W&T Offshore 2026年第二季度财报：营收增长33%并转为盈利

W&T Offshore（NYSE: WTI）2026年第二季度营收为1.626亿美元，同比增长33%；稀释每股收益为0.08美元，上年同期为每股亏损0.14美元。油当量平均实现价格上涨28%、产量增长3%，推动营业利润和净利润转正，自由现金流也增至3140万美元。

核心业绩数据

截至2026年6月30日的季度内，公司收入增长明显快于营业费用。总营业费用同比仅增加约4%，使营业利润由上年同期亏损1285万美元转为盈利2263万美元。

GAAP净利润高于调整后净利润，主要因为调整项目剔除了1177万美元的未实现商品衍生品收益。调整后EBITDA同比增长54%，显示改善并非完全来自该项未实现收益。

调整后净利润、调整后EBITDA和自由现金流均为非GAAP指标。

业务与产品表现

第二季度平均日产量为3.47万桶油当量，同比增长3%，处于公司指引区间中点。其中，原油销量下降4%，天然气销量增长4%，液化天然气销量增长34%。

油价是本季度收入增长的主要驱动力。原油平均实现价格同比上涨56%至每桶99.30美元，使原油收入增长约51%至1.205亿美元，占总营收约74%。原油销量下降的影响因而被价格上涨充分抵消。

不同产品表现存在分化：

天然气收入受到价格下跌拖累，而液化天然气的销量增长抵消了价格下降。综合各产品后，公司平均每桶油当量实现价格为50.23美元，同比增长28%。

公司本季度完成三项修井和一项重新完井项目，管理层表示这些项目对产量产生了正面影响。

盈利能力、现金流与资产负债表

公司第二季度营业利润率约为13.9%，上年同期约为负10.5%。收入增长33%的同时，总营业费用仅增长约4%，是营业利润转正的直接原因。

租赁运营费用为7156万美元，同比下降7%，每桶油当量费用下降10%至22.67美元。该费用低于指引下限，但部分原因是设施和修井项目发生时间推迟，而非相关成本永久消失。

GAAP管理费用同比增长56%至2751万美元，主要受到按期末价格重新计量的非现金股份薪酬增加影响。剔除股份薪酬后，调整后管理费用为1645万美元，同比增加11%，但较第一季度下降5%。

经营现金流为3332万美元，自由现金流为3138万美元；按权责发生制计算的资本支出为1036万美元，同比基本持平。季度末非受限现金增至1.507亿美元，较第一季度末增长15%；净债务降至2.009亿美元，下降9%，净债务与过去12个月调整后EBITDA之比为1.2倍。总债务仍为3.516亿美元，基本没有下降，净债务改善主要来自现金积累。

公司季度末可用流动性为1.941亿美元，包括1.507亿美元现金和4340万美元循环信贷可用额度。董事会另行宣布每股0.01美元的第三季度股息，将于2026年8月26日支付。

低于指引的成本将部分转移至第三季度

第二季度租赁运营费用低于指引下限，为当期利润和现金流提供了支持，但其中约300万美元设施及修井费用被递延至第三季度，公司还将约200万美元修井项目从第四季度提前。因此，第三季度租赁运营费用指引为7300万至8100万美元，整个区间均高于第二季度实际水平。

这意味着第二季度的成本控制表现不能全部外推至下一季度。公司预计第三季度产量略高于第二季度，但费用项目的时间调整将对利润率形成压力。

业绩指引

公司给出了第三季度及2026年全年的生产和费用预期。第三季度平均日产量指引为3.33万至3.68万桶油当量，覆盖第二季度3.47万桶的实际水平。

在商品价格环境支持项目推进的情况下，公司预计全年资本支出以及封井和弃置支出将接近各自指引区间的高端。

管理层观点

管理层将本季度表现归因于产量保持稳定、平均实现价格上升以及运营成本控制。收购仍是公司的重要战略组成部分，现金和流动性的增加将用于评估有增值潜力的收购机会及内部增长项目。

对于正在推进的担保诉讼，公司正在与损害评估专家量化索赔。管理层认为，如果诉讼胜诉，相关索赔可能达到数亿美元并适用法定三倍赔偿，但同时明确表示诉讼结果和最终损害金额仍存在重大不确定性。

近期内部交易

过去六个月汇总数据显示，内部人士买入169.62万股、卖出30.60万股，净买入139.02万股，共涉及16笔买入和8笔卖出。与此同时，具备完整金额信息的最新8笔交易全部为卖出，集中发生在2026年7月14日至16日；仅凭这些交易不能推断内部人士对公司前景的判断。

投资者需要关注的风险

• 商品价格波动： 本季度利润改善高度受益于原油实现价格上涨，而天然气实现价格已经同比下降12%。如果原油价格回落，销量增长有限可能难以抵消收入压力。
• 第三季度成本回升： 约300万美元费用由第二季度递延，另有约200万美元项目从第四季度提前，第三季度租赁运营费用预计高于本季度。
• 弃置义务占用资金： 季度末资产退休义务为5.488亿美元，公司预计全年封井和弃置支出接近3400万至4240万美元区间高端。
• 衍生品影响损益和现金流： 本季度虽然确认了1177万美元未实现衍生品收益，但商品衍生品整体仍录得192万美元净损失，并发生1385万美元衍生品现金结算支出。
• 诉讼结果不确定： 管理层披露的潜在索赔以公司胜诉为前提，相关金额仍处于专家评估阶段，不能视为已实现资产或现金来源。

总结

W&T Offshore第二季度的核心变化是原油实现价格上涨推动营收和营业利润改善，同时自由现金流增加、现金积累带动净债务下降。后续需要重点观察第三季度产量能否保持稳定，以及递延和提前实施的项目费用对利润率和现金流的实际影响。