微软+8%、亚马逊+10%、苹果-4%：大型科技公司盈利记分卡和交易员下一步该做什么

TradingKey --2026年财报季的第一个重要一周，七强中的五家在72小时内报告了财报，导致股票反应明显不同。微软和亚马逊分别上涨近9%和超过8%，而苹果下跌3%至4%，Meta下跌9.64%，尽管报告了7.84亿美元的自由现金流，但未实现每股收益，Alphabet因资本支出担忧而下跌15%。

每家公司的收入增长超过10%，市场的反应完全取决于每家公司如何捍卫其人工智能基础设施支出。以下是记分卡，包含2026年7月31日以来的数据。

由于对资本支出的辩护和供应限制的论点，市场认为Azure 2026财年第四季度410亿美元的资本支出是合理的，并满足了供应限制。微软上涨8.13%，股价升至422.30美元，该股在5月份抛售后首次突破200日均线。这是最明确的，也是市场认为本周最具辩护性的资本支出要求，2027财年估计资本支出为2550亿至2600亿美元

微软价格图表-来源：Tradingview

在此之前，市场认为410亿美元的资本支出是投机性的。微软将市场需求作为供应资本支出案例，得出了合乎逻辑的结论，即“Azure需求大于供应”。

亚马逊报告称，2026年第二季度面临挑战，总收入增长19.6%，达到2006.1亿美元的创纪录水平。AWS增长了37%，也超出了预期。尽管他声称年度资本支出为2200亿美元，但首席执行官安迪·贾西（Andy Jassy）评论说，年度资本支出无法跟上2026年的预测需求，并预计2027年将出现强劲增长。该股在几个小时后从约255美元上涨了8%至10%，然后跌至约235美元。

亚马逊价格图表-资料来源：Tradingview

每股收益为5.75美元，需要为Anthropic股份重新估值产生的534亿美元非现金未实现收益加上星号。运营收入健康增长43%，创下275亿美元的新纪录。

由于Prime Day改为6月以避开体育和假日季，第三季度收入被引导至1，590亿美元至1，635亿美元。如果没有体育和假期季节，预计收入增长将高出400个基点。市场正在忽视会计体操。

苹果报告称，2026年第三财年第三季度收入达到创纪录的1，094.2亿美元（+16%），EPSTo 2.02美元增长29%，所有地区和行业均实现两位数增长。尽管存在积极因素，但该股在几小时后下跌了3%至4%，至约319美元。该股下跌的主要原因是大中华区收入未达188亿美元，而预期为196亿美元，以及高利润率服务业务未达3074亿美元，而预期为3122亿美元。

苹果价格图表-资料来源：Tradingview

此外，一次性0.11美元的关税退款福利导致每股收益为1.91美元（高于预期的1.88美元），毛利率为50.1%，超出了预期。全球内存紧缩，首席执行官蒂姆·库克表示，Mac和iPad的价格将因短缺而上涨，iPhone的价格未来可能会上涨。库克的最后一次产品发布将是谷歌驱动的Siri AI。

Meta于7月29日公布了2026年第二季度业绩，显示收入为608亿美元，同比增长28%。与估计值相比，所有其他指标的结果均不利。每股收益6.18美元，比预期的7.17美元低13.8%。这一缺口是由于24亿美元的法律费用、与8,000名裁员有关的11.8亿美元遣散费以及高于预期的折旧。

Meta价格图表-资料来源：Tradingview

自由现金流从85亿美元暴跌至7.84亿美元。311亿美元的资本支出几乎耗尽了319亿美元的运营现金流。全年资本支出指引增至1300亿至1450亿美元。第三季度指导中点625亿美元低于632亿美元的平均估计。盘后股价跌至529美元，跌幅9.64%。RTI为16，是2022年以来的最低记录值。

Alphabet是7月22日第一个报道的公司，并在本周为其他公司树立了模板。他们报告收入为1，198亿美元，增长率为24%，云收入为248亿美元（增长82%），利润率高达36%，每股收益为9.11美元（历史新高）。然而，他们的股价两天内下跌了15%。投资者注意到，报告的每股收益为9.11美元，其中包括Anthropic和SpaceX 6至7美元的未实现收益，运营每股收益为2.90美元（符合预期），年度资本支出为449亿美元（增长100%），年度收入指引为1950亿至2050亿美元。

Alphabet价格图表-资料来源：Tradingview

罚款是因为报告的数字与运营现实之间存在差距，并且与微软给出的指导相比，需求方缺乏细节。截至7月31日收盘，Alphabet触及335美元（从315美元的低点），一些分析师估计目标为445美元和515美元。

每周五个模式决定了位置。首先，资本支出的叙述在很大程度上是永久性的：微软和亚马逊因表明支出受到需求限制而受到奖励，而Meta和Alphabet因表明支出是投资优先而受到惩罚。未来的标准将要求在批准资本支出之前提供需求证据。

第二个是人存加成是一个已知的量。由于非现金股份重新估值，亚马逊和Alphabet均报告整体每股收益大幅上涨，预计将出现负的意外溢价。

第三，关于苹果的服务失误（预计为312.2亿美元，实际为307.4亿美元），这一失误反映了严重的减速，鉴于高倍数，使得44倍的P/E变得昂贵，因为中国表现不佳，并且内存成本给安装基础带来了压力。

第四，周五的全球反弹证实了抛售是重新定价事件，而不是需求崩溃，三星确认芯片短缺以及亚马逊报告AWS为37%进一步证明了这一点。人工智能热潮在资本支出收紧的情况下蓬勃发展。最后，亚马逊显示2028年需求是本周最乐观的前瞻性高管声明。

五人组2026年财报周表明，市场无法再接受资本支出，因为需求未经证实，并且获得市场信贷的标准已永久提高。微软和亚马逊证明了需求是合理的资本支出，并且都获得了回报。Meta和Alphabet没有，两人都受到了惩罚。

苹果介于两者之间，收入有所下降，但在服务方面有所欠缺。周五的全球科技股涨势证实了科技股热潮依然存在，最多的财报周证明了获得市场信用的标准已经永久提高。