突发观点-上海对中国初创公司给予更热烈的欢迎

作者是路透社Breakingviews专栏作家。所表达的意见是他自己的。

陈嘉诚

香港，7月2日（路透社Breakingviews）--价值2740亿美元的Contemporary Amperex Technology 300750.ZZ和Luxshare精密工业002475.ZZ等巨头正在引领大陆上市公司寻求在香港建立第二个交易基地的浪潮，香港提供了接触硬通货和全球投资者的机会。不过，已经在金融中心上市的初创公司如今可能会发现向北迁移更受欢迎。

与所谓的“A-to-H”趋势（指的是在境内A股上市的公司寻求在香港上市H股）相反的是人工智能宠儿知识阿特拉斯科技2513.HK（或知普）和MiniMax 0100.HK。在今年IPO表现强劲后，两家公司都在考虑在上海科技创新板（即STAR Market）进行第二次上市。

纳斯达克式的板是推进中国科技野心的国家项目，但总市值不到2万亿美元，与上海和香港的交易所相比相形见绌。尽管如此，对于早期初创公司来说，STAR股票可以充当荣誉徽章：申请是出了名的困难，证明硬技术能力的障碍很高。2021年，笔记本电脑制造商联想0992.HK在审查中撤回了申请，原因是该公司未达到最低研发支出占收入5%的要求等。

STAR的创新能力支撑了董事会强劲的估值。根据LSEG的数据，在上海和香港两地上市的15家左右公司中，内地股票的平均预期市盈率为109倍，而离岸市场为29倍。基因编辑专家Biocytogen Pharmaceuticals 688796.SS，2315.HK于12月开始了“H转A”之旅，今年其内地股票已翻了一番多，而H股仅上涨33%。

此外，社会保障基金和地方政府工具等国家支持的团体也更愿意将长期投资投入STAR名称。这对于像志普这样的人来说可能会派上用场。IPO前投资者持有的这家价值1，120亿美元的集团香港股票中，近70%可能会在7月份为期六个月的禁售期到期后上市，这预示着未来的波动性将加剧。

监管机构也参与其中。中国证券监管机构主席最近表示，该机构将支持符合条件的香港上市公司在内地出售股票。据国内媒体财联报道，已有约10家H股公司申请A股上市。与大约110名A-to-H候选人相比，这仍然很小。但潮流可能正在开始扭转。

上下文新闻

6月17日，中国证券监督管理委员会主席吴青在上海举行的2026年陆家嘴论坛上表示，中国证券监督管理委员会将支持“符合条件的香港上市公司在境内市场上市”。国务院在2025年6月发布的文件中表示，将允许在香港上市的大湾区公司寻求在深圳二次上市。

（Robyn Mak编辑; Aditya Srivastav制作）

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