无论头条新闻如何，都要购买5只小盘股

华尔街一直对规模着迷。每个市场周期似乎都会产生少数巨头公司，它们占据头条新闻，吸引无尽的分析师报道，并吸收数十亿美元的被动投资流。

投资者追逐大牌，因为他们感到安全。问题是安全性往往伴随着非常昂贵的价格标签。

这就是我继续花大量时间研究市值低于50亿美元的公司的原因之一。

这些业务通常规模太小，对于大型机构来说无法拥有有意义的规模，对于电视评论员来说太默默无闻，而对于许多大型共同基金来说，流动性太低。这些特征正是投资者应该寻找的市场无效率类型。

学术研究记录了通常所谓的“小盘溢价”，即小公司在很长一段时间内表现优于大公司的倾向。虽然这种效果在较短时间内并不一致，但长期证据仍然令人信服。MSCI、富达和其他机构公司的研究表明，小公司历来比大盘股提供更高的回报，尽管波动性更大。

原因并不难理解。

一家价值5亿美元的公司只需创造5亿美元的额外价值，就能将规模扩大一倍。一家价值20亿美元的公司可以成为一家价值40亿美元的公司，而不会改变世界。一家价值3万亿美元的公司必须创造数量惊人的新价值才能推动这一目标。

小公司的跑道更长。

当今的许多大公司都是以被忽视的小盘股开始公开募股的。那些在人群到来之前就认识到自己潜力的投资者获得了非凡的回报。每个未来的行业领导者都是从一家小公司开始的。

这并不意味着每个小公司都能成为赢家。

许多人失败了。

有些从未实现盈利。

其他人则稀释股东，使其被遗忘。

这就是为什么不分青红皂白地购买小盘股是一个可怕的策略。质量很重要。

最近研究中最有趣的发展之一是，盈利能力似乎是投资小公司的一个关键因素。标准普尔小盘股600指数要求成分股公司在纳入之前证明盈利能力，长期以来，该指数的表现优于包括大量亏损企业在内的更广泛的小盘股基准。

这一发现完全符合我自己的投资理念。

我对购买令人兴奋的故事不感兴趣。

我有兴趣以低于内在价值的折扣购买资产、现金流和盈利能力。

我最喜欢的狩猎场往往是社区银行、房地产投资信托基金、业务发展公司、小型工业公司和被忽视的能源公司。其中许多企业的市值远低于50亿美元。他们产生真实现金流，拥有硬资产，并且通常以低于公允价值或有形公允价值的折扣进行交易。

这些公司并没有吸引大量动量交易员。

它们是在没有人注意的情况下悄悄回购股票、支付股息并改善资产负债表的公司。

缺乏分析师报道是另一个优势。

数十名分析师关注苹果。每次电话会议都被剖析。每一个发展都会立即反映在股价上。

美国农村地区一家价值7亿美元的银行可能有一名分析师负责。有些银行根本没有。

这创造了机会。

当成千上万的专业人士检查每一个细节时，市场是非常有效的。当没有人关注时，市场效率会降低很多。

研究附属机构最近指出，美国小盘股的交易价格相对于大盘股存在历史上的巨大折扣。他们的工作表明，小公司和大公司之间的估值差距是几十年来最大的，如果估值最终正常化，这将创造长期业绩大幅优异的可能性。

这一观察在今天尤其重要。

股市越来越集中于少数大型科技公司。大量被动资金流动继续将资金推入最大的股票，仅仅因为它们是最大的股票。

与此同时，数千家小型企业基本上被忽视了。

历史表明，极度集中的时期很少永远持续下去。

最终，投资者开始在其他地方寻找价值。

当这种情况发生时，小公司往往会成为肥沃的狩猎场。

当然，投资者必须接受权衡。

小盘股波动性更大。

它们可能是非流动性的。

坏消息往往更伤人。

经济放缓对小公司的打击往往比大竞争对手更严重。

职位大小很重要。

多元化很重要。

耐心很重要。

这些风险是真实存在的，但它们也是机会的源泉。

如果投资很容易，每个人都会成功。

容忍短期不适的意愿通常是投资者获得更好的长期回报的原因。

我的方法仍然简单明了。

我寻找资产负债表强劲、内部所有权有意义、估值有吸引力和催化剂可识别的小公司。我想要像业主一样思考的管理团队。我更喜欢产生现金的企业而不是承诺。我特别喜欢恐惧、忽视或临时问题造成的折扣与长期现实脱节的情况。

激进价值投资者的最佳选择往往不在主导财经电视的巨头中找到。

它是在华尔街监视下悄悄运营的被忽视的公司中找到的。

明天的获胜者经常从那里开始他们的旅程。

找到它们需要更多的工作、更多的耐心和更多的纪律。

幸运的是，这正是机会存在的原因。

以下是五家符合我们要求的小盘股公司：

Smith & Wesson Brands（纳斯达克股票代码：SWBI）是往往让投资者感到不舒服的股票之一，而这往往是价值机会的出现地。这家枪支制造商运营着知名品牌组合，多年来一直在建立强大的资产负债表，同时产生大量的自由现金流。对枪支的需求往往是周期性的，会出现盈利和情绪疲软以及投资者放弃股票的时期。这些低迷常常为耐心的投资者创造有吸引力的切入点。

SWBI的市值远低于10亿美元，资产负债表上有大量现金，并且有通过股息和回购返还资本的历史，代表了一种典型的被忽视的小盘股价值情况，投资者获得报酬等待下一个有利的行业周期。

LendingTree（纳斯达克股票代码：Tree）是小盘股宇宙中最有趣的扭亏为盈故事之一。该公司运营着一个将消费者与贷方、保险公司和金融服务提供商联系起来的市场。在经历了几年与利率上升和抵押贷款活动疲软相关的困难之后，管理层已经实现了重大转变。收入恢复增长，盈利能力大幅改善，管理层对未来业绩越来越乐观。

Tree的市值仅为数亿美元，仍然足够小，成功执行可能会对股东回报产生巨大影响。投资者本质上是押注消费者贷款和金融服务广告的复苏还有进一步的空间。

Root（纳斯达克股票代码：ROOT）代表了一种非常不同类型的小盘股机会。该公司使用远程信息处理和人工智能根据实际驾驶行为而不是传统的承保变量为汽车保险定价。经过多年的亏损和投资者的失望，Root终于开始产生有意义的利润，并证明其商业模式可以大规模运作。该公司仍然规模足够小，保单和承保利润的持续增长可能会大幅增加其价值。

ROOT无疑是这份名单上最具投机性的名字，但如果管理层继续成功执行，它也是能够产生非凡回报的公司类型。

Wolverine World Wide（纽约证券交易所代码：WWW）拥有一系列鞋类和服装品牌，包括Merrell、Saucony、Sweaty Betty、Wolverine等。该公司在过去几年里清理库存问题、减少债务并突出战略重点。投资者已经开始认识到这一进展，但股价的交易估值仍假设只有小幅改善。如果管理层继续重建盈利能力并加强资产负债表，

WWW可以受益于盈利增长和更高的估值倍数。这是一个经典的扭亏为盈的故事，耐心的投资者押注于运营改进，而不是经济预测。

Kimball Electronics（纳斯达克股票代码：KE）是一家合同电子制造商，服务于汽车、医疗和工业市场。与许多根据未来可能性以高估值交易的科技股不同，Kimball是一家拥有实物资产、长期客户关系和持续现金流产生的有形企业。该公司在多个经济周期中一直保持保守的财务状况，并继续受益于工业自动化、医疗技术增长和供应链多元化等趋势。

尽管KE具有投资者寻求的许多长期价值特征，但其市值不到10亿美元，但在很大程度上仍被华尔街忽视。

SWBI、Tree、ROOT、WWW和KE共同展示了小盘股宇宙中可用的多样性。SWBI提供深远的价值和股东回报。TREE提供了金融科技的转变。ROOT是一个高风险、高回报的增长故事。WWW是一个消费者品牌复苏游戏。KE提供行业稳定性和现金流。这五家公司都有一个吸引我这个价值投资者的共同特点：它们都足够小，成功的执行仍然可以在未来几年内对股东回报产生巨大影响。