SpaceX第二季度没有出售比特币;为什么无杠杆模型比MicroStrategy更看涨

TradingKey -与MicroStrategy不同，SpaceX在第二季度继续保持比特币头寸不变，缓解了市场抛售压力。

东部时间8月4日，SpaceX（SPCX）在盘后时段发布了上市以来的首份季度财报。总体而言，该公司收入表现强劲，超出华尔街预期，亏损幅度大幅收窄。然而，总资本支出（CapEx）达到惊人的184亿美元，其中人工智能计算基础设施的资本支出达到158亿美元，占总资本支出的85%，这一指标也引发了市场恐慌。

尽管SpaceX仍然无利可图，而且其高额资本支出严重侵蚀了自由现金流，但该公司仍然坚定地不出售其比特币（BTC），防止了加密货币市场的进一步恐慌。截至发稿时，SpaceX持有18，700个BTC，全球排名第12位，超过了Coinbase（COIN）、Riot Platforms（RIOT）等加密货币公司。

持有比特币的选定实体，资料来源：CoinGecko

今年7月27日至8月2日期间，MicroStrategy（MTR）总共出售了1，638个比特币，套现超过1亿美元，以维持其资产负债表和高收益证券的流动性。这包括每半个月向A类永久优先股支付现金股息、以折扣价回购优先股以减少未来股息和利息费用负担，以及补充现金流等。

长期以来，MicroStrategy一直被视为“永不出售”比特币终极看涨信念的象征。一些交易员将其突破性的开始抛售决定解读为牛市信条的软化和抛售信号，引发短期情绪恐慌，导致比特币价格暂时暴跌至62，000美元左右。

与MicroStrategy的高杠杆资本运营模式相比，SpaceX的无杠杆国库模式对比特币的长期价格健康状况和整体市场结构产生了更大、更可持续的积极影响。至少不会因为财务困难而被迫出售比特币。最终，他们不同的资金来源决定了是否存在出售风险。

尺寸

微策略模型

SpaceX模型

资金来源

债务发行、优先股发行、股权发行（高杠杆）

营业利润、股权资本（未杠杆）

销售压力风险

需要在利息/股息支付压力下清算和出售硬币

没有债务到期或利息支付压力，允许无限期持有