投资回报率-迈克·多兰（Mike Dolan）“全球欧元”需要更多联合债务才能通过审查

这里表达的观点是作者、路透社专栏作家的观点。

迈克·多兰

路透社伦敦6月11日电--欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）大声疾呼建立“全球欧元”以防止跨大西洋关系恶化一年以来，欧洲未能实质性地增强其金融和投资自主权。对于一些人来说，它现在必须挑选一个唾手可得的果实--发行更多欧盟联合债券。

拉加德周四有更紧迫的事情要做，因为欧洲央行将加息以遏制与伊朗相关的石油冲击对通胀的影响。

但全球欧元推动第一年的成绩单令人失望。欧洲央行本身上周表明，尽管有一年的机会，但欧元的使用情况或其在世界储备中的地位几乎没有变化。尽管以欧元计价的全球债务销售已创下新纪录，但持续的政治分歧仍然是采取更多行动的障碍。

欧洲央行董事会成员皮耶罗·西波隆上周表示：“欧元在国际上发挥更强有力的作用不会自行实现。”他补充说，欧洲需要采取审慎行动来实现这一目标。

整个集团在关键领域的分裂使其无法在日益危险和分裂的世界中发挥其可观的经济影响力。

例如，随着德国和法国取消了一个具有里程碑意义的建造新一代战斗机的项目，转而采取其他举措，围绕其联合防御议程的政治观点本周看起来很糟糕。

在金融方面，欧盟计划的核心是备受推崇的储蓄和投资联盟。它旨在打破欧盟内部监管障碍和重叠的国家监管体系，帮助将巨额国内现金储蓄（最新统计约为33万亿欧元（38.11万亿美元））引导到投资和退休工具中，然后可以针对关键的创新和安全优先事项。

但各国的持续反对减缓了进展，并迫使“E6”--欧盟六大经济体--上个月末作为先锋独自前进。这引发了人们对整个集团推动速度的怀疑。

可以肯定的是，在特定领域出现了更令人信服的举措来加强欧元的外部作用。数字欧元的计划已顺利推进，欧洲央行于2月份向更多国家开放了欧元流动性，使其更便宜、更容易获得，以增强欧元的国际作用。

但像这样的举措相对较小。

“蓝色邦德”试验气球

转变方向的一个明显方法是欧元区成员国更加认真和雄心勃勃地扩大联合主权债券发行。

这样做将有助于克服人们对支离破碎的欧元政府债券市场的持续怀疑，创造一笔可观的“安全资产”作为欧盟范围内投资的基石，并吸引欧盟以外的投资者。

尽管德国和其他国家对联合欧元债务出售持续存在政治阻力，但欧洲央行内部普遍支持以某种方式扩大安全资产池。

就在上个月，国际货币基金组织还敦促欧洲各国政府将创新、能源和国防视为欧盟范围内的公共产品，应通过联合借款融资，就像欧盟联合债券用于大流行后的投资计划一样。

多年来，关于如何扩大泛欧盟债券市场的许多建议来来去去。然而，有一个问题在过去一年里引起了政策制定者的注意，并在过去一个月里由作者再次提出。

去年6月，国际货币基金组织前首席经济学家奥利维尔·布兰查德（Olivier Blanchard）和Citadel高级高管安吉尔·乌贝德（Angel Ubide）撰写的一篇论文提议将价值最多相当于每个成员国GDP四分之一的国家债务转向共同担保和更高级的“蓝色”欧元债券。

它没有纠缠于十多年前欧元债务危机期间主导讨论的棘手信用共享问题，而是重点关注如何扩大市场规模，为美国国债提供可行的竞争对手。

这是一项艰巨的任务，因为目前只有约一万亿欧元的未偿联合债务。但该论文认为蓝色债券的想法可能会增加五倍。

乌维德和布兰查德上个月在问答中重新发布了他们的提案，他们表示，现在提振欧元联合债券市场的理由比一年前更加紧迫，因为人们对北约的未来将战略自主权作为关键优先事项持怀疑态度，欧洲央行内部对该计划的兴趣也越来越大。

他们总结道：“欧洲领导人必须坦率地面对这一点：如果他们选择不提振欧元债券市场，他们就会选择更高的融资成本、更低的潜在增长和更弱的战略自主权。”并简单地补充道：“时间到了。"

采用这样的计划，甚至支持短期内以其他形式进行另一波联合债务发行的政治预兆都不太好。

但如果欧洲央行无法或不愿意让其政府参与此类举措，那么它可能注定要在未来几年或几十年内撰写有关欧元使用情况的阴沉年度报告。

（这里表达的观点是路透社专栏作家迈克·多兰的观点。）

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（1美元= 0.8659欧元）

欧洲央行图表绘制欧元国际使用https://tmsnrt.rs/4vG8HBQ

欧盟委员会今日欧盟债券销售规模图表https://tmsnrt.rs/3Q9so62

欧盟委员会欧盟债券投资者基础图表https://tmsnrt.rs/49RaRpO

10年期欧盟联合债券收益率与选定欧盟主权债券收益率https://tmsnrt.rs/4ojxIjV

（作者：Mike Dolan; Marguerita Choy编辑）

（（mike. thomsonreuters.com; +44 207 542 8488;路透社消息：thomsonreuters.net/ @）mike.dolan.reuters.com