Centuri 2026财年第二季度财报：营收增33%，毛利率承压

Centuri（NYSE：CTRI）2026财年第二季度营收为9.620亿美元，同比增长32.9%；稀释每股收益为0.06美元，上年同期为0.09美元。收入创下公司季度纪录，但毛利仅增长2.0%，燃料成本、人员扩张投入以及芝加哥市项目的一次性冲减共同压低了利润率。

本季度截至2026年6月28日，财报于2026年8月4日发布。订单储备和机会管线继续扩大，公司同时更新并上调全年指引，将JJ White并购贡献和燃料成本压力纳入预测。

核心业绩数据

Centuri本季度收入增长覆盖全部四个分部，基础收入同比增长36%。不过，收入增速明显快于利润增速：GAAP毛利率由9.4%降至7.2%，归属于普通股股东的净利润和稀释EPS均同比下降。

非GAAP口径下，基础毛利润增长21%，调整后净利润增长44%，调整后EBITDA增长5%，显示剔除风暴修复业务和芝加哥市项目冲减后，基础业务利润仍有增长，但利润率承受成本压力。

基础收入和基础毛利润剔除了难以预测的风暴修复服务以及芝加哥市项目冲减，不能与GAAP营收和毛利润直接混用。

业务与分部表现

四个分部的收入均实现同比增长，其中美国燃气和加拿大业务增速最高。利润端则明显分化：工会电力业务毛利润增长快于收入，美国燃气和非工会电力业务的毛利润反而下降。

美国燃气收入增长主要来自新的竞标项目和主服务协议，但该分部受到芝加哥市项目冲减、燃料价格上涨及扩充人员相关成本影响。其报告毛利率为4.2%；剔除芝加哥市项目冲减后的基础毛利率为5.9%，仍低于上年同期的7.8%。

加拿大业务增长包括Connect Utility Services的并表贡献；工会电力受新竞标项目推动；非工会电力收入增长来自新旧主服务协议下工作量增加，但其毛利率由11.0%降至9.1%。

商业活动方面，季度新增订单接近8.50亿美元，季度订单收入比为0.9倍；年初至今新增订单约22亿美元，订单收入比为1.3倍。季度末积压订单约64亿美元，较2025年末增长8%、同比增长21%；机会管线环比增长23%至创纪录的160亿美元。

JJ White并购扩大工会电力业务

Centuri于2026年7月20日以约6,200万美元现金完成JJ White收购，该交易发生在本季度截止日之后。JJ White拥有近1,000名员工，业务覆盖发电、工业和数据中心等市场，收购完成时拥有约3.15亿美元积压订单和约28亿美元机会管线。

公司预计JJ White每年贡献超过2,000万美元毛利润，毛利率与Centuri现有业务相近，并将立即增厚调整后净利润。该公司的预期贡献已经纳入最新全年指引。

盈利能力、现金流与资产负债表

本季度销售、一般及行政费用由2,896万美元升至3,724万美元，无形资产摊销由668万美元增至776万美元。毛利率下降叠加费用增加，使营业利润降至2,415万美元；利息费用则由1,825万美元降至1,211万美元，对净利润形成部分缓冲。

现金流数据仅提供2026财年上半年口径。上半年经营活动使用现金1,501万美元，上年同期使用1,098万美元；资本开支为4,815万美元。现金及现金等价物由2025年末的1.266亿美元降至2026年6月28日的4,046万美元。

净债务与调整后EBITDA之比为2.6倍，低于上年同期的3.7倍。需要注意的是，该杠杆指标和期末现金余额对应6月28日，早于7月20日支付约6,200万美元现金完成JJ White收购。

收入高增长未转化为同等利润增长

本季度最突出的关系是营收增长32.9%，但毛利润仅增长2.0%，GAAP毛利率下降2.2个百分点。公司估计，较高燃料价格带来约600万美元负面影响；美国燃气扩充人员、调动及产能爬坡投入增加约300万美元，两项合计令基础毛利率减少约95个基点。

此外，公司将与2020年前为芝加哥市完成工作相关的剩余应收账款和合同资产全部冲销，导致美国燃气分部本季度收入减少900万美元。该项目相关余额已全部清零，并被排除在部分非GAAP指标之外。

基础毛利率仍由上年同期的8.9%降至7.9%。管理层预计，美国燃气新增产能将在第三季度及后续季度对毛利润和利润率产生贡献，并预测2026年下半年公司整体基础毛利率约为9.0%。因此，后续重点不只是收入能否继续增长，而是人员投入能否按计划转化为更高利润率。

业绩指引

公司称已上调并更新2026财年指引，但资料未列出此前的具体区间，因此无法量化上调幅度。最新预测纳入JJ White贡献，并计入约500万美元额外燃料费用，假设当前较高燃料价格持续至第三季度。

基础收入和基础毛利润不包含风暴修复服务。营收、调整后EBITDA和调整后净利润则包含基于2023至2025年三年平均值的风暴修复贡献，即约8,800万美元收入和2,800万美元毛利润。公司另将2026财年订单收入比目标设为约1.2倍。

近期内部交易

所提供的内部交易资料显示，过去六个月没有内部人士公开市场买入或卖出记录。2026年5月19日有八名董事获得零价格股票奖励，但资料未披露授予股数；这类股权授予不等同于公开市场买入。

投资者需要关注的风险

• 燃料成本继续影响利润率： 第二季度燃料价格带来约600万美元压力，全年指引又纳入约500万美元额外费用；如果高价格持续时间超过公司假设，利润率可能继续承压。
• 人员扩张的回报存在执行要求： 上半年公司有机增加约1,700名员工，并在美国燃气追加约300万美元产能爬坡投入。下半年基础毛利率达到约9.0%的目标，取决于新增人员和项目能否有效转化为毛利润。
• 分部增长与盈利出现分化： 美国燃气和非工会电力收入增长，但季度毛利润同比下降，后续需要观察项目组合、成本控制和合同执行情况。
• 指引包含不确定贡献： 全年预测计入JJ White并购贡献，并按三年平均值估算风暴修复业务，而风暴修复本身具有较高不可预测性。
• 现金消耗与并购支出： 上半年经营现金流为负，期末现金较2025年末下降；JJ White的约6,200万美元现金对价发生在季度结束后，后续现金流和杠杆变化需要继续跟踪。

总结

Centuri第二季度的核心变化是收入和订单规模快速扩张，但燃料成本、人员投入及一次性项目冲减导致利润增长明显落后于营收。公司通过扩大积压订单、收购JJ White并提高美国燃气产能支持后续增长，同时将全年指引上调；接下来需要重点观察下半年基础毛利率能否升至约9.0%、新增产能能否兑现利润，以及并购后的现金流和杠杆表现。