FACTBOX-Warsh登上美联储讲坛，面临迫在眉睫的挑战和长期议程

沃什领导下的美联储首份政策声明可能指向“少即多”策略

沃什的会后新闻发布会将于美国东部时间周三下午2：30（格林威治标准时间1830）开始

用长期反通胀叙述来平衡当前的通胀风险可能是一个挑战

霍华德·施奈德

华盛顿，6月16日（路透社）--美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）将于周二召开他作为美国央行行长的首次会议，并于第二天举行新闻发布会，届时他将开始他承诺的货币政策当局的广泛变革议程。

人们普遍预计美联储将在6月16日至17日的会议结束时保持利率不变，因此投资者将分析其政策声明、最新的政策制定者预测和沃什自己的言论中的措辞，以寻找央行方向的其他迹象。

沃什的议程可能需要时间来制定，但根据在美联储理事会任职约15年后重返美联储之前的评论和写作，沃什的议程可能很广泛。看看吧：

政策声明

沃什更喜欢对每次美联储会议结束时发布的政策声明采取“少即多”的做法，他认为，如果经济状况发生变化，关于利率是下降还是上升的“前瞻性指引”束缚了央行的手脚。他同意这种指导有其地位--例如，在危机中，如果美联储想要安抚公众或放大政策举措的影响--但在正常情况下，他并不喜欢这种指导。

该声明是沃什偏好可以很快感受到的一个领域。在他的前任、仍担任美联储理事的杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）的领导下，这些声明已经被删节，但最后一份仍然提到了对利率的“额外调整”，这是央行可能降息的代码。

删除该语言可能有两个目的：按照沃什的意愿精简指导，但也适应今年可能需要加息的事实。

通信

沃什还非常不喜欢美联储目前的公开沟通方式。从美联储主席现在在每次会议后举行的新闻发布会，到内容广泛的季度经济预测摘要以及其他行长和储备银行行长的许多演讲，他觉得央行话太多，陷入了不应该的问题，并增加了更多的混乱而不是清晰的公开辩论。

广泛的改革可能很困难。美联储去年研究了对经济增长率的变化--包括使其更加详细--但未能达成共识。限制沃什同事发表演讲或接受媒体采访的频率，需要对一个已经提高透明度的机构进行艰难的改变，并且将与当前关于货币政策如何发挥最佳作用的想法背道而驰。

沃什可以独自做一些不同的事情，这一点可能会在他的第一次会后新闻发布会上变得明显，新闻发布会将于美国东部时间周三下午2：30（格林威治标准时间1830）开始，鲍威尔和前美联储主席珍妮特·耶伦在这些活动中使用的同一时间段。沃什没有义务继续媒体发布会--在鲍威尔之前，媒体发布会只每季度进行一次，而长期担任美联储主席的艾伦·格林斯潘根本没有这样做--而且媒体可能会更短或范围更有限。

展望与数据

沃什立即面临着经济困境，因为唐纳德·特朗普总统对最终降息的预期是在数据表明可能需要加息的背景下进行的。最近强劲的招聘缓解了人们对就业市场的担忧，而且由于通胀率远高于美联储2%的目标，他的许多同事变得鹰派。

沃什在被提名为美联储最高职位之前提出的一些问题甚至可能为现在的降息铺平道路-人工智能即将降低生产成本的预期，或者他承诺的推动金融规模较小的中央银行将导致更宽松的金融条件在相同的通胀水平下。

然而，根据这种前瞻性的想法来调整当前的货币政策，接近于沃什所说的那种他不喜欢的指导，如果世界没有像他预期的那样发展，这也是有风险的。例如，最近的数据显示，人工智能的建设提高了一些价格，至少目前是这样。

沃什在新闻发布会上如何调和这一切可能会为他的计划提供线索，因为他试图将可能主张加息的短期数据与可能允许降低借贷成本的经济结构性变化的长期叙述相匹配。他还提出了有关通胀的测量问题，因为他鼓励审查美联储所依赖的数据。

框架和通胀目标

在参议院的确认听证会上，沃什没有明确重申对美联储2%通胀目标的支持，但批评了央行行长，用他的话说，他们将注意力集中在“小数点的右侧”，暗示对2%左右的通胀有一定的容忍度，即使它还没有完全达到。

沃什的同事认为，过于宽松地谈论2%的目标是有风险的，他们认为，对美联储实现既定目标的承诺的看法减弱可能会改变公众心理，从而推高通胀。

沃什关于通胀目标、预期的作用以及美联储物价稳定和最大就业双重任务的相对重要性的言论将再次表明他与一群现任政策制定者有多么不同，他担心这些政策制定者已经被“群体思维”所超越。"

资产负债表和监管改革

作为美联储理事和斯坦福大学胡佛研究所的研究员，沃什严厉批评美联储资产购买行为，因为除了广泛的市场失灵之外的任何行为，并将减少央行的“足迹”作为一张主要名片。

他可能会从美联储负责监督的副主席米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）推行的监管改革中得到一些帮助，这将减少银行对隔夜准备金的需求，隔夜准备金是美联储6.73万亿美元资产负债表的关键驱动力。

但这可能是一场漫长而缓慢的努力，最终几乎没有什么可表现的--美联储维持政策利率的方式没有发生痛苦而困难的改变。人们对此持开放态度，并一致认为央行无需持有抵押贷款支持证券，其持有的政府债券至少应与国债市场的期限结构相匹配。

然而，仅就规模而言，人们还没有达成共识，而且不少美联储政策制定者认为这并不重要。

美联储主席的图表通货膨胀https://www.reuters.com/graphics/USA-FED/gkvlkqoeapb/chart.png

美联储主席图表政策利率https://www.reuters.com/graphics/USA-FED/POWELL/gkplkqonbvb/chart.png

图表-美联储资产负债表https://www.reuters.com/graphics/USA-FED/BALANCE-SHEET/dwvkybarrvm/chart.png

（霍华德·施奈德报道;丹·伯恩斯和保罗·西芒编辑）

（（howard. tr.com））