轻松收入投资组合：2026年6月版

收入市场正处于一种奇怪的情绪中，头条新闻听起来比实际的信用数据更糟糕。这并不意味着我们忽视头条新闻。私人信贷赎回请求正在上升。BDS股息覆盖范围越来越薄。CMBS拖欠率仍然居高不下，尤其是在办公室。油价受到地缘政治的推动。利率拒绝崩溃，仅仅因为华尔街围绕这一想法安排了几场庆祝活动。

换句话说，这是一个轻松收入的市场。

该投资组合是为一个收益率很重要、承保很重要的世界而建立的，购买低于面值或低于资产价值的证券让我们有更多获胜的方法，而不是简单地希望美联储带着满满一袋降息渡过难关。这仍然是正确的做法。

私人信贷和商业发展公司仍然是收入市场中讨论最多的部分，这并不是巧合。几年来，私人信贷被视为一个神奇的王国，贷款从不违约，标记从不变动，每个人都剪着两位数的优惠券，同时假装承保标准被刻在石碑上。现实变得有点不那么礼貌了。

最近的行业数据显示了系统中的压力。一些大型私人信贷基金的赎回要求超过了其季度限额。据报道，BDC的股息覆盖率已经下滑，当实物支付收入被排除在外时，缓冲看起来更薄。

这很重要。PIK收入不是虚假收入，但也不是银行里的现金。这相当于信贷市场借款人说“我愿意”，这一直是令人欣慰的，直到事实并非如此。

也就是说，这不是2008年。公共BDS已经吸收了有意义的估值重置。预期净投资收益下降、对非应计收益的担忧以及投资者对私人信贷头条新闻的厌倦等因素共同推动了抛售。

实际的信用问题正在增加，尤其是在较弱的软件和赞助商支持的借款人中，但广泛的公共BCD市场不再定价完美。这就是机会的开始。

BDS的反弹案例并不要求一切都很精彩。它要求信用损失可控，在必要时重置股息，并且投资者意识到管理良好的BCD在有担保贷款账簿上赚取高个位数或低两位数回报率在收入投资组合中仍然有用。

我们继续青睐更好的承销商、保守的资产负债表、优先权风险敞口以及愿意保护资产净值而不是通过会计体操和板着脸捍卫股息的经理。

石油和天然气收入投资仍然是有用的通胀对冲和现金流引擎。中游资产仍然是能源室里的成年人。他们不太依赖猜测下个月的油价，而更多地依赖于北美无法简单地用良好的意图和新闻稿来取代的产量、合同和基础设施。版税信托和矿产权益对商品更加敏感，因此它们的规模应该受到尊重。当价格坚挺时，他们可以带来丰厚的收入，但分配会四处流动。这不是缺陷。这就是商业模式。

当前的地缘政治背景使石油市场异常动荡。这不会改变拥有创收能源资产的长期吸引力。它强化了拥有该行业现金流部分的需求，而不是需要友好资本市场的投机性钻探商。在一个更高、更长的世界里，今天产生现金的资产应该比五年后的产量增长故事赢得更多尊重。

住宅抵押贷款支持证券仍然是高利率创造的更好收入机会之一。机构MBS相对于国债仍然提供有吸引力的利差，抵押贷款市场正在正常运转。

抵押贷款利率保持在足够高的水平，以控制提前还款速度，这对于收入投资者来说是有帮助的，他们不希望每次市场对软通胀指数感到兴奋时，他们的优惠券就被再融资。

商业抵押贷款支持证券更为复杂。办公室仍然是一个明显的问题孩子，假装不这样做就是人们最终拥有奖杯建筑的原因，就像参与奖牌是奖杯一样。拖欠率仍然居高不下，办公室贷款继续造成大部分压力。

然而，CMBS并不是一座电梯坏掉的巨型办公楼。高级份额、经验丰富的资金池、具有真实抵押品覆盖范围的单一资产交易以及市场惩罚整个类别而不是实际债券的证券中仍然存在有吸引力的机会。

关键是结构、附属物和附着点。

高等级高收益债券仍然是一个混合的机会。从广义上讲，价差还不足以称该行业便宜。市场并没有因为我们的英雄事迹而付钱。然而，由于国债利率仍然处于高位，收益率仍然有用。

这意味着收入投资者仍然可以获得可观的息票，而无需接触质量最低的发行人。我们更喜欢BB和更强的单一B信贷，发行人可以在增长放缓和再融资成本较高的情况下生存。高收益率的低质量尾部并不是我们仅仅因为优惠券看起来令人愉快而想去购物的地方。

贴现封闭式基金仍然是收益市场中更有趣的领域之一。大幅折扣、激进分子压力、要约收购、回购和基金终止都可以创造不完全取决于利率方向的回报。

最高法院根据《投资公司法》的一个关键部分反对私人诉讼的裁决可能会使一些激进分子的竞选活动变得更加困难，但这并不能消除持续折扣造成的经济压力。与可信的活动人士、回购计划或了解算术的董事会进行大幅折扣交易的基金仍然是有吸引力的狩猎场。

社区银行债务证券继续在投资组合中占有一席之地。社区银行部门已经经历了几年的存款压力，未实现的债券损失，商业房地产焦虑和监管审查。然而，许多社区银行仍然资本充足，在当地很重要，经营保守。

信贷质量有所软化，但并未崩溃。最近社区银行杠杆率门槛的降低应该会给较小的银行带来更多的灵活性。对于收入投资者来说，稳健社区银行的次级债务和婴儿债券可以提供有吸引力的收益率，而无需我们购买普通股并等待华尔街在下一个冰河时代之前重新发现该行业。

美国和欧洲的银行风险转移证券仍然是一个重要且未被充分重视的收入机会。欧洲银行多年来一直使用大量的风险转移结构，随着监管机构对这种形式更加满意，美国市场正在发展。

这些证券使银行能够管理资本，同时让投资者面临特定的信用风险。

吸引力很简单。我们可以通过接受特定的结构性信贷风险而获得报酬，而不是购买通用银行股权或广泛的金融信贷。风险也很简单。结构问题、抵押品问题和经理人选择问题。这不是一个有着屈服屏幕和梦想的游客的地方。

随着全球利率周期的分化，亚太地区的高质量主权债券变得越来越令人感兴趣。日本政府债券已经从无收益的耐心证书转变为实际的固定收益工具。

这是一个有意义的变化。

澳大利亚、新西兰、新加坡和其他优质区域市场也可以提供多元化服务，以摆脱美国利率风险和美元信用风险。必须谨慎处理货币风险，但机会比多年来更好。

低于面值的美国优先股仍然是长期机会的净高股之一。许多优先股的交易价格仍低于25美元的清算价值，因为投资者仍然受到利率波动的影响。这创造了两个潜在的回报来源。我们在等待时收集收入，如果利率最终下降或者市场不再那么害怕久期，我们可能会获得资本增值。

金融优先股仍然是核心狩猎场，因为银行基本面总体稳健，发行有限，而且许多证券的收益率仍然与公司债券相当。

本月更重要的一点是，更长时间的上涨不仅仅是一种风险。这也是这些机会存在的原因。如果利率暴跌，优先股将更接近面值，抵押贷款证券将上涨，BDC收益率将不那么有趣，每一个封闭式基金折扣将有更多的游客依靠它。

我们的工作不是像一个永远不会被审计的电视嘉宾那样充满信心地预测下一次美联储会议。我们的工作是拥有能够承受一系列结果的收入来源。如果利率保持在高位，浮动利率信贷会有所帮助。如果利率最终下降，折扣优先股和抵押贷款证券会有所帮助。如果通胀和地缘政治风险仍然居高不下，能源收入会有所帮助。信用风险转移、社区银行债务和封闭式基金套利为我们提供了独特的收入来源，这些收入来源并不完全依赖于同一个宏观杠杆。

Easy Income投资组合仍然面向这个世界。我们并不是为了收益率而追求收益率。我们正在购买现金流、折扣、结构和证券，市场为我们所承担的风险提供合理补偿。这并不迷人。它不应该是。魅力是人们在发现收入、抵押品和契约一直是有用的部分之前购买的东西。

轻松收益投资组合控股概览

Virtus SEARCH CAP美国优先股ETF（PFFA -纽约证券交易所）（收益率9.71%）PFFA是一只主动管理的优先股ETF，主要投资于银行、保险公司、公用事业公司和其他创收公司发行的美国优先证券。该基金利用适度的杠杆来增加收入，并专注于低于面值交易的优先股。收益率为9.71%，如果利率最终下降，它提供了一种有吸引力的方式，可以从优先价格的潜在复苏中受益。

SPE -特殊机会基金（14.81%收益率）SPE是由Bulldog Investors管理的封闭式基金，专门从事贴现证券，合并套利和激进机会。该基金寻求从市场价格和相关资产价值之间的折扣中获利。其14.81%的收益率是投资组合中最高的收益率之一，并得到其机会主义投资策略分配的支持。

MTBA -CLARMBS ETF（5.02%收益率）MTBA主要投资于由联邦住房机构担保的机构抵押贷款支持证券。该基金寻求在保持高信用质量的同时捕捉有吸引力的抵押贷款利差。5.02%的收益率反映了美国房地产市场和政府支持的企业支持的投资组合产生的收入。

REM - iShares Mortgage Real Estate ETF（9.01%收益率）REM提供投资于住宅和商业抵押贷款支持证券的抵押房地产投资信托基金的风险敞口。抵押贷款房地产投资信托基金往往受益于稳定的信贷条件和有利的融资市场。该基金目前提供9.01%的收益率，使其成为获得抵押贷款融资风险的高收益方式之一。

CEFS -萨巴封闭式基金ETF（6.00%收益率）由萨巴资本管理，CEFS投资于以资产净值折扣交易的封闭式基金投资组合。该战略将创收与通过积极活动和市场认可缩小折扣的潜力结合起来。该基金目前的收益率为6.00%。

SRLN - SPDR Blackstone高级贷款ETF（收益率7.51%）SRLN投资于向企业借款人提供的浮动利率高级担保贷款。由于贷款以短期利率重置，该基金的久期风险有限，并且可以从利率更高更长的环境中受益。目前收益率为7.51%。

TYG -Torchant Energy Infrastructure Corp.（收益率12.26%）TYG是一家专注于能源基础设施资产的封闭式基金，尤其是中游管道公司。这些企业通过运输和储存石油和天然气而不是大宗商品价格投机产生现金流。该基金12.26%的收益率使其成为投资组合中最具吸引力的能源收入工具之一。

Fins - Angel Oak Financial Strategies Income Term Trust（收益率10.70%）Fins主要投资于银行和其他金融机构发行的债务证券，包括次级债务和优先证券。该基金受益于Angel Oak在社区银行和金融信贷方面的专业知识。投资者目前获得10.70%的收益率。

FAX - Aberdeen Asia-Pacific Income Fund（收益率13.69%）FAX投资于亚太地区的政府和公司债券，包括澳大利亚、新西兰、印度尼西亚和其他市场。该基金提供了远离美国固定收益的多样化，同时产生了可观的收入。其目前的收益率为13.69%。

DMLP - Dorchester Minerals LP（9.51%收益率）Dorchester Minerals拥有美国各地的石油和天然气特许权使用费权益。与勘探公司不同的是，DMLP通常不承担钻探成本，这使得它能够将很大一部分现金流分配给投资者。该合作伙伴关系目前提供9.51%的收益率，尽管分配随着大宗商品价格而波动。

BANX - StoneCastle Financial Corp.（收益率10.72%）BANX专注于社区银行债务证券、优先股和相关金融机构投资。该基金的目标是小型银行，这些银行通常提供大型银行证券所无法提供的有吸引力的收益率。投资者目前获得10.72%的收益率。

JRI - Nuveen Real Asset Income and Growth Fund（收益率12.56%）JRI投资于房地产、基础设施、公用事业和能源相关证券的多元化组合。该基金寻求将当前收入与硬资产的长期增值潜力结合起来。目前的分配率为12.56%。

BIWD- VanEck BCD Income ETF（收益率13.56%）BIWD为公开交易的业务发展公司提供多元化风险敞口。BDS主要向中间市场企业贷款，并通过浮动利率贷款组合受益于更高的短期利率。该ETF目前收益率为13.56%，成为投资组合中收入最高的部分之一。

WisdomTree私人信贷和另类收入基金（HyIN -纽约证券交易所）（13.32%收益率）HyIN通过多元化投资组合提供私人信贷和另类收入证券的风险敞口，其中包括业务发展公司、CLO债务和股权、结构性信贷、专业融资和其他另类创收资产。该基金允许投资者通过多元化结构参与私人信贷市场，同时获得可观的收入。当前对私人信贷的担忧给整个行业的估值带来了压力，但许多基础投资组合继续产生稳定的现金流和有吸引力的收益率。基础设施资本债券收益ETF（BNDS -纽约证券交易所）（收益率7.95%）BNDS是一只主动管理债券ETF，专注于通过投资公司债券、证券化信贷、优先证券、结构性产品和其他创收债务工具来产生高当前收入。该基金的灵活授权使管理层能够根据估值和市场状况转移跨行业的风险敞口，同时保持对创收的高度关注。投资组合快照投资组合的加权重点仍然集中在利率较高创造了异常有吸引力的收入机会的领域。社区银行债务、BDS、优先股、高级贷款、抵押贷款证券和贴现封闭式基金均继续提供远高于历史平均水平的收益率。当前投资组合收益率从MTBA的5.02%到SPE的14.81%不等，大多数持有的收益在9%至14%之间，这一水平在市场压力期间之外很少出现。

目前平均收益率为10.4%