完整成绩单：Angel Oak抵押贷款房地产投资信托基金2026年第二季度收益电话会议

Angel Oak Mortgage REIT（纽约证券交易所代码：AOMR）发布了第二季度财务业绩，并于周二召开了财报电话会议。阅读下面的完整文字记录。

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Angel Oak Mortgage REIT报告净利息收入同比强劲增长，2026年第二季度GAAP净利润为340万美元，可分配收益为900万美元。

该公司战略性货币化，放弃了遗留保留债券，回购了1500万美元的普通股，并就其最大的仓库融资机制谈判了35个基点的利差削减。

AOMR在季度后执行了两次证券化，并计划保持每季度约一次证券化的速度，重点关注增强资产负债表耐久性和盈利能力的交易。

本季度购买的贷款加权平均票息为7.34%，该公司的信用表现仍然强劲，90天以上拖欠率为2.8%。

管理层强调以保守的方式使用杠杆及证券化作为策略性融资工具，并专注于在宏观经济不明朗的情况下维持稳健及灵活的业务。

操作者

请致电凯西·凯莱赫先生，请继续。

KC Kelleher，企业融资与投资者关系主管

早上好，感谢您今天参加Angel Oak Mortgage REIT 2026年第二季度财报电话会议。今天早上，我们提交了详细介绍这些结果的新闻稿，可在我们网站www.angeloakreit.com的投资者部分找到。请注意，今天电话会议上发表的言论可能包括前瞻性陈述。前瞻性陈述受到风险和不确定性的影响，可能导致实际结果与今天讨论的结果存在重大差异。

我们不承担根据新信息或未来事件更新前瞻性陈述的任何义务。有关可能影响公司业绩的因素的更详细讨论，请参阅我们本季度的收益发布和我们最近提交的SEC文件。在这次电话会议上，我们将讨论某些非GAAP财务措施。有关这些非GAAP财务指标以及与最直接可比的GAAP财务指标的对账的更多信息包含在我们的收益发布和SEC文件中。

今天上午的电话会议由Angel Oak Mortgage REIT首席执行官Srini Prabhu和首席财务官Brandon Filson主持。管理层将提出一些准备好的评论，之后我们将向您提问。此外，我们建议审查我们网站上发布的收入补充。现在我将把电话转给斯里尼。

Srini Prabhu，首席执行官

感谢凯西，感谢大家今天加入我们。虽然第二季度宏观经济前景仍不明朗，但AOMR采取了战略价值驱动决策和卓越运营的平衡方法来应对，以加强回报率和我们投资组合的长期持久性。我们看到对结构良好的非QM信贷的持续需求，但随着投资者权衡整个季度的通胀路径、美联储政策和更广泛的全球不确定性，市场也进入了谨慎时期。

在此背景下，我们的重点是在资本部署方面保持纪律，保持灵活性，并抓住机会扩大过去几个季度实现的盈利和运营改善。我们的平台表现出了韧性，净利息收入同比强劲增长、稳定的账面价值和持久的信贷表现。值得注意的是，我们采取了多项战略行动来加强投资组合，包括将已取消杠杆的遗留保留债券货币化、以增值回报水平从IPO前投资者手中回购普通股，并成功通过谈判大幅降低我们最大的仓库融资工具的利差。这些机会主义的审慎行动旨在巩固我们投资组合短期和长期的实力和回报率。我们继续寻求符合我们信用和回报标准的贷款。尽管我们在第二季度没有进行证券化，但我们在季度末后执行了AOMT 2026.3和2026 HB 1。我们预计将继续保持每季度大约一次证券化的步伐。

重要的是，我们不仅仅专注于发行交易。我们专注于发行能够增强资产负债表的耐久性、减少融资不确定性并支持长期盈利能力的交易。随着我们进入下半年，我们的优先事项很明确。虽然我们无法控制宏观经济状况或日常估值变化，但我们可以继续做出深思熟虑的价值驱动决策，以维持稳健和灵活的业务。

我们将继续有选择地发起和购买，保持保守的杠杆方法，并将证券化作为战略融资工具，而不是量驱动目标。我们相信，这种方法使AOMR能够应对不确定的市场，同时随着时间的推移继续为股东创造价值。至此，我将把它交给布兰登，他将更详细地向我们介绍第二季度的财务业绩。

Brandon Filson，首席财务官

谢谢斯里尼。我们第二季度的业绩反映了我们建立的强大的运营基础，尽管我们的无担保证券化贷款组合中未实现的按市值计价的估值下降抵消了这些影响。值得注意的是，正如Srini所提到的，与我们对控制我们能够控制的内容的关注一致，我们在本季度采取了几项战略行动，以进一步加强我们未来的投资组合。我们出售了AOMT 2023证券化中的保留债券，并将这些收益再投资于购买具有更高模型收益率的新发起贷款。

我们以增值回报水平从IPO前投资者手中回购了1500万美元的普通股，并将我们最大的仓库融资提供商的利差降低了35个基点。我们预计在未来几个季度和几年内实现这些行动的积极影响。第二季度，我们的GAAP净利润为340万美元，即每股稀释普通股0.14美元。这一结果是由健康的净利息收入和维持的运营费用水平推动的，但部分被未实现的按市值计价损失所抵消。

相比之下，2025年第二季度，我们的GAAP净利润为80万美元，即每股稀释普通股0.03美元。本季度可分配收益为900万美元。我们的证券化贷款组合和住宅贷款组合总共造成了360万美元的未实现亏损，而我们的衍生品组合造成了240万美元的未实现亏损，从而导致了GAAP净利润和可分配利润之间的差异。2025年第二季度，可分配收益为260万美元。

本季度利息收入为4，140万美元，净利息收入为1，070万美元。相比之下，2025年第二季度的利息收入为3510万美元，净利息收入为990万美元，分别增长18%和8%。2026年前六个月，利息收入和净利息收入分别比2025年前六个月增长21%和14%。与2025年上半年相比，非QM的息票率有所下降。

有针对性的资产购买、仓库利差下降和证券化市场的持续准入支持了业绩。第二季度的运营费用为360万美元，不包括非现金股票薪酬费用。第二季度运营费用为320万美元。与一年前相比，这一小幅增长是由于与更大的目标资产余额相关的贷款审查费增加。展望未来，我们预计将保持类似的运营费用水平，并将继续尽可能高效地利用我们的费用结构。

本季度贷款购买总额为2.04亿美元，继续反映保守的信用状况、适度的贷款价值比和当前的市场息票，我们认为这些仍然具有吸引力。经风险调整后，本季度购买贷款的加权平均票息为7.34%，加权平均CLTV为70.5%，加权平均信用评分为759。我们的信贷承保指标继续反映我们所需的信贷和回报状况。

截至本季度末，我们的贷款和证券化信托组合的加权平均票息为6.04%，加权平均融资成本约为4.5%。我们打算继续通过我们严格、有条不紊的证券化战略进入证券化市场。如上所述，我们在本季度结束后执行了AOMT 2026.3证券化。我们是该交易的唯一贡献者，该交易的未付本金余额为2.8亿美元，加权平均票息为6.9%，加权平均非零信用评分为757，加权平均CLTV为69%。

AAA级优先债券的定价与国债收益率曲线的利差为130个基点。此外，我们最近对AOMT 2026 HB 1进行了定价，这是一项价值2.21亿美元的混合HEALOS证券化，我们向该证券化提供了7100万美元的贷款。该交易的贷款加权平均票息为9.79%，加权平均非零信用评分为744，加权平均CLTV为64.8%。在市场不确定性的情况下，证券化市场仍然具有建设性，我们继续预计每季度大约执行一次证券化，即每年执行四次证券化。

截至季度末，GAAP每股公允价值为10.13美元。经济账簿价值（对所有无追索权证券化债务进行公允价值）为12.24美元。与2026年第一季度末相比，每股GAAP净价值下降1.7%，经济净价值下降0.3%。本季度净价值的变化反映了营业收入被季度股息支付和上述投资组合内市场驱动的未实现估值变化所抵消。

虽然市场继续表现出与宏观经济和地缘政治因素相关的波动性，但我们估计，自第二季度末以来，截至今日，其账面价值保持相对持平。我们的资产负债表保持良好状态，现金为4860万美元，追索权债务与股本比率为2.3倍。该比率与我们在证券化之前的预期一致。因此，在AOMT 2026.3和AOMT 2026 HB 1证券化之后，追索权债权益比下降至约1倍。

我们的目标是维持流动性和可用融资能力，以提供灵活性来应对不断变化的市场条件。本季度末，我们的非证券化住宅住房贷款公允价值为4.39亿美元，其中包括3.65亿美元的仓库债务、21亿美元的证券化信托住宅抵押贷款和3.34亿美元的RMBS，其中包括2600万美元的混合证券化实体投资，这些投资包括在我们资产负债表上的其他资产中。

本季度结束时，我们与四家高质量贷款合作伙伴的未提取贷款融资能力约为9亿美元。信贷表现继续稳健，全投资组合90天以上拖欠率约为2.8%，其中包括我们的住宅贷款、证券化贷款和RMBS投资组合。这比2026年第一季度增加了约9个基点。Angel Oak货架的表现仍然强劲，我们相信，我们的抵押品相对于非QM证券化市场的表现是我们平台的关键差异化因素。

我将重申我们的期望，即在整个信贷周期中，我们的差异化信用表现将转化为比可比非QM平台更低的损失。这一观点得到了我们积极主动的信贷范围迁移、保守的LTV和严格的承保方法的支持，我们相信，即使在更具挑战性的环境中，这些方法也能使投资组合保持一致。截至本季度末，我们的非QM RMBS证券化贷款组合的三个月预付速度为13.6%，而2026年第一季度为12.5%。

正如我们在前几个季度提到的那样，我们预计随着利率下降和房主被激励进行再融资，预付款速度将继续加快。话虽如此，我们根据20%至30%的历史平均提前还款速度对回报进行建模。虽然预付款速度可能会上升，新发行的票息率继续下降，但我们投资组合的大部分票息率仍然低于新发行的票息率，我们预计抵押贷款利率需要大幅下降才能对我们投资组合的回报产生重大影响。

最后，公司宣布于2026年8月28日向截至2026年8月21日的普通股股东支付每股0.32美元的普通股股息。有关我们的财务业绩和投资组合组成的更多详细信息，请参阅我们网站上的收益补充。

Srini Prabhu，首席执行官

谢谢布兰登。最后，我们对Angel Oak平台的优势仍然充满信心。我们获得差异化起源的机会、在证券化方面的经验以及对信用纪律的重视为我们提供了多种杠杆来应对不断变化的市场条件进行管理。我们专注于继续将这些趋势转化为稳定的盈利、深思熟虑的资产负债表增长和长期股东价值。至此，我们将开始询问您的问题。

操作者

谢谢女士们先生们。我们现在开始问答环节。如果您有问题，请按按键电话上的星号和星号。您将听到您的手已举手的提示。如果您希望拒绝投票过程，请按星号和两个键，如果您使用免提电话，请在按任何键之前举起手机。第一个问题请稍等。

你的第一个问题来自瑞银的玛丽莎·洛博。请继续。

玛丽莎·洛博（Marissa Lobo），瑞银分析师

早上好.感谢回答我的问题。想想新的证券化，您认为AOMR的HESYS机会有多大？首先，相对于非QM，您的目标分配是多少？

Srini Prabhu，首席执行官

嗨，这里是斯里尼，我会回答这个问题。所以，你知道，我们喜欢HESEARCH的机会。显然，这一切都取决于我们想要参与的规模、规模以及产品以及信用盒。因此，我们将其视为总体分配的10%至15%。因此，我们仍然主要是非QM。然后我们会有选择地根据我们的信用卡来调查HELOC。

玛丽莎·洛博（Marissa Lobo），瑞银分析师

明白了。好的，谢谢。只要看看非QM构成，就知道，投资者贷款主要占市场的50%左右，AOMR抵押品与此相比如何，以及您的DCR风险敞口增加到了什么程度？

Srini Prabhu，首席执行官

我认为我们的投资者现金流贷款构成大致相同。你知道，在过去几年里，这一直是我们增长的良好来源，但我们仍然主要从事该领域的业务，以及银行对账单借款、向小企业主等提供承保计划。

玛丽莎·洛博（Marissa Lobo），瑞银分析师

好的，感谢您回答我的问题。

操作者

谢谢您的下一个问题来自BTIG的Doug Harter。请继续。

Doug Harter，BTIG分析师

谢谢.在您准备好的讲话中，您提到其中一项仓库融资机制提高了35个基点。您能谈谈您在仓库期间看到的回报与证券化时看到的回报吗？

Brandon Filson，首席财务官

是的，我认为，你知道，在仓库期间，它会发生一些变化，因为价差取决于我们如何混合融资。但通常，我认为目前我们在仓库阶段会看到大约13%至14%的回报率。然后在证券化中，我们经常根据证券化的执行地点给出15%到20%的报价。

Doug Harter，BTIG分析师

太好了然后只是一个澄清问题：在你的补充中，仓库债务的成本似乎在过去几个季度有所反弹。当我们每季度计算这个数字时，我们是否应该考虑其中的噪音？

Brandon Filson，首席财务官

是的，我认为这确实取决于我们整个季度的融资情况以及我们的融资方式，因为显然我们刚刚完成了两项证券化。我们今天将关闭HESYS证券化。2026.3已在季度结束后关闭。你知道，现在我们有很多新鲜资本。我们会去购买无约束的贷款，然后慢慢增加债务。我认为上个季度的情况正好相反，你知道，在第二季度，我们整个季度的杠杆率比正常情况下要高，因为没有证券化。

但是，你知道，你应该看到这种清理，并在第三季度进行一点清理。

Doug Harter，BTIG分析师

好吧，这有道理。谢谢

操作者

谢谢提醒一下，如果您确实有问题，请按Star One。您的下一个问题来自JonesTrading的Jason Weaver。请继续。

Jason Weaver，JonesTrading分析师

嘿伙计们，早上好。仅看看2026.3的交易，我们似乎看到了相当大的利差压缩，而上一次抵押品WAC较低，AAA利差较高。您能谈谈这里的前瞻性假设吗？如果它仍然在青少年的高度范围内？是否有任何具体的交易导致净利差收紧？

Brandon Filson，首席财务官

是的，我认为我们仍然期待着15到20，当然，这可能会不时地反弹。最后一个是，你的投资组合的息票比我们现在买的要低一些。但现在，作为对更高利率的回应，我们的抵押贷款息票平均上涨了35到40个基点。今天，从非QM的角度来看，我们购买的贷款更接近7年代中期的水平。而且，我的意思是，证券化市场的利差相对较紧。

非QM领域的证券化市场健康发展。买家很多，活动很多。因此，即使面对利率的波动，这也是正确的方向，并没有真正转化为利差的扩大或波动。

Jason Weaver，JonesTrading分析师

明白了，我想知道你是否能大致谈谈你在消费信贷趋势和非QM承保标准上看到的情况。那里还紧吗？

Srini Prabhu，首席执行官

所以从广义上来说，你知道，市场显然很困难，对吧？因为你知道，随着利率不断上升，住房负担能力明显放缓。话虽如此，令人惊讶的是，非QM市场在过去两年中继续增长。相比之下，它的竞争力非常强，因为还有大量保险公司以更高的费率介入。因此，在整个市场竞争力较弱的承保方面，你肯定必须受到纪律约束。

某些项目中开始出现一些弱点，我们通常不会这样做，但我们的一些竞争对手正在这样做，无论他们是在房地产投资信托领域还是在市场上全面。我想我们有一张图表可以发送给您。我不想单独谈论任何事情，而是谈论一些我们刚刚开始在市场上看到的我们不做的项目。但话虽如此，总体而言，市场上的承保仍然是谨慎和纪律的--不仅是Angel Oak，而且总体而言。

在消费信贷方面，我的意思是，显然HESEARCH从我们这边更接近消费信贷。你必须小心承保的内容。我们通常会尝试承保40 LTV，并承保65贷款与价值的组合。这就是我们试图承保的内容，而且，你知道，这取决于我们要承保的消费者类型。所以，这就是我之前提到的地方，我们不想为了扩展而扩展该计划，因为显然内部收益率是好的。

你必须仔细考虑你所承保的信贷，尤其是在我们看到的房价峰值时期。一般消费信贷--消费者前住房--通常也可能没有从股市中获得任何好处。我认为消费者继续疲软。你知道，我们通过共同基金、ETF和其他基金进入了这个领域。所以这就是我们非常谨慎的地方。但显然我们在AOMR中不玩这个游戏。

Jason Weaver，JonesTrading分析师

抓住你了谢谢你的颜色。

操作者

是的，谢谢。你的最后一个问题来自证券公司的蒂莫西·达戈斯蒂诺。请继续。

蒂莫西·达戈斯蒂诺，分析师

你好谢谢早上好.我想就证券化而言，显然你在第二季度结束了两个季度，听起来语言有点变化，所以你并没有真正走向证券化的数量。所以我只是想知道，你知道，你如何看待每季度四次非QM证券化和两次HEVC证券化？非QM的管道是否可能支持第三季度的第二次证券化？谢谢

Brandon Filson，首席财务官

是的，我认为，你知道，我们的预测仍然是有四个非QM，或者，你知道，平均来说，你知道，在非QM领域每年有四个证券化。我认为今年也很有可能进行第二次HESYS证券化。随着管道的临近，我们很有可能在第三季度看到第二个非QM。但当然，如果它没有悄悄进入，你知道，九月，那可能是，你知道，十月，就像现在发生的那样--这一切都取决于市场上发生的事情，诸如此类。

到那时我们就准备好出发了。

蒂莫西·达戈斯蒂诺，分析师

好的太好了然后，我想你是否留在非QM方面，你是否仍然看到那里在你能够投资的领域有良好的需求？任何颜色都很棒。谢谢

Brandon Filson，首席财务官

是的，不，我认为有很多非QM需求。我是说，那个空间，你知道，还在继续。我们的抵押贷款公司继续发放大量贷款。你知道，正如Srini提到的，另一边有很多买家，这推动了这个领域的资本形成。所以我们认为那里有足够的胃口和需求，你知道，应该会在今年剩余时间继续下去。

蒂莫西·达戈斯蒂诺，分析师

好的，非常感谢您回答问题。

操作者

谢谢目前没有进一步的问题。您可以继续会议。女士们先生们，今天的电话会议就此结束。我们非常感谢您的参与。您现在可以断开连接。祝你有美好的一天。

免责声明：此笔录仅供参考。虽然我们努力确保准确性，但自动转录中可能存在错误或遗漏。有关公司官方报表和财务信息，请参阅公司向SEC提交的文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的声明反映了他们截至本次电话会议之日的观点，如有更改，恕不另行通知。