Fuel Tech 2026财年第二季度财报：营收增长17%，毛利率降至41%

Fuel Tech（NASDAQ：FTEK）2026财年第二季度营收为648.5万美元，同比增长17%；稀释每股亏损0.04美元，上年同期每股亏损0.02美元。APC和FUEL CHEM两项业务收入均增长，但分部毛利率同步下降，加上利息收入减少，净亏损扩大至123万美元。

核心业绩数据

本季度营收增长主要来自APC项目执行以及FUEL CHEM现有客户运行调度增加。不过，销售成本增长快于营收，综合毛利率由46%降至41%，导致毛利润增幅明显低于营收增幅。

SG&A费用增至359.4万美元，但占营收比例由60.2%降至55.4%。研发费用则由49万美元增至64.6万美元，最终营业亏损和调整后EBITDA亏损均进一步扩大。

调整后EBITDA属于非GAAP指标。净亏损扩大的幅度高于营业亏损，还与利息收入由53.7万美元降至26.6万美元有关；上年同期利息收入包含一次性25.7万美元员工留任税收抵免相关款项，影响了同比可比性。

APC积压订单翻倍，但项目组合压低毛利率

APC业务收入同比增长11%至278.5万美元，主要受现有合同执行进度和新项目订单推动。截至2026年6月30日，APC积压订单为1430万美元，较2025年末的700万美元增加一倍以上，其中包括主要与美国中西部公用事业电网升级项目有关的1000万美元合同。

不过，APC毛利率由44%降至36%，反映产品及项目组合变化。收入增长没有转化为毛利润增长：该分部毛利润由上年同期109.9万美元降至101万美元。

FUEL CHEM收入同比增长21%至370万美元，主要因为原有客户的运行调度增加。其毛利率由47%降至45%，公司将下降归因于示范项目成本、运费增加以及设备维护所需内部人工成本上升。

从地区看，美国收入由444.2万美元增至590.1万美元，约增长32.8%；海外收入则由111.6万美元降至58.4万美元，约下降47.7%。本季度整体增长主要来自美国市场。

盈利能力、现金流与资产负债表

截至2026年6月30日的前六个月，公司经营活动净现金流为流出174.1万美元，上年同期为流入148.7万美元。同期净亏损扩大至258.5万美元，应收账款下降带来的143.4万美元现金释放，未能抵消亏损以及应付账款、应计负债减少产生的影响。

期末现金及现金等价物为762万美元，较2025年末的1193.9万美元减少431.9万美元。加上1199.1万美元短期投资和997.4万美元长期投资，公司持有的现金、现金等价物及投资合计约2958.5万美元。

公司期末股东权益为3736.7万美元，相当于每股1.20美元，并且没有债务。虽然现金和投资规模为持续经营提供了缓冲，但经营现金流已由正转负，后续亏损和现金消耗仍需结合订单转化进度观察。

管理层观点

管理层表示，FUEL CHEM通常在第三季度表现较强，并继续预计该业务2026年全年收入大致与上年持平。对于APC，计入财报后新公布的300万美元合同后，公司所称的有效积压订单约为1700万美元；中西部一家公共事业客户的大型合同也已开始工程设计工作。

Fuel Tech同时宣布，Ramesh Nuggihalli将于2026年8月10日接替Vincent J. Arnone出任总裁兼首席执行官。Arnone将继续担任董事会成员，以支持管理层交接。

投资者需要关注的风险

• 毛利率持续承压： APC和FUEL CHEM毛利率分别下降8个和2个百分点。若项目组合、示范成本、运费及维护人工成本压力延续，收入增长可能仍难以改善整体盈利。
• 亏损与现金流恶化： 第二季度净亏损扩大，前六个月经营现金流由上年同期流入转为流出，可能继续消耗公司的现金和投资余额。
• 积压订单的执行风险： APC积压订单显著增加，但收入确认取决于项目执行时间，且本季度APC收入增长的同时毛利润下降，订单规模并不直接等同于利润贡献。
• 海外收入下滑： 本季度海外收入同比下降约47.7%，公司整体增长更依赖美国业务。
• 管理层交接： 新任首席执行官上任后，公司在项目执行、业务开发和成本控制方面的连续性需要继续观察。

总结

Fuel Tech第二季度实现两位数营收增长，APC积压订单也显著增加，但两个主要分部的毛利率均下降，使毛利润增幅落后于营收，净亏损进一步扩大。接下来需要关注APC订单能否以合理利润率转化为收入、FUEL CHEM第三季度表现，以及经营现金流能否随着项目执行改善。