突发观点-OpenAI的IPO存在Sam Altman问题

作者是路透社Breakingviews专栏作家。所表达的意见是她自己的。

作者：郭凯伦

纽约，5月21日（路透社Breakingviews）--一位富有魅力的创始人可以让一家斗志旺盛的年轻公司维持下去。一个专横的人可以将一个成熟的巨人推入困境。Sam Altman领导OpenAI成为人工智能革命的开拓者。然而，随着明显的内部冲突和新活跃的竞争被揭露，该公司即将首次公开募股，他潜在的失误变得更加明显。

ChatGPT的发布引发了一场价值数万亿美元的技术军备竞赛近四年后，埃隆·马斯克（Elon Musk）的火箭到聊天机器人的合资企业SpaceX将考验投资者对该行业著名的巨大承诺和微薄的盈利能力的兴趣。其IPO最早定于6月进行，以微弱优势领先于OpenAI，路透社周三援引两个消息人士报道称，OpenAI最早可能在9月寻求上市。竞争对手Anthropic可能会完成2026年的三冠王。

根据PitchBook的数据，作为一家私营公司，公开市场已经筹集了1860亿美元，下一步自然就是公开市场。汇丰银行分析师估计，OpenAI明年的收入将达到640亿美元，高于今年的340亿美元。仅如此爆炸性的增长就应该引起任何投资者的注意。如果SpaceX将其预期的1.75万亿美元估值下调，那么诱惑就是将其作为OpenAI价值的一种标准。毕竟，当SpaceX今年早些时候与马斯克运营的公司xAI合并时，它对二线实验室的估值为2500亿美元。

根据汇丰银行的估计，这是xAI 2027年预期32亿美元收入的78倍。将其应用于OpenAI，它意味着5万亿美元的估值。更好的是，根据Similarweb的数据，OpenAI的ChatGPT在4月份的生成性人工智能流量中占据了54%的份额，而xAI的Grok为3%。

与OpenAI目前8520亿美元的估值相比，如此令人眼花缭乱的高点是不太可能的。奥特曼很有魅力，但他是否能像马斯克一样扭曲现实还有待观察。而且该公司仍然亏损：《信息报》报道称，OpenAI预计仅今年就将损失250亿美元。但其直接同行也是如此。重要的是它能否在不久的将来真正盈利。至少法国巴黎银行分析师估计，到2031年，该公司可能会成为正自由现金流。

为了实现这一目标，奥尔特曼下了几个关键赌注：为消费者努力;承诺投入巨额投资以获得尽可能多的计算能力;并在一系列令人眼花缭乱的项目中传播。每个人现在都面临着挑战，主要来自Anthropic的迅速崛起。聊天机器人Claude的开发人员由Dario Amodei领导，他是前OpenAI研究员，因战略、治理和安全方面的争议于2020年离职。

OpenAI喜欢说，Altman寻求锁定或建立尽可能多的计算能力，包括通过他5000亿美元的Stargate合资企业，使他的公司在供应限制的情况下处于领先地位。人工智能模型需要大量的芯片填充服务器来训练和提供模型的响应。Anthropic在这方面长期落后于OpenAI的资源。三月份，克劳德在前所未有的需求下短暂倒下。

然而这是因为聊天机器人已经证明了它的编程勇气。当Claude Code工具起飞时，它重新定义了这个行业。跟踪约50，000名商业客户支出的数据显示，4月份，Anthropic的使用量首次以微弱优势超过OpenAI。诚然，通过信用卡收费收集这些信息提供了一个不完整的情况。但Anthropic的估值也在跨越：一位知情人士告诉Breakingviews，该公司正在以9000亿美元的估值筹集资金。

更糟糕的是，Amodei正在从Altman的另一个老朋友变成敌人那里得到帮助。Elon Musk是OpenAI的创始人之一。当时，该公司是一家非营利组织，拥有一个奇怪的治理结构，理想化地设计，以防止它意外地用超级先进的硅智能摧毁世界。马斯克和奥特曼最终在OpenAI的方向和控制权的竞争中闹翻了。

事实证明，这位被抛弃的亿万富翁一直是一个复杂的问题。OpenAI去年5月表示，将转型为一家营利性公司，帮助投资者从对其高度授权的非营利董事会及其潜在利润限制持怀疑态度的投资者手中获得更多资金。马斯克提起诉讼，声称这实际上是对慈善组织的盗窃。他输掉了审判，但证词和提供的证据仍然证明OpenAI受到了伤害，出现了尴尬的内部信息和前内部人士的新指控，正如马斯克的首席律师史蒂文·莫罗在结案陈词中告诉陪审员的那样，奥特曼是“一个骗子”。

现在，马斯克也在与Anthropic的战斗中倾斜了天平。本月早些时候，SpaceX宣布了一项协议，允许Amodei的公司使用其Colossus 1数据中心。这需要立即获得大量的计算，并且与管道中的项目不同，该开关可以快速翻转。

人工智能芯片的供应严重短缺也导致行业价格居高不下。根据Silicon Data的LLM代币支出指数，自3月初以来，100万个代币（聊天机器人产出的基本单位）的成本上涨了61%。最有能力承担这些成本的用户是资源丰富的企业客户：这正是Anthropic早期关注的客户，现在它似乎正在超越OpenAI。

需要明确的是，Altman的团队正在追赶编码代理Codex的推出，该代理在推出后七天的收入翻了一番，并推高了今年的整体内部销售预测，知情人士告诉Breakingviews。新的竞争仍然使OpenAI对“支线任务”的偏好，或者没有明确立即回报的古怪项目，更加令人烦恼。视频创建和共享平台Sora耗尽了稀缺的计算资源，但却失望地关闭了。iPhone设计师乔尼·艾维（Jony Ive）的初创公司io以65亿美元的价格收购了残酷的硬件世界。

与此同时，OpenAI经常反驳内部不和的言论，在审判之后更是如此。据《华尔街日报》报道，这包括奥特曼和首席财务官莎拉·弗莱尔之间的紧张关系，但该公司极力否认这一点。无论如何，当投资者试图评估他们是否有理由支持首席执行官承诺的6000亿美元基础设施承诺时，这都是不受欢迎的噪音。

然后是奥特曼的奇怪处境，他拥有对芯片制造商Cerebras等公司的投资，该公司已与OpenAI签署了一项重大协议。这些交叉持股引起了共和党政客的密切关注。

所有这些都让OpenAI处于一个尴尬的中间地带。它仍然定义了人工智能的繁荣，但似乎容易受到行业快速变化的影响，而这些变化正是由Altman的决定所推动的。IPO是极有可能的。但该公司奇怪的治理方式（显然由首席执行官主导）引发了额外的担忧。他对公司的崛起至关重要。他也可能会让下一步的前进变得更加困难。

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（乔纳森·吉尔福德编辑;普拉纳夫·基兰制作）

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