实时市场-市场分化，势头主导

美国股指期货红色;纳斯达克100指数下跌~0.9%

六月ADP全国就业9.8万vs 11.8万估计

欧洲斯托克600指数下跌~0.4%

美元上涨;黄金上涨;比特币下跌;美国原油下跌~1%

美国10年期国债收益率升至~4.49%

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市场多元化，动量主导

六月股市涨跌互现。标准普尔500指数.SPX和纳斯达克.IXIC均小幅走低，而道琼斯指数.DJI和Russell 2000 .RUT则成功收复失地。就行业而言，这是一个类似的分拆科技股。PLRSC和能源股。SPNY落后，但工业股。PLRCI和金融股。SPSY表现稳健。

然而，当我们看到今年的一半时，潜在的故事并没有真正改变。动量仍然是这个市场的主导力量--如果说有什么不同的话，那就是它扩大了领先地位。请注意，风格“因素”只是股票的不同分组--例如动量、增长、小盘股、质量和低波动性--它们往往会根据环境而领先或滞后。

即使6月份出现了一些地缘政治发展，股市也没有得到太大提振。标准普尔500 ETF SPY.P本月收盘下跌1.3%。而动量则继续向前冲。iShares Momentum ETF MTUM.K再次上涨8.6%，将今年迄今的涨幅推至37%，远高于SPY约9.5%的涨幅。

继势头强劲之后，小盘股仍然稳居第二位。罗素2000 ETF IWM.P上涨3.5%，目前2026年上涨22%（罗素2000指数自1991年以来最强劲的上半年）。中型股JHP已悄然跻身第三位，上涨3.4%，今年迄今涨幅达到16.6%。

SPYG.P 6月份的增长有点减速，下跌了2.1%，但今年仍上涨了11.5%。与此同时，优质QUAL.K继续缩小差距，在经历了一个月的稳定后，目前上涨了10.5%。大盘股SCHX.P与大盘的密切跟踪。

与早期的防守领先者相比，也出现了明显的转变。股息股NOBL.K、价值SPYV.P和低波动性SPV.P名称目前相对滞后--即使在6月份股息和低波动性带来稳健上涨之后。

展望未来，最大的问题是势头是否能跟上这一步伐。如果MTUM能赶上上半年的表现并在下半年再上涨37%，那么年底将上涨约88%。就背景而言，其自2013年以来的最大全年涨幅约为36%。

如果我们确实开始再次看到动荡--无论是来自利率、宏观数据、地缘政治、定位还是其他因素--动量的主导地位可能很快就会面临压力。

（特伦斯·加布里埃尔）

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（特伦斯·加布里埃尔是路透社市场分析师。所表达的观点是他自己的）