巴菲特的顶级持股推动伯克希尔股价在第二季度盈利前升至八个月高点

TradingKey -东部时间7月28日，伯克希尔哈撒韦B类股票（BRK.B）收于512.37美元，创下去年11月28日以来的最高收盘价（收盘价为513.81美元），但仍比2025年5月2日539.80美元的历史收盘高点低约5%。A类股（BRK.A）也攀升，周二收于768，010美元，当天创下历史新高809，350美元。

与此同时，市场焦点已转向即将发布的第二季度财报（预计将于8月8日发布），这是自巴菲特今年1月辞去首席执行官职务以来，由新任首席执行官格雷格·阿贝尔全面领导的第二份完整季度业绩报告，并且还将成为外部人士评估伯克希尔资本配置策略和“后”大规模现金流动的重要窗口巴菲特时代'。

[来源：Futu]

推动股价上涨的直接驱动力来自其公开股票投资组合中的三大股票。苹果公司（AAPL）今年迄今已上涨超过13%，其持股市值超过700亿美元。它在投资组合中名列前茅，贡献了净资产价值增长的大部分。可口可乐（KO）今年迄今飙升25%，而美国银行（BAT）上涨超过12%。

不过，就贡献而言，苹果的作用最为突出。由于其在公开股票投资组合中的权重约为20%，尽管其收益不如可口可乐高，但对净资产整体增长的贡献最大。尽管可口可乐和美国银行表现较强，但其权重相对较低意味着它们对整体回报的边际提升有限。

截至7月下旬，伯克希尔股价年初迄今已上涨约2.21%，而同期标准普尔500指数上涨约9.4%，两者之间存在约7个百分点的差距。

[资料来源：CNBC]

阿贝尔上任以来也一直在积极调整投资组合。伯克希尔最近完成了两项重大举措，包括以85亿美元收购房屋建筑商Taylor Morrison（TMHC），并将其在Alphabet（GOOGL / GOOG）的股份增至约310亿美元，使其成为投资组合中第五大持股。

值得注意的是，巴菲特在最近接受CNBC采访时明确表示，他亲自在Alphabet发起了这一职位。他承认后悔没有早点收购这家科技巨头，并相信Alphabet赢得人工智能浪潮的机会高于华尔街炒作的90%以上的目标。

市场普遍认为，这两项投资反映了新老管理层不同的重点领域。泰勒·莫里森（Taylor Morrison）延续了伯克希尔看好美国住宅市场的长期投资逻辑，而Alphabet头寸的大幅增加意味着该公司正在进一步扩大苹果以外的科技板块配置，向多元化布局过渡。

巴菲特此前也曾表示，人工智能竞争需要数千亿美元的资本投资，而这种重资产、高现金流的商业模式与伯克希尔一贯首选的投资框架完美一致。

瑞银（UBS）分析师梅雷迪思（Brian Meredith）本周将B类股目标价从570美元上调至585美元，同时维持“买入”评级。Barron's此前也发表文章指出，伯克希尔的股价今年迄今仍落后于标准普尔500指数，这表明伯克希尔还有追赶反弹的空间。

然而，这些乐观预期是否会成为现实，在很大程度上取决于其两大业务：保险和铁路的复苏。去年第四季度，保险承保利润暴跌54%，铁路货运也面临工业需求疲软的压力。这两项业务的业绩将直接影响市场对阿贝尔运营能力的评价。

截至今年第一季度末，伯克希尔手头现金达到3974亿美元，再创历史新高。如何配置这一巨额现金储备仍然是投资者最紧迫的问题。

在所有资本用途中，股票回购往往最能反映管理层对公司估值的判断。一般来说，回购规模的扩大表明管理层认为当前股价具有吸引力。

第一季度回购规模仅为2.34亿美元，为近年来最低水平，而巴伦此前根据流通股减少估计，第二季度回购规模可能高达110亿美元。除了具体的回购金额之外，市场更关注其背后发出的信号：新管理层如何权衡回购价格与资本部署强度。

8月8日的财报只是第一个观察点。阿贝尔的完整市场判断可能需要两到三分之一的数据才能逐渐形成。