秘密递表的18C公司“来福谐波”首次公开招股书，2025年收入增长142%

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此前于2026年1月2日以保密形式提交招股书的来福谐波，于2026年5月29日首次公开招股书，以18C特专科技公司拟在香港主板上市，独家保荐人为招银国际。

公司是中国机器人精密传动核心部件提供商。2025年度收入约2.61亿元，同比增长142.18%，净亏损约1.71亿元，同比扩大1.09%。

LiveReport获悉，浙江来福谐波传动股份有限公司是中国机器人精密传动核心部件提供商。在机器人市场加速普及的推动下，精密传动解决方案正迎来不断增长的市场需求，助力机器人实现精准运动与交互；公司提供涵盖谐波减速器、关节模块、机械臂乃至自动化工作站的产品组合。

公司的产品主要应用于人形机器人和工业机器人领域。公司的优势源于在精密传动解决方案中一款技术部件谐波减速器方面的专业能力，并依托于公司的自主研发能力。

公司已就销售的谐波减速器、关节模块及机械臂及自动化工作站采用基于交易的模式。下表载列公司于所示期间按产品种类划分的销量及平均售价。

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公司的谐波减速器平均售价从2023年的802元降至2024年的724元，再降至2025年的573元，主要由于小规格产品（耗材少、生产周期短）销售占比提升，以及为争取市场份额的主动调价；而关节模块平均售价则从2023年的2,010元升至2024年的2,432元，再升至2025年的7,074元，主因是低压型号增加了驱动器、制动系统等结构组件，以及后续应客户要求加入外壳、防水电缆等额外组件导致成本上升。

财务分析

截至2025年12月31日止三个年度：

收入分别约为人民币0.95亿、1.08亿、2.61亿，2025年同比+142.18%；

毛利分别约为人民币0.28亿、0.26亿、0.67亿，2025年同比+157.89%；

研发分别约为人民币-0.32亿、-0.33亿、-0.49亿，2025年同比+47.99%；

净利分别约为人民币-1.69亿、-1.69亿、-1.71亿，2025年同比+1.09%；

毛利率分别约为29.46%、24.07%、25.63%；

研发费用率分别约为33.52%、30.88%、18.87%；

净利率分别约为-178.52%、-156.69%、-65.40%。

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截至2025年末，公司贸易应收2.39亿元，贸易应付1.11亿元；短期借款1.05亿元，长期借款0.91亿元；经营性现金流约-0.63亿元，期末现金约0.34亿元。

可对比公司

本次选取的可对比公司分别为：双环传动（002472.SZ）、 绿的谐波（688017.SH）

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主要股东

截至最后实际可行日期，张先生合共控制本公司股东大会32.67%的表决权，其中包括：(i)张先生直接实益拥有的4.13%；(ii)通过来福投资持有23.45%表决权（其普通合伙人嵊州市顺和信息咨询有限公司乃由张先生控制）；及(iii)通过杰阳信息持有5.09%表决权（张先生担任其普通合伙人）。

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管理层情况

董事会由十一名董事组成，包括四名执行董事、三名非执行董事及四名独立非执行董事。其中张杰为董事长、执行董事兼总经理。主要负责公司的整体战略规划、业务方向及管理。

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融资情况

截至2022年12月，公司最后一轮投后估值约15亿人民币。

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中介团队

据LiveReport大数据统计，来福谐波中介团队共7家，其中保荐人1家，近10家保荐项目数据表现优秀；公司律师共计3家，综合项目数据表现令人印象深刻。整体而言中介团队表现远超预期。

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（本文首发于活报告公众号，ID：livereport）