从有史以来最好的ETF首次亮相到熊市：随着美光和AI内存股票暴跌，DRAM的狂野之旅

2026年最大的ETF成功故事之一发生了戏剧性的转变。Roundhill内存ETF（BATS：RAM）在4月份推出后几周内积累了超过200亿美元的资产，成为有记录以来增长最快的ETF首次亮相，目前已进入熊市区域。随着投资者重新评估整个人工智能硬件行业的高估值，该基金已较6月底的峰值下跌近30%，而同期最大持股美光科技公司（Micron Technology Inc）（NASDAQ：MU）下跌逾21%。尽管美光公布了令人震惊的季度业绩，三星电子也报告了创纪录的盈利，但此次回调还是发生了，这凸显出强劲的基本面不再足以满足市场要求大规模人工智能投资更明确的回报。

这次修正远远超出了动态存储器的范围。据雅虎财经称，自6月25日以来，半导体公司的市值总共损失了约1.5万亿美元，仅美光就损失了近3500亿美元。超过25只半导体股，包括Sandisk Corp（NASDAQ：SNDK）、Western Digital Corp（NASDAQ：WDC）和Seagate Technology Holdings PLC（NASDAQ：STX），较近期高点下跌逾20%。尽管对高带宽存储器（HBM）和人工智能基础设施的需求仍然强劲，但投资者越来越质疑人工智能相关估值是否已脱离短期盈利潜力。

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最近的抛售反映了投资者情绪的转变，而不是行业基本面的崩溃。

在人工智能乐观情绪推动下持续数月的稳定上涨之后，如果没有更有力的证据表明人工智能支出正在转化为可持续回报，市场变得不太愿意支付溢价倍数。对债务资助的人工智能基础设施投资的担忧也推动了重新评估。

包括Nvidia Corp（纳斯达克股票代码：NVDA）、Alphabet，Inc（纳斯达克股票代码：GOOGL）、Meta Platforms，Inc（纳斯达克股票代码：META）、Oracle Corp（纽约证券交易所股票代码：ORCL）和Amazon.com，Inc（纳斯达克股票代码：AMZN）在内的科技巨头今年通过债务发行总共筹集了数百亿美元，为人工智能扩张提供资金，再次引发了人们对该行业可能进入投机阶段的担忧。

Bridgewater Associates创始人Ray Dalio也警告说，人工智能可能会遵循以前技术革命中常见的繁荣和萧条模式。

尽管出现大幅回调，但人工智能存储市场背后的结构性驱动因素基本上没有变化。

行业研究公司IDC继续预测对存储芯片的强劲需求，因为人工智能服务器消耗的RAM和HBM数量远高于传统数据中心基础设施。制造商还保持了严格的生产，限制了供应增长并支持定价。

大型人工智能的迅速出现需要越来越复杂的内存密集型工作负载，预计将进一步提振长期需求。与此同时，SK hynix Inc. s（纳斯达克股票代码：SKHY）破纪录的美国IPO增强了投资者对内存供应商战略重要性的信心，尽管估值正在重置。

希望接触存储器和半导体主题的投资者可以考虑：

-Roundhill内存ETF（RAM）：尽管熊市有关于内存的传言，但纯人工智能内存ETF自推出以来仍上涨超过100%，反映出主题投资的极端波动性。

-Tema内存ETF（纽约证券交易所代码：DISK）：一只较新的ETF，专注于受益于人工智能、云计算和数据中心全球内存需求不断增长的公司。

-VanEck半导体ETF（纳斯达克股票代码：SMH）：为领先的半导体公司提供更广泛的风险敞口，包括人工智能芯片制造商和存储器制造商。

-VanEck Fabless半导体ETF（纳斯达克股票代码：SMHX）：为受益于人工智能采用的无晶圆厂半导体设计师提供有针对性的投资。

最近的调整最终可能被证明是估值重置，而不是人工智能记忆周期的结束。尽管投资者对为人工智能相关股票支付溢价变得更加谨慎，但该行业的长期增长驱动因素--包括人工智能基础设施支出、内存短缺和大型人工智能的扩张--仍然牢牢地存在。

然而，对于ETF投资者来说，DSA从今年最热门的发行之一迅速跌至熊市区域，这提醒人们，当市场情绪发生变化时，主题基金可以带来巨大的收益，并同样大幅的回调。