突破观点-Anthropic的涡轮增长只是人工智能故事的一半

作者是路透社Breakingviews专栏作家。所表达的意见是她自己的。

作者：郭凯伦

纽约，5月27日（路透社Breakingviews）-- Anthropic的爆炸性增长表明，对大型语言模型的需求可以多快地实现。推断这种蓬勃发展的受欢迎程度是持久的是危险的，尤其是在企业人工智能疲劳的早期迹象中。

由达里奥·阿莫德（Dario Amodei）领导的机器人编程工具Claude Code背后的公司在截至3月份的三个月内创造了48亿美元的收入。预计6月份季度这一数字将翻一番，达到109亿美元。更引人注目的是，Anthropic预计调整后的营业利润将达到5.59亿美元，这是该季度在此基础上实现盈利的第一个季度。该数字包括训练新模型的全部成本，但不包括基于股票的薪酬。

运行充满芯片的服务器来训练和运行聊天机器人的成本非常高，以至于预计仍会持续多年的现金消耗。只要看看埃隆·马斯克（Elon Musk）的xAI，随着母公司SpaceX即将上市，它现在通过公开文件清晰可见。其研究和开发支出（包括培训成本）在第一季度达到24亿美元，大约是其8.18亿美元收入的三倍。

Anthropic的会计核算可能无法直接比较。行业对运行率收入的定义可能很不稳定，而且该公司的收入也不会根据欠分销合作伙伴的削减进行调整。相比之下，主要竞争对手OpenAI报告了扣除与主要合作伙伴微软MSFT. O分享的收入后的数据。因此，老板萨姆·奥尔特曼（Sam Altman）声称的第一季度销售额为57亿美元，这与阿莫迪的说法截然不同。

投资者只能看到一幅尴尬的不完整的画面。人工智能需求正在爆炸式增长，但大企业客户仍处于实验模式。每一个Block XYZ.N都以聊天机器人推动的生产力繁荣来证明大规模裁员是合理的，就有一个Uber，Uber首席技术官Praveen Neppalli Naga表示，这家叫车公司到四月份已经耗尽了全年人工智能预算。据《Verge》报道，由于代币成本扩张速度快于预算，就连微软也在撤回Claude Code。

因此，根据整个上半年而不仅仅是第二季度的丰厚收入，保守地按年率计算Anthropic的收入，大约为310亿美元。拟议的9000亿美元估值几乎是该数字的30倍。

当然，与SpaceX令人瞠目结舌的IPO愿望相比，这是清醒的。看看Palantir PLTR.O.人工智能驱动的国防宠儿的交易额约为收入的41倍，但它的营业利润率也接近60%。Anthropic 6月份季度的预期利润率仅为5%。由于成本不断上升，短期内它甚至可能不会坚持这么久。这些估值游戏看起来仍然令人幻觉。

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背景新闻

据《华尔街日报》5月20日报道，Anthropic预计第二季度将实现5.59亿美元的正营业利润。

Claude Code背后的初创公司向投资者通报，截至6月份的三个月销售额可能至少达到109亿美元，是刚刚结束的3月份季度48亿美元收入的两倍多。

由于盈利能力较低，Anthropic的估值将异常高https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/xmpjymnowvr/chart.png

（乔纳森·吉尔福德编辑;普拉纳夫·基兰制作）

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