，而MSG当前的地下基础设施投入目标是支持2027年产量提升。

这些项目说明公司正在以较高资本开支换取未来产能增长。短期财务表现仍将受到矿山排序、MSG改造成本及黄金套期保值现金结算的共同影响。

近期内部交易

过去六个月披露的内部人交易合计包括565,910股买入和420,392股卖出，净买入145,518股。近期逐笔记录以卖出为主，但单笔交易本身不足以说明内部人士对公司前景的判断。

投资者需要关注的风险

• MSG改造成效与成本风险： MSG第二季度AISC达到5,277美元/GEO，调整后EBITDA转负。若地下开发和采矿方式调整未按计划改善品位及产量，集团成本指引将继续承压。
• 下半年产量爬坡压力： 上半年产量为157,574 GEO，要达到全年指引仍需下半年实现182,000至232,000 GEO，依赖Apoena品位改善、MSG改造以及其他矿山排序按计划执行。
• 黄金套期保值现金损失： 未到期黄金领口合约与Borborema未来产量相关，其上限价格低于本季度平均实现金价。未来合约结算仍可能减少黄金价格上涨带来的现金收益。
• 资本开支与净债务上升： 公司正同步投资多个扩张项目，第二季度资本开支环比增长91%，净债务也有所增加。若自由现金流下降或项目投资继续加快，资产负债表的资金需求可能上升。
• 矿山品位和回收率波动： Apoena、Borborema、MSG和Minosa本季度均受到品位、回收率或堆浸条件影响，这些运营变量会直接传导至产量、单位成本和利润率。

总结

Aura Minerals第二季度同比增长主要由较高金属价格、Borborema商业生产、MSG并表和Almas扩产推动，但环比表现受到销量、金价和矿山品位回落影响。报告净利润包含较大的黄金套期保值非现金收益，调整后利润和自由现金流更能反映当期经营表现；接下来需要重点观察MSG与Apoena的成本改善、下半年产量爬坡、套期保值现金结算以及扩张资本开支对净债务的影响。