迈克·多兰：投资回报率-特朗普美联储转向也引发了美元政策的怀疑

这里表达的观点是作者、路透社专栏作家的观点。

迈克·多兰

伦敦，5月28日（路透社）--如果唐纳德·特朗普确实退缩并允许美联储做它需要做的事情，那么美国总统可能也不得不放弃他的政府长期以来对美元贬值的偏好。对于一些紧张的共和党人来说，这可能是一种解脱。

当他任命的凯文·沃什上周宣誓就任美联储主席时，特朗普似乎改变了他对美国利率不断降低的持续要求，以及他在这个问题上对沃什的前任杰罗姆·鲍威尔的持续斥责。

特朗普在本周的一系列采访中以及周五宣誓就职仪式上的一次采访中表示，沃什将有空间根据需要采取行动并独立采取行动来对抗通胀，前提是他不混淆增长与通胀。

特朗普说：“别看我，别看任何人，做你自己的事。”

当天晚些时候，他几乎恢复了打字方式，重申了一旦能源价格回落，他倾向于降低利率。但那时信号已经发出了。

对于任何密切关注过去一年的人来说，上周标志着基调的明显转变。这至少给了沃什一些空间来应对影响特朗普支持率的生活成本压力。它还含蓄地承认，在通胀率接近4%的情况下，他的新任美联储主席几乎没有或根本没有理由支持降息。

这对投资者来说意义重大，因为预测者和市场之间的脱节越来越严重。

自3月中旬以来，美联储期货市场已经抵消了对2026年降息的所有押注，自那时以来，2年期国债收益率US 2 YT =RR也一直高于政策利率。期货实际上是为12个月内的下一步加息定价。

然而，就在5月中旬接受美国银行调查的全球基金经理中，约50%仍预计美联储到年底至少会降息一次。

能源市场受损、通胀形势恶化以及美联储政策制定者发出的信号在很大程度上解释了市场定价。然而，投资者顽固的降息预期表明，人们仍然相信沃什今年最终会按照他的主人的意愿行事。

但如果总统不再要求立即削减开支，那么这一假设可能需要重新审视。

这种克制能持续多久是一个悬而未决的问题。

这在很大程度上取决于伊朗战争的轨迹。但许多央行行长，包括欧洲央行的一些央行行长，认为无论是否达成和平协议，现在都有必要收紧货币政策，以表明对通胀目标的承诺。

更重要的是，人工智能热潮的狂热正在造成芯片和能源供应瓶颈，无论如何，这可能会在原油中断之后维持更高的通胀。生产力的任何提高可能需要数年时间才能重塑这场辩论。

正如前美联储理事罗杰·弗格森本周在外交关系委员会上所写的那样：“在通胀连续五年高于美联储2%的目标、累计物价涨幅接近25%之后，许多美国人继续感受到负担能力危机的压力。"

特朗普美联储皮沃特问题美元观点

特朗普有点不情愿地承认，此时利率可能不应该下降，这也可能颠覆了政府另一个假定的宏观经济优先事项：扭转美元强势以帮助美国再工业化。

特朗普和他的财政部长斯科特·贝森特在对美元的声明中都相对谨慎;美元走弱。DXY被广泛认为是他们贸易和经济重置的核心纲领，并得到了许多白宫顾问的支持。

让沃什在美联储自由发挥作用可能会对美元产生不仅仅是利率的影响。

沃什倾向于缩小美联储6.7万亿美元的资产负债表，随着时间的推移，可能会从系统中流失美元。他对美联储海外美元互换额度的怀疑也引发了对其作为世界其他地区美元最后贷款人的角色的质疑。

尽管一些人想知道这对未来几年全球美元使用的影响，但仅这些举措对汇率的影响很可能是美元走强。

一些经济学家认为，特朗普无论如何都应该放弃任何弱势美元取向，因为这只会加剧工人的生活成本压力，并损害政府本已捉襟见肘的巨额债务海外融资。

在Project Syndicate网站的一篇评论文章中，乔治·W·布什总统领导下的经济顾问委员会前主席格伦·哈伯德（Glenn Hubbard）。布什称使用美元重振美国工业或帮助留守工人是“错误的工具”。

哈伯德指出，当美元疲软时，美国也出现了严重的贸易失衡，而且鉴于美国一半的进口产品是中间产品，关税夸大了制造业投入成本。

他写道：“随着11月中期选举的临近，美国总统唐纳德·特朗普必须停止推动美元贬值，这将加剧许多美国人面临的负担能力压力，并损害国家的财政状况。”他补充说，为工业提供更多研究资金、简化监管和工人再培训是实现他目标的更好政策。

如果特朗普给他的新任美联储主席提供的不仅仅是鹰派和抑制通胀的短暂窗口，那么他可能会同时含蓄地放弃弱势美元政策。未来几个月和几年，这对金融市场的影响可能是相当大的。

（这里表达的观点是路透社专栏作家迈克·多兰的观点。）

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（作者：Mike Dolan; Marguerita Choy编辑）

（（mike. thomsonreuters.com; +44 207 542 8488;路透社消息：thomsonreuters.net/ @）mike.dolan.reuters.com