AMD在收入、利润和指导方面表现出色-那么股价为何下跌7%？

TradingKey - Advanced Micro Devices（NASDAQ：AMD）在11月6日公布2026年第二季度业绩之前的常规交易中上涨7.7%至513美元左右。然而，在正常交易后公布业绩时，却录得8%至9%的跌幅。这是由于收入和每股收益好于预期，第三季度的指导增长为127亿美元至133亿美元，超过了125亿美元的目标。

毛利率为54%，低于全年56%的共识预期，这是市场在盘后考虑的。这已成为AMD的一种模式，此前他们在2025年第四季度的业绩显示，每股收益为15.98%，会话反应为-17.31%。目前位于486美元，460.55美元的支撑区是即将到来的513美元开盘时需要考虑的重要区域。

AMD第二季度收入为115.36亿美元，比前一年报告的76亿美元同比增长52%。超过112.84亿美元，增长2.2%。调整后的每股收益为1.66美元，超过了1.62美元的预期。增长主要归功于数据中心部门，占收入的58%以上（67亿美元的部门，暗示第一季度收入同比增长57%），并超过了Polymarket共识的60亿美元。该部门的增长归因于Anthropic、Meta和OpenAI以及Rack Scale Systems。

第三季度指引上调至127亿美元至133亿美元，反映出中间价为130亿美元，共识为125亿美元，这表明2026年下半年收入将持续连续增长，第三季度为125亿美元，第四季度为157亿美元，均高于华尔街的预期。

TIKR全年毛利率下滑至54%，而普遍估计为56%。AMD首席财务官Jean Hu提到，由于Helios的崛起，短期利润率面临压力。随着时间的推移，收入组合将转向初始利润率较低的人工智能加速器。这引发了一个问题，即是否有必要提前推进Helios，以及他们是否有能力实现长期目标，即在3至5年的目标期限内维持非GAAP营业利润率超过35%和每股收益超过20美元。

在2025年第四财季，AMD的每股收益好于预期，增幅高达15.98%，但下降了17.31%。这是由于投资者对利润率压缩的担忧以及AMD高管对中国的模糊评论造成的。几个月后的2026年第一财年Q1，每股收益再次超出预期5.88%，但股价非但没有下降，反而飙升18.61%。这在很大程度上是由于服务器中央处理器市场份额破纪录的46%以及2030年1200多亿美元的数据看涨的结果。跌幅并没有那么大，但好于预期的毛利率和有针对性的指引是看涨反应的主要驱动力。

与2025年第四季度一样，毛利率不佳和更强的针对性指引再次掩盖了每股收益的良好表现和好于预期的收入。AMD首席执行官丽莎·苏（Lisa Su）定向出售200，000多股股票，也在推动AMD股价在盈利前下跌方面发挥了很大作用。盈利预计将上涨7.7%至513美元，强有力的针对性指引为AMD提供了巨大的机会。

AMD提供的第三季度指引最多的信号为127亿至133亿美元。130亿美元的中点比125亿美元的共识高出5亿美元，与去年相比增长了70%。Investing.com指出，“第三季度的指引上调至125亿美元以上，可能会导致该股走高。”“那并没有发生。

毛利率为54%的指导失误对投资者来说更重要，因为那些在3-5年内模拟每股收益20美元的人需要看到从毛利率54%和Helios大幅攀升到毛利率产生每股收益20美元的轨迹路径，而第三季度毛利率54%和Helios大幅攀升并没有帮助这一路径。

在日线图表上，AMD盘后交易价格约为486美元。鉴于日线图结构，AMD拒绝了530.47美元的趋势线阻力位，并且交易价格低于50周期EMA（491.16美元）和100周期EMA（505.79美元）。市场动能RTI已冷却至47左右。460.55美元的主要支撑区可能是交易员今天关注的关键水平。最近几周，它一直是一个活跃的支持区。

只要AMD将当前价格维持在460.55美元以上，交易员将继续对上行复苏抱有希望，价格可能测试491美元和505美元的水平。收盘于460.55美元以下将使人们关注下一个主要区域，即420.46美元，甚至可能为393.28美元。

AMD价格图表-资料来源：Tradingview

业绩前上涨7.7%，将AMD推高至513美元，抵消了其业绩后反应中的大部分业绩前涨幅。

AMD报告第二季度收入为42亿美元，每股收益为0.14美元，股价超出预期2.2%。第三季度中点的共识设定为125亿美元，被AMD推至130亿美元，盈利后股价下跌8%。后收入下降的主要原因有两个。

第一个原因是AMD的毛利率达到54%，而全年的毛利率普遍为56%。

这一毛利率无助于扩大长期目标。第二个原因是非常乐观的盈利前表现，上涨7.7%至513美元。AMD似乎为井喷定价。由于毛利率没有改善，没有理由认为该股会受到收益的重大影响，这与AMD之前的收益模式一致。

Helios在7月22日和23日的Advancing AI活动上宣布成为AMD MI 450 X图形处理器架级人工智能系统的一部分，Anthropic和Meta做出了千兆瓦规模的承诺。预计将于2026年第三季度开始生产，每个机架的价格为500万至550万美元，因此AMD完全有能力通过Helios扩展其人工智能基础设施。

高生产成本和成熟的图形处理器收益率目前导致利润率限制低于企业平均水平，这是AMD首席财务官Jean Hu历史上指出的一个问题，因此维持盈利前上涨的530.47美元趋势线预计将持续下去，直到Helios利润率与企业平均水平保持一致。

第二季度，AMD收入为115.36亿美元，增长52%。他们还给出了一个乐观的、打破共识的第三季度中点指导估计，为130亿美元。AMD股价几小时后下跌8%，这是他们乐观报告的结果令人失望。

盈利前上涨7.7%，使价格升至460.55美元，将其保持在这一价格之上，重要的复苏目标为491美元和505美元，而在这一价格之下的亏损将复苏焦点转移至420美元。

尽管利润率因坡道而暂时压缩，但长期论点也得到了支持。42个购买评级、零销售、查看Helios坡道以及拥有1200亿美元的2030年总销量为1，200亿美元服务器中央处理器，使AMD处于非常有利的地位。