石油正迎来数月来最糟糕的一周。为什么油轮库存仍在上涨？

中东贸易可能正在进入一个新阶段。由于美国经济出现进展迹象，本周油价大幅回落伊朗谈判缓解了人们对更广泛地区混乱的担忧。美国石油基金（NYSE：USO）是最受关注的原油价格代理机构之一，过去五个交易日下跌近15%。

然而，许多油轮和航运股拒绝跟随油价下跌。

Frontline Plc（纽约证券交易所代码：FRO）同期上涨3.5%，Scorpio Tankers Inc（纽约证券交易所代码：STNG）上涨0.7%，Teekay Tankers Ltd.（纽约证券交易所代码：TNK）仍处于正值区域。更广泛的航运公司也表现相对良好，Star Bulk Carriers Corp.（纳斯达克股票代码：SBLK）过去一周上涨0.5%。

这种分歧表明投资者可能关注的是石油价格本身以外的东西。

在今年的大部分时间里，油价和油轮库存的上涨与中东地缘政治紧张局势升级的方向相同。

但最近原油价格的回落凸显了一个重要的区别。

油轮运营商不一定从油价上涨中受益。相反，他们从石油运输中受益。

随着霍尔木兹海峡等关键航线周围的冲突和不确定性增加，原油运输成本可能会大幅上升。即使油价本身开始下跌，更长的航程、更高的保险成本和更高的运费都可以增加油轮运营商的收入。

这种动态现在似乎正在发挥作用。

虽然原油价格正在对外交事态发展做出反应，但货运市场可能仍在消化全球航运网络的挥之不去的风险。

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从更长的时间来看，性能差距会变得更加明显。

今年迄今为止，USO上涨了65.7%，而Frontline则上涨了近89%。天蝎座油轮股价上涨57%，马特森公司(NYSE：MATX）上涨56%，Teekay Tankers上涨近44%。

这些回报表明，投资者越来越多地将航运公司视为破坏全球贸易和能源基础设施的杠杆方式。

换句话说，市场上最好的能源交易可能不是石油本身。

可能是船只移动了它。

现在的关键问题是，如果油价持续下跌，油轮库存是否能够继续表现出色。

目前，投资者似乎认为，地缘政治风险并没有仅仅因为原油价格回落而消失。货运市场、航运路线和能源供应链仍然容易受到中断的影响，这些因素可能会在大宗商品本身冷却很长一段时间后继续支撑油轮费率。

这可能解释了为什么石油刚刚经历了几个月来最糟糕的一周之一，而许多油轮库存却几乎没有退缩。

市场可能发出信号，能源交易的下一章不再是桶里有什么，而是桶如何从A点到B点。

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