RPT-BreakingViews-美国运通商务旅行促销几乎没有保留

作者是路透社Breakingviews专栏作家。所表达的意见是他自己的。

作者：塞巴斯蒂安·佩莱赫罗

纽约，5月6日（路透社Breakingviews）--对于公众股东来说，大流行后的复苏中，很少有哪个领域比与工作相关的旅行更坎坷。美国运通全球商务旅行GBTG.N正在接受这一暗示。该公司同意被Long Lake Management收购，Long Lake Management是一家用人工智能改造公司的收购公司，价格为63亿美元，溢价60%。现在是前往出口的好时机。

商务旅行已基本从Covid-19中恢复过来。在2021年收购竞争对手Egencia后，Amex GBT每年处理的预订量超过300亿美元。去年收入增长12%，达到超过27亿美元，同时EBITDA利润率增长4个百分点，达到约20%。尽管取得了这些改善，但自2022年通过Apollo Global Management空壳公司上市以来，该股已下跌近40%。

大小有其局限性。视频通话永久取代了一部分客户拜访和办公室静修。航空公司和酒店现在直接向旅客推销，削弱了中介机构的定价能力。伊朗战争也给企业预算和航空燃油成本攀升蒙上了阴影。

在这里，长湖看到了机会之窗。在General Catalyst董事长和前美国运通AXP.N老板Ken Chenault的支持下，该公司的宣传口号是，人工智能可以帮助自动化人员密集的流程，并使古板的中间商在防守上变得更精简、更强大。根据Visible Alpha的数据，收购价格约为预计2026年调整后EBITDA的10倍，与行业中值大致一致。

假设这笔交易的一半资金来自股权，债务将相当于今年预期EBITDA的近5倍。Breakingviews计算，五年内收入增长10%，利润率稳定，销售估值相似，年化回报率将达到25%。即使人工智能从未完全落地，买家看起来也处于有利地位。

对于卖家来说，计算甚至更简单。大支持者主导了Amex GBT的股东名册，其中包括旅游网站Expedia EXPE.O和卡塔尔投资局主权财富基金。在上市以来一直遭受损失后，收购要约将使他们几乎完整。有些人可能会选择滚动股票并停留更长时间。

借记卡巨头美国运通（American Express）高调亮相。该公司计划出售其30%的股份，并在此过程中获得近0亿美元的税前收益。有时这是目的地，而不是旅程。

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背景新闻

美国运通全球商务旅行社5月4日表示，已同意被私募股权公司Long Lake Management以每股9.50美元现金收购，该公司估值约为63亿美元。

包括美国运通（American Express）、Expedia Group、卡塔尔投资局（Qatar Investment Authority）和贝莱德（BlackRock）在内的投资者支持此次出售。2022年剥离该业务的借记卡巨头美国运通表示，作为交易的一部分，将出售其约30%的股权。

Rothschild & Co正在为Amex GBT特别董事会委员会提供建议。花旗、摩根大通和美国银行为Long Lake提供咨询，Moelis为Koch Equity Development提供咨询。

环岛：Amex GBT收购报价比挂牌价低2% https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/lgvdgexadpo/chart.png

Amex GBT十大股东控制着88%的股份https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/gkplkzjqlvb/chart.png

（罗伯特·西兰编辑; Pranav Kiran制作）

（（对于作者之前的专栏，路透社客户可以点击PELLEJERO/ Sebastian. thomsonreuters.com））