现场市场-随着股市又一个坚实的月份，

美国股指期货涨跌互现;标准普尔500指数上涨~ 0.2%，罗素2000指数下跌~0.2%

欧洲斯托克600指数下跌~0.1%

美元小幅上涨;美国原油上涨>2%;黄金下跌;比特币下跌>2%

美国10年期国债收益率持平于~4.45%

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MOMENTUM扩大领先地位，股价连续一个月

尽管涨幅与四月份相比有所放缓，但五月份又是股市表现强劲的月份。

如果你看看表面之下，你会发现大故事并没有真正改变：势头仍然占据主导地位，并且进一步向前推进。

就上下文而言，风格“因素”是动量、增长、小盘股、优质股和低波动性股票等广泛的板块--所有这些都可能根据背景的不同表现截然不同。

SPDR标准普尔500 ETF SPY.P 5月份上涨5.3%，但部分因素表现优于这一水平。

即使没有向美国提出明确的决议--以色列与伊朗冲突，市场不确定性持续缓解。VIX .VIX跌至1月份以来的最低水平，这一直是动量交易的一大顺风。iShares Momentum ETF MTUM.K仅在5月份就上涨了超过11%。这使得其今年迄今的涨幅达到26.2%，远高于SPY的10.9%。根据LSEG数据，MTUM上涨31.6%，有望实现自2013年推出以来有史以来最大的季度涨幅。

在势头背后，小盘股仍稳居第二位，Russell 2000 ETF IWM.P在2026年迄今上涨了18%。成长股也有所上涨--SPDR成长ETF SPYG.P 5月份上涨8.3%，目前年初至今上涨13.9%，排名第三。

中型股JHH.P今年上涨13.3%，跌至第四位，而大型股SCHX.P上涨10.6%，与大盘大致持平。Quality QUAL.K略有落后，上涨8.5%。

另一方面，更多的防守表现不佳。股息贵族NOBL.K和低波动性股票SPV.P今年仍为正值，分别上涨3.1%和1.1%，但远落后于标准普尔500指数，与今年早些时候相比出现了明显的逆转。

最近的“冒险”举措很多都是由科技推动的。该板块. PLRSC今年上涨23.5%，成为标准普尔500指数中表现第二好的板块（仅落后于能源.SPNY 24.4%）。在过去的两个月里，科技公司绝对上涨了36.1%，仅略低于有记录以来最大的季度涨幅（1998年第四季度为36.4%）。

展望未来，最大的问题是势头能否保持领先。这可能取决于波动性保持低迷。如果我们再次开始看到动荡--无论是来自利率、宏观数据、地缘政治、定位还是其他因素--领导力可能会很快受到考验。

（特伦斯·加布里埃尔）

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（特伦斯·加布里埃尔是路透社市场分析师。所表达的观点是他自己的）