分析-人工智能在受通胀打击的国债市场引发繁荣涟漪

人工智能驱动的企业债务发行增加了长期国债供应，影响收益率

摩根士丹利表示，Meta、甲骨文和同行今年已在债务市场筹集了2500亿美元

机构限制可能低估科技行业长期借款的真实规模

人工智能基础设施支出在规模上比作联邦刺激计划

作者：凯伦·布雷特尔

6月3日（路透社）--人工智能的繁荣已经推动了股市创纪录的飙升。现在它也推高了长期国债收益率。

据摩根士丹利称，Meta平台Meta.O、Oracle ORCL.K和其他科技公司今年已在全球债务市场筹集了2500亿美元，借贷规模在几年前还很难想象。

分析师表示，最近人工智能相关基础设施投资激增是5月份暴跌的部分原因，该暴跌将30年期国债收益率推至2007年以来的最高水平，此外还有通胀担忧和美联储政策预期的转变。美国国债收益率已从5月份的高点回落，但仍高于年初的水平，这在一定程度上反映了债券发行浪潮。

奥斯汀Sage Advisory的托马斯·乌拉诺（Thomas Urano）表示：“我们谈论的是7500亿美元，按年化计算，资本支出为8500亿美元，预计明年将增至接近一万亿美元。”“这有点像考虑联邦刺激计划或联邦层面的某种基础设施支出。"

不像债券市场明星

投资者表示，企业借款支付人工智能投资可能有助于塑造未来几年的国债估值。

超大规模企业正在筹集大量资金来资助数据中心，电力系统和计算能力，长期融资为他们提供了几个优势-尽管Alphabet的GOOGL.O 800亿美元股票出售公告显示这些公司有多种融资选择。

数据中心将寿命截然不同的资产结合在一起：人工智能芯片可能每隔几年就需要更换一次，但建筑物、土地、电力连接和其他基础设施可以持续20到30年。建立长期资产的公司有强烈的动机锁定长期固定利率融资。

达拉斯联邦储备银行高级金融经济学家斯里尼·拉马斯瓦米（Srini Ramaswamy）表示，甲骨文曾经是相对较小的长期债务发行商，现已成为投资级领域中最大的久期风险供应商之一，久期风险是债券市场密切关注的利率风险指标，受到保险公司等长期投资者的追捧。

拉马斯瓦米估计，人工智能相关发行约占国债发行总额持续时间的15%。“这是一个巨大的数字，”他说。

甲骨文五年期信用违约掉期ORCL 5 YUSAX =MG（投资者用来投机信用质量或对冲债务持有量）的成本已从去年的约30个基点飙升至150个基点，反映出对该公司债务负担急剧增加的担忧。

借贷长期和短期

尽管据报道大型科技公司的长期借款激增，但制度激励意味着实际数字可能更高。拉马斯瓦米补充说，许多机构投资者在持有任何一家公司债务的数量和期限方面面临着内部限制。私人贷方通常也更喜欢浮动利率贷款。

因此，科技借款人可能会发行短期或浮动利率债务，然后使用利率掉期将该风险敞口转化为长期固定利率融资。

拉马斯瓦米估计，仅这一掉期活动就占第四季度10年期供应量的约500亿美元，而且现在这个数字可能更高。

相比之下，财政部去年出售了5400亿美元的10年期票据。

这使得最近的国债抛售比关于美联储和通胀的简单故事更加复杂。这一点可以从实际收益率中看出，实际收益率剔除了通胀预期。

巴克莱银行美国通胀市场策略主管乔纳森·希尔（Jonathan Hill）表示，在典型的通胀恐慌中，长期通胀预期急剧上升。

这一次，实际收益率上升，而通胀预期保持相对受控--希尔表示，这种模式与人工智能驱动的投资繁荣是一致的，这种投资繁荣目前正在推高资本需求，但随着时间的推移，可能会提高生产率并缓解通胀。

美国政府借贷规模也推动了这一举措。希尔表示，更高的收益率会提高债务服务成本;更高的债务服务成本需要更多的发行;而更多的发行可以推高收益率。

这并不意味着人工智能借贷是国债的主导力量。美联储政策、通胀数据、财政赤字和全球对安全资产的需求仍然更重要。但在市场已经被要求吸收异常大量的政府借款之际，人工智能的建设正在创造一个新的供应来源。

希尔说：“这方面的发行数字是惊人的。”“它正在后台运行，这确实是一个大故事。"

Tech Cos长期债务https://tmsnrt.rs/4wZXFcd

（Karen Brettell报道; Chuck Mikolajczak补充报道; Colin Barr和Andrea Ricci编辑）

（（karen. tr.com））