ROI-Wild股票在异常平静的表面下波动：迈克·多兰

这里表达的观点是作者、路透社专栏作家的观点。

迈克·多兰

路透社伦敦6月3日电--股市每日剧烈波动可能表明市场泡沫正处于投机狂潮的最后阵痛。但华尔街的“恐惧量表”正在打盹。可能需要好消息才能唤醒它。

随着人工智能热潮似乎升温、加速并吸引了更多芯片和科技设备公司，看到大盘股最近的单日大幅上涨，人们很难不感到头晕。

就在过去的几个交易日，单日20%至30%的飙升已成为常态，即使对于市值在2000亿美元或以上的公司来说也是如此。戴尔.N在业绩井喷后周五飙升32%。惠普企业HPE.N周二在其财报更新中上涨28%。仅Nvidia NVDA.O老板Jensen Huang的一次赞许，Marvell Technology MRVL.O就上涨了25%。

这些是一长串疯狂举动中的最新一个，主要是由人工智能资本支出爆炸式增长推动的，但在地缘政治石油冲击和某些行业一年来的生存焦虑中发挥了巨大作用。软件股在过去一个月出现同样令人瞠目结舌的反弹之前遭受了猛烈抛售。

所以整体波动率指标一定闪烁红色，对吧？

一点也不。

基准的Cboe波动率指数.VIX长期以来被称为华尔街的“恐惧指标”，目前远低于历史平均水平，并接近今年最低水平。

但这种平静是具有欺骗性的。

LPL Financial策略师Adam Turnquist将沉睡的VIX与Cboe的VIXEQ .VIXEQ进行了比较，后者衡量单个标准普尔500 .SPX成分股的隐含波动率。VIXEQ已回到去年4月关税相关风暴以来的最高水平附近。

事实上，两个指数之间的差距几乎是过去十年平均水平的三倍。

特恩奎斯特表示：“这种分歧主要是由标准普尔500指数成分股之间历史较低的相关性推动的。”“与收益相关的明显反应上下、人工智能受益者和落后者之间的业绩差距扩大以及其他更独特的催化剂导致了整个指数的分散度升高。"

更重要的是，投机性购买个别科技股的看涨期权，而不是指数本身，也加剧了个别股票的波动。

特恩奎斯特警告说：“然而，如果相关性开始上升，当前的背景可能会变得脆弱。”这可能会给通过出售指数波动性和购买单一股票等值获利的“分散交易”带来压力。

重新更正

矛盾的是，这种重新相关性可能不是由新的冲击引发的，而是由包括积极的经济和政治事态发展在内的好消息的汇集引发的。

在某种程度上，鉴于人工智能主题集中在一小群炙手可热的股票中，有明显的赢家和输家，这种分散是有道理的，就像伊朗战争震动了受能源价格和利率影响的行业一样。

但如果战争结束、油价下跌、人工智能热潮在整个经济领域更广泛地蔓延，甚至波及劳动力市场，尽管人们对机器人流离失所感到担忧怎么办？

软件股的大幅复苏表明，对人工智能失败者的担忧可能被夸大了。就业市场仍然没有表现出重大混乱的迹象。

但一波相对积极的经济消息是否会机械地缩小这种差异，并在此过程中推高波动率指数？这不是通常的剧本：更平静的地缘政治、更低的油价或更广泛的人工智能收益也可能抑制分散和指数波动。

利率市场也将拥有发言权，特别是如果净效应引发更多通胀的话。

但波动率指数的上升可能会对整体股市的反弹起到某种刹车作用。这一点很重要，因为它目前的平静为今年夏天计划进行的三次大型IPO奠定了良好的背景：SpaceX SPCX.O，Anthropic，以及可能的OpenAI。

市场已经对公开上市的市场影响感到不安，这可能会从三家公司筹集高达2000亿美元的新股，目标是合并估值约3.75万亿美元。

许多深入探讨市场将如何吸收这种新的股权挥霍的人，包括Alphabet本周宣布的GOOGL.O 800亿美元股权融资，都相对乐观。他们关注的是指数包容性、被动基金的需求以及随着禁售期最终到期而对权重的一些调整。

但成功的首次亮相和目标估值定下了基调。它们还部分依赖于低波动性环境，以降低破坏性定价失误的风险。

如果牛群突然向一个方向冲锋，恐惧量表的重新觉醒可能会让夏天变得非常坎坷。

（这里表达的观点是路透社专栏作家迈克·多兰的观点。）

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（作者：Mike Dolan; Marguerita Choy编辑）

（（mike. thomsonreuters.com; +44 207 542 8488;路透社消息：thomsonreuters.net/ @）mike.dolan.reuters.com