突破观点-Pru印度修复增加了风险和潜在回报

作者是路透社Breakingviews专栏作家。所表达的意见是她自己的。

卡特里娜·哈姆林

香港，5月18日（路透社Breakingviews）--保诚PRU.L，2378.HK有一项强有力的计划来重组其在印度的人寿保险业务：它将购买Bharti Life Insurance的控股权。与经过验证的通过银行分销产品的模式相比，挖掘新合作伙伴的电信公司和资产管理客户是一个有风险的替代方案，但可能是启动增长的巧妙方式。

这家价值380亿美元的集团周日表示，同意以3.89亿美元的价格从Bharti Life Ventures和360 ONE Asset Management ONEW.NS手中收购Bharti Life 75%的股份。

这意味着保诚集团首席执行官阿尼尔·瓦德瓦尼（Anil Wadhwani）正在进行一次转换：该交易要求保诚集团将其在ICICI Bank ICBK.NS现有合资企业中的股份从该公司的22%减少至10%以下。它很可能会继续剥离剩余的资产，让巴蒂成为其主要合作伙伴。

印度业务需要重启。去年，该公司的新业务销售额下降了2%，在私人寿险公司中的排名从一年前的第三位下降至第五位。对于本应是高增长的市场来说，这是一个令人失望的结果。保诚集团估计，这个世界上人口最多的国家在人寿保险领域的渗透率仅为3%。

瓦德瓦尼的解决方案很有创意。保险公司经常依靠ICICI等大型银行来接触潜在的保单买家。但根据Bharti和BCG Matrix的数据，该目标的主要吸引力是Bharti Airtel的BRTI.NS在印度拥有近3亿智能手机客户，而ICICI的零售银行客户约为8000万。非洲的重叠市场也可以开放其他新兴市场，而这家电信公司的资产管理部门可以帮助保诚接触印度的高净值人群。

但让它发挥作用可能很困难。JioBlackRock是贝莱德BLK.N和Jio Financial Services JIOF.NS的合资企业，在尝试依赖于与印度最大电信集团Reliance Jio的联系的数字直接模式后，正在寻找更多分销商来销售其产品。

虽然交易价格似乎公平，但并不便宜，该公司的估值略高于5亿美元，约为截至9月份内含价值的1.5倍。根据Visible Alpha，这与竞争对手JB人寿保险SBIL.NS、HDFC人寿保险HDFL.NS和印度人寿保险公司LFI.NS的平均水平一致，略低于ICICI保德信人寿保险ICIR. NS的1.6倍。股东导致保诚股价在香港早盘交易中下跌2%。这可能是因为瓦德瓦尼在印度寻求更好回报的赌注伴随着更高的风险。

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背景新闻

保险公司保诚集团5月17日表示，已同意从Bharti Life Ventures和360 ONE Asset Management手中收购Bharti Life Insurance 75%的股份，初始现金对价为3.89亿美元，潜在额外对价高达7800万美元，但须遵守某些条件。

5月18日早盘，保诚集团在香港上市的股票下跌2.26%，至116.8港元。

（安东尼·柯里编辑;乌贾伊尼·杜塔制作）

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