美联储降息窗口缩小，所有人都关注就业市场

美联储降息取决于劳动力市场疲软的迹象

尽管油价可能正常化，但通胀担忧可能持续存在

由于就业增长保持弹性，市场预计利率将持续更长时间

作者：凯伦·布雷特尔

5月5日（路透社）--本周晚些时候发布的美国就业报告将考验经济是否保持足够的弹性以维持美联储的货币政策不变，或者劳动力市场疲软是否可以重振降息的理由，而与伊朗的战争几乎已经埋葬了。

稳健的经济增长和对战争驱动的通胀的担忧使市场预计今年不会加息，这是自1月份以来的急剧变化，当时联邦基金期货交易员预计2026年将两次降息25个基点。

野村证券美国利率策略主管Jonathan Cohn表示：“在冲突期间，经济背景和数据一直相当有弹性。”“即使没有来自伊朗的不确定性，人们也可以说，目前经济不需要有意义的放松。"

分析师表示，劳动力市场恶化的明显迹象可能促使美联储官员开始考虑降息，尽管考虑到上个月就业报告的强劲，其他坚实的经济数据和顽固的高通胀，即使是非常疲弱的报告本身也不太可能改变美联储的共识。投资者一直指望较低的利率来维持今年股票和其他资产价格的上涨。

分析师表示，即使战争在短期内得到解决，强劲的数据也有助于反对降息。美国经济3月新增17.8万个就业岗位，几乎是路透调查经济学家预测的6万个就业岗位的三倍，而失业率则小幅降至4.3%。

基准10年期国债收益率US 10 YT =RR已从2月28日战争爆发前的3.94%攀升至4.43%，而利率敏感的2年期国债收益率US 2 YT =RR已从3.38%升至3.94%。这种广泛的重新定价反映出市场已经接受了利率长期高位的现实。

美联储对放宽前景存在分歧

到目前为止，几乎没有迹象表明央行官员最关心的是宽松政策。美联储在最近的会议上维持利率稳定，但三位政策制定者对暗示倾向于降息的措辞持不同意见。

BMO资本市场美国利率策略师维尔·哈特曼（Vail Hartman）表示：“在休会期间，人们越来越多地支持对未来利率路径采取更加中性的立场。”

美联储主席杰罗姆·鲍威尔上周在会后新闻发布会上表示，美国央行最早可能在6月16日至17日的会议上放弃宽松倾向。

分析师表示，支持联邦基金利率从当前3.50%-3.75%区间下调的条件已大幅收窄。

随着企业加大对人工智能的投资，以及政府支出在严重关闭后反弹，美国经济增长在第一季度恢复了速度。

尽管消费者为汽油支付了更多费用，但消费者支出也保持弹性。

哈特曼表示：“如果美联储降息，那也不会是因为我们得到了通胀数据的好消息。”“这将是因为我们得到了工党方面的坏消息。"

他补充说，劳动力市场的疲软需要在不止一份报告中看到，并且很可能以失业率持续上升为标志。

接受路透社调查的经济学家预计，美国劳工部周五报告，上个月新增就业岗位将增加62，000个，失业率保持在4.3%不变。

充气杆仍然高

分析师警告称，即使油价在停火后正常化，通胀在冲突开始之前就已经处于令人不安的轨道上，这意味着中东冲突的解决将在不完全扫清降低利率的道路的情况下消除一个障碍。

哈特曼表示：“在石油危机袭来之前，通胀就已经在上升。”他补充说，“有些人不愿意得出这样的结论：我们不应该仅仅因为石油问题的相关性减弱而对通胀那么担心。”"

科恩指出，有几个因素阻止市场对美联储紧缩政策进行持久定价，包括参议院即将确认前美联储理事凯文·沃什接替鲍威尔担任央行行长、长期通胀预期仍然稳定以及他所说的美联储政策委员会的“隐性鸽派偏见”。"

但科恩警告说，在经济数据不恶化的情况下，仅靠偏见不足以重振激进的降息定价。

宏利投资管理公司美国利率和抵押贷款交易主管迈克尔·洛里齐奥（Michael Lorizio）表示，可能掩盖潜在经济疲软的一个因素是异常大规模的退税浪潮，这帮助消费者消化了更高的能源成本。

他表示，缓冲消退的速度有多快，以及油价上涨的影响是否体现在消费或其他经济数据中，将成为市场评估美联储路径的一个关键变量。

目前，双方的门槛仍然很高。如果劳动力市场没有裂缝，降息的理由就很难成立。由于通货膨胀率仍然居高不下，持有的理由很容易提出。

科恩表示：“如果你看到劳动力市场数据开始出现裂痕，那么下调预期可能会以更有意义的方式重新出现。”“如果没有这一点，我认为市场将很难一路回到战前的定价水平。"

（凯伦·布雷特尔报道;科林·巴尔和保罗·西芒编辑）

（（karen. thomsonreuters.com;））