Cboe 2026年第二季度财报：期权业务推动净营收增长25%

Cboe Global Markets（CBOE）2026年第二季度净营收为7.316亿美元，同比增长25%；稀释EPS为3.35美元，同比增长50%。期权交易量和产品组合变化是主要增长动力，同时费用增速低于净营收增速，推动GAAP营业利润率升至65.1%。

核心业绩数据

截至2026年6月30日的季度内，Cboe各项净营收均实现增长，净营收创下7.316亿美元的季度纪录。总营业费用同比仅增长3%，明显低于净营收增幅，使营业利润和净利润增速高于收入增速。

净利润还受益于非营业收入改善及有效税率下降。第二季度非营业收入为1,870万美元，上年同期为净支出450万美元；有效税率由29.7%降至28.6%，主要因为不确定税务事项解决后相关利息减少。

GAAP营业费用增加主要来自战略调整相关遣散费用以及公司业绩带来的应计奖金增加，部分被上年同期Cboe Japan资产减值费用减少所抵消。调整后营业费用为2.167亿美元，同比增长2%。

业务与分部表现

期权业务贡献了本季度大部分增量净营收，北美股票、欧洲及亚太和全球外汇业务也实现两位数增长。相比之下，期货业务净营收仅增长2%，主要由市场数据费用增加推动，交易和清算净费用同比持平。

期权净营收增长30%，主要因为期权日均成交量增长26%，每份合约收入增长6%。其中，指数期权日均成交量增长32%，多重上市期权日均成交量增长24%；指数期权占比提高以及指数期权每份合约收入上升3%，共同改善了产品组合。

北美股票业务受行业成交量增加及美国场内股票净捕获率改善推动，交易和清算净费用增长37%。不过，Cboe美国场内股票市场份额由10.5%降至9.4%，场外市场份额则由14.9%升至18.8%。

欧洲及亚太业务按报告口径增长20%，按固定汇率口径增长18%。欧洲股票日均名义成交额增长13%至155亿欧元，Cboe Clear Europe净结算量增长21%；欧洲股票市场份额则由25.1%降至24.4%。全球外汇日均名义成交额增长8%至606亿美元，每100万美元交易的净捕获率由2.81美元升至2.96美元。

交易量与产品组合推动利润率扩张

Cboe本季度利润增速显著高于净营收增速，核心原因是增量收入集中在期权业务，而营业费用增幅较低。期权业务同时受益于成交量增加和每份合约收入提高，使净交易和清算费用增长33%，为公司提供了明显的经营杠杆。

在净营收增长25%的同时，调整后营业费用仅增长2%，推动调整后营业利润率由63.7%升至70.4%。不过，部分GAAP费用与战略调整和奖金计提有关，因此后续需要观察费用控制能否在交易活跃度变化时继续维持。

现金、债务与资本配置

截至2026年6月30日，Cboe持有现金及现金等价物22.762亿美元，调整后现金为23.468亿美元，总债务为14.438亿美元。与2025年末相比，现金及现金等价物增加5,970万美元。

公司第二季度支付现金股息7,570万美元，即每股0.72美元；同时使用3,260万美元回购约12.7万股普通股，平均回购价格为每股256.61美元。截至季度末，现有回购授权剩余额度约5.368亿美元。

业绩指引

基于上半年表现，Cboe上调了2026年有机净营收增长目标和Data Vantage增长目标。公司维持调整后营业费用区间，但提高资本开支计划，并下调折旧及摊销费用区间。

有机增长指引剔除了Cboe Australia在2025年和2026年的影响，并包含Cboe Canada在正常经营情况下的预期贡献。公司预计Cboe Australia出售将在第三季度完成，后续处置行动仍可能影响指引口径。

管理层观点

首席执行官Craig Donohue表示，公司正在推进事件合约、Cboe Clear U.S.以及延长市场交易时间等项目。首席财务官Jill Griebenow则将本季度增长归因于指数期权成交量创纪录，以及现金与现货市场和Data Vantage业务的增长，并据此上调全年有机增长目标。

近期内部交易

已提供的明确交易记录显示，董事Janet P. Froetscher于2026年5月18日进行了一笔股票出售。单笔交易本身不足以推断内部人士对公司前景的判断。

最近六个月的汇总数据显示，内部人士购买72,060股、出售6,918股，净购买65,142股；但资料未提供这些汇总交易的逐笔日期和人员信息。

投资者需要关注的风险

• 交易量和产品组合变化： 本季度期权增长依赖成交量上升及指数期权占比提高。如果市场交易活跃度或产品组合反向变化，每份合约收入和净营收可能承压。
• 部分市场份额下降： 期权总市场份额由30.2%降至30.0%，美国场内股票和欧洲股票市场份额也同比下降。当前行业成交量增长抵消了部分份额压力，但这一趋势仍需持续观察。
• 费用与资本开支上升： 战略调整、奖金和差旅推广费用推高了部分成本，同时全年资本开支指引上调至9,800万至1.08亿美元，可能增加资金投入压力。
• 业务处置影响指引口径： Cboe Australia预计于第三季度完成出售，Cboe Canada也处于已宣布的处置计划中。相关交易可能改变收入和费用的可比口径。

总结

Cboe第二季度的核心变化是期权成交量和产品组合改善推动净营收增长，而费用增速较低进一步放大了营业利润和EPS增幅。后续重点包括指数期权活动能否延续、市场份额变化、资本开支增加的用途与效果，以及澳大利亚和加拿大业务处置对全年指引口径的影响。