Church & Dwight 2026年第二季度财报：有机销售增长5.8%，全年指引上调

Church & Dwight（NYSE: CHD）2026年第二季度营收15.30亿美元，同比增长1.6%；稀释EPS为0.85美元，上年同期为0.78美元。销量增长推动有机销售增幅达到5.8%，但营销投入及TOUCHLAND相关摊销和管理费用增加，使调整后EPS同比下降至0.89美元。

核心业绩数据

截至2026年6月30日的季度内，公司有机销售增长5.8%，其中销量贡献4.3个百分点，价格及产品组合贡献1.5个百分点。GAAP毛利率同比提高240个基点至45.4%；剔除调整项目后，调整后毛利率提高40个基点。

毛利增长并未完全转化为调整后营业利润增长。营销费用增加以及并购相关SG&A费用上升，导致调整后营业利润同比下降约9.1%，调整后EPS也低于上年同期。

调整后毛利率、调整后营业利润和调整后EPS均为非GAAP指标。

业务与分部表现

三大业务的有机销售均实现增长，但报告口径表现存在分化。美国消费品业务的报告销售额基本持平，收购贡献被2025年战略性产品组合调整的影响抵消；国际业务的报告销售和有机销售增速均高于其他分部。

美国业务增长主要来自THERABREATH、HERO、ARM & HAMMER猫砂和ZICAM。国际业务则由THERABREATH、HERO及BATISTE推动。

全球电商销售增长22.7%，线上销售已占公司消费品销售额的25.5%。公司还在6月收购MISS MOUTH’S品牌，并表示该品牌收购后的初期销售表现较好。

盈利能力、现金流与资产负债表

毛利率改善主要来自销量增长、生产效率提升，以及收购和产品组合调整带来的有利结构变化，但部分被通胀和运输成本上升抵消。营销费用增加820万美元至1.653亿美元，占营收比例同比提高40个基点。

SG&A费用为2.522亿美元，其中包括与TOUCHLAND收购相关的630万美元限制性股票费用。调整后SG&A为2.414亿美元，占营收15.8%，同比提高220个基点，主要受到TOUCHLAND摊销及相关管理费用影响。

2026年上半年经营现金流为4.616亿美元，同比增长10.8%，公司将其归因于现金盈利增加和营运资本管理。同期资本支出为6180万美元，高于上年同期的3900万美元；存货从2025年末的5.348亿美元增至6.019亿美元。

截至2026年6月30日，公司持有现金2.548亿美元，总债务约23亿美元。上半年另有3亿美元收购现金流出、1.805亿美元并购负债付款和1.458亿美元股息支出，期末现金较2025年末减少1.542亿美元。

毛利率扩张未能抵消费用投入增加

本季度最突出的关系是销售和毛利增长与调整后利润下降并存。有机销售增长5.8%，调整后毛利率提高40个基点，但调整后营业利润减少2870万美元，调整后EPS由0.94美元降至0.89美元。

原因主要在费用端：公司提高了营销投入，同时承担TOUCHLAND收购带来的摊销和SG&A费用。管理层选择将部分毛利改善重新投入品牌、新产品和增长项目，因此GAAP营业利润保持增长，但反映经调整经营表现的利润指标承压。

业绩指引

基于上半年销量增长、市场份额提升和毛利率扩张，公司上调2026年销售、调整后EPS及经营现金流指引。调整后EPS指引区间的下限提高，但营销和SG&A投入仍将维持较高水平。

公司预计全年调整后毛利率扩大100至120个基点，报告EPS增长20%至22%。全年营销费用预计达到或超过营收的11%，SG&A占营收比例预计仍高于2025年。

对于第三季度，公司预计有机销售增长约3%，但受2025年战略性产品组合调整影响，报告销售额将下降约1%。调整后EPS预计约为0.89美元，同比增长10%；营销费用预计环比升至营收的约12%。

管理层观点

CEO Rick Dierker表示，品牌创新、分销扩张和营销投入推动市场份额增长。公司预计2026年新品将贡献约一半的有机增长，重点产品包括THERABREATH口腔护理、ARM & HAMMER猫砂以及HERO痘肌护理新品。

管理层预计中东局势带来的通胀压力可以在2026年内得到抵消。公司还预计下半年获得约1500万美元第二阶段关税退款，并计划将其用于面向消费者的活动以及抵消通胀压力。

近期内部交易

提供的内部交易汇总显示，最近六个月内部人士购买102,035股、出售54,680股，合计净买入47,355股。以下记录同时包含股票授予、衍生证券行权及出售，不能仅根据交易方向推断内部人士对公司前景的判断。

投资者需要关注的风险

• 报告销售与有机增长继续分化： 公司预计第三季度有机销售增长约3%，但报告销售下降约1%，显示2025年产品组合调整仍会压低报告口径表现。
• 费用投入可能限制利润转化： 营销支出预计在第三季度升至营收的约12%，SG&A占比也将高于2025年，可能继续抵消毛利率扩张带来的收益。
• 通胀、运输及关税成本： 公司预计可通过销量、生产效率、产品组合及关税退款抵消相关成本，但中东局势已带来额外通胀压力。
• 并购相关成本和整合： TOUCHLAND和MISS MOUTH’S增加了摊销及SG&A负担，后续增长需要覆盖持续的整合和运营投入。
• 营运资本占用： 上半年经营现金流增长，但存货较2025年末增加6710万美元，库存变化仍会影响现金转化。

总结

Church & Dwight第二季度依靠销量增长、国际业务和电商渠道推动有机销售加速，毛利率和经营现金流同步改善。与此同时，营销投入及TOUCHLAND相关费用使调整后营业利润和调整后EPS下降；后续重点是上调后的销售指引能否兑现，以及毛利率扩张能否在高营销和SG&A投入下转化为利润增长。