投资回报率--下一场伊朗战争可能比你想象的要早：约阿希姆·克莱门特

这里表达的观点是作者的观点，他是Panmure Liberum的投资策略师

作者：约阿希姆·克莱门特

路透社伦敦7月1日电--伊朗战争的一个阶段已经结束，但世界可能误认为选举前的暂停是持久和平。德黑兰的经济影响力可能会在11月的美国中期选举中保持强劲，但一旦计票结束，经济影响力可能会减弱，从而增加随后再次发生对抗的风险。

在这个危险的新环境中，世界其他地区如何定位以避免再次成为附带损害？

美国和伊朗之间为期60天的谈判是否会达成持久解决方案仍不清楚，特别是考虑到周末发生的针锋相对的攻击。

但对市场来说最重要的是，临时协议恢复了霍尔木兹海峡的能源流动，霍尔木兹海峡是冲突期间有效关闭的关键能源咽喉。这导致原油价格回落至战前水平附近。

然而，时间紧迫。

从战争一开始，包括我自己在内的许多人就认为，油价上涨将像导弹和外交一样影响冲突的政治。现在这一点似乎已经得到证实。

战争可能持续的时间比预期更长，但经济和政治压力似乎严重影响了唐纳德·特朗普总统的决定，美国愿意向伊朗提供其愿望清单上的许多项目，以换取重新开放海峡就证明了这一点。

政府的一个关键最后期限始终是11月的美国中期选举--而且情况仍然如此。现在的问题是选民投票后，华盛顿和德黑兰之间的权力平衡会发生什么变化。

目前和平

这场战争显然不受美国公众欢迎。《经济学人》/YouGov民意调查中，特朗普的净支持率从战争开始时的负17降至停火框架宣布前的负24，此后已恢复至负21。

能源价格上涨显然在其中发挥了重要作用。特朗普在通胀和物价方面的净支持率已跌至负40以下。

特朗普政府现在能做多少损害控制将在很大程度上取决于未来几个月汽油价格的走势。美国能源情报署的数据显示，汽油价格已从冲突期间近4.50美元的峰值降至每加仑3.90美元左右。

但如果和平谈判破裂，情况可能会逆转。德黑兰甚至可能不需要关闭霍尔木兹海峡就能影响能源价格。它可能只需要让交易员相信流经海湾地区的石油和天然气流动面临风险。这种风险溢价可能会迅速影响原油和汽油价格、运费、化肥和工业投入成本。在选举年，这赋予了伊朗权力。

目前，能源交易员一直愿意关注美国和伊朗之间的小规模冲突，布伦特原油LCOc 1较战时峰值下跌约40%。但如果伊朗似乎愿意再次打霍尔木兹牌，这种情况可能会很快改变。

风险回归

然而，11月3日美国中期选举后，微妙的权力平衡可能会发生重大变化。

如果共和党失去席位，特朗普可能会面临更加敌对或分裂的国会，从而使预算和立法的通过变得更加困难。

根据RealClear Polling的数据，民主党目前在通用国会投票中领先超过5个百分点，人们普遍认为民主党很有可能夺回众议院的控制权，他们只需要净增加5个席位。

国内僵局可能会增加特朗普在国外寻求政治胜利的诱惑，这样他就可以在国会或法院的限制较少的情况下留下自己的印记。

尽管特朗普现在恢复全面战斗的兴趣似乎有限，但他因一项似乎有利于伊朗的临时协议而受到国内外的严厉批评。

此外，布伦特原油的迅速回落表明能源交易员可以迅速摆脱政治风险。这可能会使中期选举后新的军事压力更具吸引力。

因此，伊朗目前可能占据上风，但如果不能在秋季之前敲定协议，情况可能会改变，考虑到双方在伊朗核计划等关键症结上存在巨大分歧，这种可能性很大。

这种跷跷板杠杆的结果不是永久的战争，而是持续的风险。

更安全的战略赌注

这使得欧洲和亚洲大部分地区等大型能源进口国很容易受到未来几年石油和天然气价格意外飙升以及化肥和其他大宗商品供应中断的影响。

这些国家的最佳防御措施似乎很简单：减少进口化石燃料对其经济的影响。

欧洲似乎已经收到了这份备忘录。在五年内经历两次能源冲击后，该地区许多政府正在重新考虑国内石油和天然气生产（短期解决方案），并加快对可再生能源和核电的投资，以减少对进口化石燃料的依赖。

是的，这种转变将增加供应链对可再生能源技术的主导者中国的依赖。但这种依赖的本质与过度依赖进口能源不同。

如果天然气和石油进口中断，依赖它们的发电厂和炼油厂将立即面临压力。但如果中国限制太阳能电池或风力涡轮机的出口，现有的太阳能和风电场将在很大程度上继续运行。哪个是更安全的战略赌注？

伊朗战争的一个阶段可能即将结束，但更长期的战斗可能刚刚开始--脆弱国家明智地为此做好准备。

（这里表达的观点是Panmure Liberum投资策略师Joachim Klement的观点。）

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（作者：Joachim Klement，Marguerita Choy和Anna Szymanski编辑）

（（Koi@jklement.comMarguerita. thomsonreuters.com））