随着用户增长放缓，新生城镇依靠更好的货币化

这家社交媒体公司上半年的收入增长超过30%，因为面对用户增长放缓，它从个人消费者那里榨取了更多资金

图像来源：Bamboo Works

随着社交媒体市场接近饱和，社交媒体市场正在进入一个新阶段，越来越考验提供商的运营能力。不断上升的流量获取成本，加上激烈的竞争，导致平台运营商从积极追逐新客户转向利用人工智能来提高推荐、跨市场运营和付费转换等领域的效率。

事实上，与越来越少的未获得服务的人签约的竞赛正在放缓，从而开启了一个试图从每个现有用户那里榨取更多资金的新时代。

来自新生镇公司的新数据在中国境外运营社交媒体网站的公司（9911.HK）反映了这一趋势，显示该公司2026年上半年的收入继续增长超过30%，尽管其用户增长率明显放缓。

Newborn Town预计上半年收入将达到5.95亿美元至6.15亿美元之间，同比增长34.3%至38.8%。社交网络仍然是该公司的核心业务，收入为5.3亿至5.45亿美元，占上半年总收入的近90%。与此同时，包括短剧和游戏在内的创新业务的收入预计在6500万美元至7000万美元之间。

新生镇上半年社交业务平均月活跃用户（MAU）总计3583万人，同比增长7.5%。截至6月底，该公司相关产品的累计下载量约为10.8亿次，较3月底增长5%。在用户群持续扩大的同时，增长速度明显放缓。

历史季度数据显示，该公司平均MAU从2024年上半年的2，855万上升至2025年上半年的3，334万，同比增长约16.8%。虽然今年这一数字继续攀升，但2026年上半年7.5%的增速明显放缓。该公司没有直接公布第二季度的数据。但使用第一季度和年中数据计算显示，Newborn Town第二季度MAU总计约为3，577万，环比下降约0.3%。

2026年上半年，该公司的社交业务收入同比增长34.2%至38%，明显超过MAU扩张，这表明增长越来越来自于每用户更好的货币化。使用公告数据计算显示，今年上半年该公司每活跃用户的每月社交收入总计为2.47美元至2.54美元，比上年同期的1.97美元增长了约四分之一。

更好的货币化可能归因于几个因素。新生镇一直在将人工智能融入其社交产品中，以提高用户匹配、内容推荐和付费转化效率。其旗舰产品SUGO通过与语音聊天室、即时通讯和虚拟礼物相关的服务创收。与此同时，其TopTop产品将社交网络与休闲游戏相结合，以增加虚拟物品和礼物的应用内支出。人工智能还支持内容审核、翻译和客户服务，降低新生镇主要关注的海外市场的人力成本。

虽然随着新增业务放缓，促进每用户货币化可以缓冲收入增长，但即使是这一途径最终也可能面临天花板。这意味着该公司仍需要依赖新市场和产品来保持增长势头。更好地使用人工智能驱动的推荐和有针对性的广告可以降低客户获取成本，这可以帮助该公司提高盈利能力并实现收入增长。

新生镇的社会业务增速在30%至40%之间，看起来明显强于同行。JOYY公司（JOYY.US）报告称，第一季度社交娱乐收入同比仅小幅增长3.2%，直播收入仅增长2.4%。与此同时，Hello Group（MOMO.US）第一季度在中国的收入下降了15.1%，但其海外收入飙升了44.1%。

除了核心社交产品外，新生镇近年来还在发展短剧业务。其创新业务部门（包括短剧）上半年收入增长35.4%至45.8%，主要得益于人工智能驱动的短剧业务。

短剧每集只需几分钟，专为移动观看量身定制，通过Facebook、TikTok和Google等其他平台的视频片段吸引用户。人工智能工具可用于脚本分析、字幕翻译、配音和广告制作，从而降低多语言内容的制造成本。

其多年的社交产品运营经验为Newborn Town提供了完善的本地化团队、支付渠道和广告投放专业知识--它可以在短剧领域利用资源，帮助公司衡量不同市场的内容偏好并提高广告效率。

但包括短剧在内的创新业务板块目前仅占新生镇收入的10%，与去年大致持平。短剧还严重依赖大片内容，这意味着盈利能力取决于创意表现，这是一项成败参半的业务，也可能成本高昂。虽然人工智能可以削减某些制作费用，但它无法消除内容回报固有的不确定性。

投资者对新生镇的增长质量仍持怀疑态度。该公司的股票在过去六个月下跌了24.7%，目前的市盈率仅为10.9倍，高于Hello Group的9倍，但落后于JOYY的16倍。尽管该公司30%以上的收入增长率远远超过同行，但这一估值仍处于中游，表明该公司尚未获得切实的溢价。

投资者的担忧围绕着新生镇的增长质量。该公司去年的销售和营销费用膨胀了75%，轻松超过了当年35.3%的收入增幅。其今年的社会收入增长率也明显高于MAU扩张，这表明其财务表现越来越依赖于更好的用户货币化。投资者仍在等待该公司证明强劲的收入增长可以转化为更强的运营杠杆和可持续的利润。虽然新生镇已经证明了其长期扩张的能力，但如果客户获取和流量购买成本居高不下，其估值将难以跟上收入增长的步伐。

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