GRAPHIC-美国私人信贷机构未实现亏损加深

作者：Patturaja Murugabopopathy

5月29日（路透社）--美国私人信贷机构第一季度未实现亏损加深，达到2022年以来的最低水平，而他们以实物而非现金形式获得的利息收入仍居高不下，路透社审查的文件和数据显示。

随着借贷成本上升给一些中型市场公司带来压力，私人信贷面临越来越多的审查，投资者更密切地关注非交易工具的估值、非应计收益和赎回请求。

路透社对51家业务发展公司（BDS）的分析显示，2026年第一季度未实现亏损总额相当于净资产价值的2.35%，这是自2022年第二季度以来最严重的季度打击。

尽管利息收入从近期高点有所缓解，但实物支付（PIK）利息收入仍居高不下。

PIK允许借款人通过将现金利息添加到债务余额来推迟现金利息。路透社的另一项分析发现，本季度可识别的PIK利息收入总计约为4.77亿美元，较上一季度增长2%，但低于2025年初约6.33亿美元的峰值。

总而言之，这些数据表明压力以两种方式显现：非现金利息收入增加和投资组合降价幅度更大。

未实现损失不是违约，但它们会减少报告的净资产价值（NV），并反映出较弱的复苏预期。如果借款人违约，一些降价可能会逆转，而另一些降价可能会变成已实现损失。

提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件显示，Investcorp Credit Management BDC ICMB.O的未实现亏损相当于资产净值的16.8%，FS KKR Capital Corp FSK.N为6.7%，Blue Owl Technology Finance OTF.N为6.5%。

美国证券交易委员会的文件还显示，战神资本公司ARCC.O第一季度的PIK利息收入为5400万美元，FS KKR资本公司为3800万美元，蓝猫头鹰资本公司OBDC.K为3150万美元。

惠誉警告称，如果现金收益不足以支付股息，具有可延期或PIK期权的贷款风险敞口的增加可能会给BDS的流动性带来压力。

复兴宏观研究公司金融研究主管霍华德·梅森表示：“私人信贷正在进入GFC（全球金融危机）以来的第一个真正信贷周期。”

梅森在一份报告中补充说，借贷成本上升、退出市场疲软以及人工智能对软件估值的相关压力正在给2021年高杠杆交易带来压力，尤其是那些使用PIK结构推迟现金利息的交易。

BDS未实现亏损创2022年以来最低水平https://reut.rs/4fLbMM3

尽管最近回调，非现金收入仍保持高位https://reut.rs/432SNFr

（Patturaja Murugabopopathy报道; Vidya Ranganathan编辑）

（（patturaja. thomsonreuters.com;）