瑞银：看好下半年中国AI科技硬件股票表现！明年波动或加大

瑞银中国股票策略研究主管王宗豪表示，鉴于盈利动能强劲、散户参与热情高以及新股IPO带来增量资金，在今年余下时间内继续看好中国AI科技硬件股票。他表示，一些迹象表明，中国AI科技上行周期正逐步接近顶部，但现在撤离科技板块还为时过早，看好重点AI子行业中的领军企业，包括光模组、存储、GPU、覆铜板和半导体设备。

王宗豪指出，今年余下时间科技板块盈利动能仍强劲，历史上，当预期盈利增速高于30%(目前为80%)时，AI科技硬件股每年跑赢大盘10-20%。在周期当前阶段，小盘科技公司可能受益于行业beta及需求外溢机会。不过，2027年将成为检验这些公司(及行业)能否真正兑现AI承诺的关键年份。

他表示，自2021年以来，中国和全球AI公司的收入都基本翻倍，但全球同业的盈利增长和现金流创造能力超过中国企业。因此，过去几年全球AI公司跑赢中国AI公司130%，不过在2026年，中国公司跑赢17%。

尽管中国AI科技硬件公司在部分年份的市盈率低于全球同业，但目前已不再如此。中国和全球AI科技公司的现金流创造能力均有所改善。另一方面，国内电力设备公司和超大规模云厂商的估值相较国际同业似乎更具吸引力。

他认为，今年余下时间内强劲的收入和盈利增长将继续支撑AI科技公司。不过，随着产能扩张以及明年增长放缓，波动可能加大，预计进一步切入全球供应链的行业龙头将表现更好。