RPT-breakingViews-将私人信贷从阴影中拉出来的战斗正在酝酿

作者是路透社Breakingviews专栏作家。所表达的意见是他自己的。

作者：乔纳森·吉尔福德

纽约，6月16日（路透社Breakingviews）--私人信贷领域正在发生一场安静但残酷的战争。直接贷款是一种主要支持高风险收购的非银行业务，成为了1.3万亿美元的繁荣，让从Apollo Global Management APO.N到Blackstone BX. N的投资者变得肥胖。当他们度过难关时，一些人希望将这个金融领地重塑为更具贸易性的东西。然而，反对派却很强硬。

摩根士丹利分析师表示，直接贷款约占所有私人信贷资产的一半，使其成为一股强大的力量。根据标准普尔BDS指数来看，由于担心承销过热和人工智能的威胁，许多贷款机构通过业务发展公司发放欠条，过去一年市值损失了约20%。

阿波罗的老板马克·罗文（Marc Rowan）在5月份表示，为了帮助受害投资者重建信任，他的公司将开始每天为直接贷款定价，而不是标准的季度节奏。从理论上讲，它为潜在买家提供了更好的数据，以用于竞购资产。

这至少在一个方面是有意义的。托马斯·布拉沃（Thomas Bravo）的信贷主管杰夫·莱文（Jeff Levin）上个月在米尔肯研究所全球会议上表示，他一直在梳理贷款组合，以在他的投资公司的管辖范围软件行业寻找机会。对于此类专家来说，展示他们的专业知识应该有助于安抚BDS贷款的投资者，同时还能获得小幅折扣，例如95美分。

有巨大的障碍需要克服。首先，根据Evercore的估计，去年私人信贷的二级交易量仅为200亿美元。

此外，正如资产管理公司太平洋投资管理公司（Pimco）指出的那样，无论证券定价的频率有多高，如果买家不是定价者，那意义不大。相反，直接贷方使用不透明的方法来评估自己的投资组合。大多数直接贷款还需要借款人同意才能转让。例如，这意味着阿波罗可能需要黑石这样的竞争对手的祝福。

同意可能是一个令人头疼的问题。黑石集团旗下790亿美元的BCRED基金等蓬勃发展的现任公司从重组中几乎没有什么收获，重组可能会威胁到他们承诺的与私人绝缘的稳定合作投资和持有的优势。

然而，罗文正在推进雄心勃勃的市场开拓计划。Apollo与资金管理巨头State Street的联合交易所交易基金是朝着同一方向的推动，将非银行债务打包成由蜱虫交易的公共产品。更引人注目的破产风险将成为另一个主要威慑因素，使私人信贷更难摆脱阴影。

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背景新闻

Apollo Global Management首席执行官Marc Rowan 5月6日表示，他经营的投资公司将开始向投资者报告其直接贷款和资产支持金融资产的每日定价。

（Jeffrey Goldfarb编辑; Maya Nandhini制作）

（（对于作者以前的专栏，路透社的客户可以点击GUILFORD/ Jonathan. thomsonreuters.com））