投资回报率-忘记3%的美国通胀。即将上涨4%：麦吉弗

这里表达的观点是作者、路透社专栏作家的观点。

杰米·麦吉弗

路透社佛罗里达州奥兰多5月4日电--4%是新的2%吗？

美国通胀长期以来一直高于美联储的目标，以至于许多观察人士认为政策制定者已经默认了更高的水平。现在令人担忧的是，它还在不断上升。

企业、消费者和投资者认为，尽管政策制定者一再承诺要实现美联储2%的目标，但他们对3%的通胀率感到满意，这是情有可原的。

五年来，年度PCE和CPI通胀率每个月都高于美联储2%的目标。剔除波动更大的食品和能源成本后，核心成本也是如此。

而且问题在好转之前会变得更糟。霍尔木兹海峡的关闭给从汽油到柴油再到喷气燃料的能源价格带来了巨大的上行压力，以至于4%的美国通胀率迅速显现。

上周的数据显示，3月份PCE价格指数（美联储首选的通胀指标）的年度变化达到3.5%，为近三年来的最高水平。环比涨幅0.7个百分点，为五年来最大涨幅。

美联储同样密切关注的核心PCE通胀率上升较慢，至3.2%。但能源价格保持高位的时间越长，最终流入核心通胀的可能性就越大。在这一点上，政策制定者有理由感到担忧。

上行风险

克利夫兰美联储的实时“通胀实时预报”模型预测，年度核心PCE目前为3.7%，总体PCE为5.4%，总体CPI为6.1%，令人瞠目结舌。红旗突然变得更深了。

瑞银经济学家艾伦·德特迈斯特（Alan Detmeister）援引汽油价格的持续上涨，预计5月份总体CPI通胀率将达到4.3%，比伊朗战争开始前2月份的2.4%上升了近两个百分点，这是几十年来最大的三个月变化之一。

德迈斯特估计，5月份三个月年化总体CPI通胀率将达到8.51%，这将是自1982年（不包括2021 - 2022年大流行年份）以来的第五大通胀率。

他表示：“鉴于最近几天每日汽油价格的上涨，我认为我们5月份总体CPI预测面临的风险是上行的。”

如此严重的通胀飙升并非不可能。

根据美国汽车协会的数据，加油站汽油平均价格已达到每加仑4.45美元，自战争爆发以来上涨了近50%。分析人士说，这是至少30年来的最大增幅。自战争开始以来，航空燃油价格上涨了90%以上，燃油价格上涨了70%以上。

如果这些上涨不会波及核心价格，政策制定者可以松一口气--但这是一个很大的"如果"。“从上周的政策会议上出现了自1992年以来最多的异议这一事实来看，美联储似乎已经变得焦虑起来。

火的洗礼

对于凯文·沃什（Kevin Warsh）来说，这个时机再糟糕不过了，预计他将于本月晚些时候被确认为新任美联储主席，这让人们对他关于美联储应重新考虑其主要通胀指标的建议产生了额外的怀疑。

沃什提出了用一个尚未确定的新的“基本”指标取代PCE指数作为央行主要通胀指标的想法，该指标遵循达拉斯和克利夫兰联邦调查局计算的“修剪平均值”的路线。

达拉斯联邦储备银行和克利夫兰联邦储备银行调整后的平均通胀率目前低于更成熟的PCE和CPI指标：克利夫兰联邦储备银行3月份调整后的平均通胀率为2.3%，达拉斯联邦储备银行的指标为2.9%。

沃什会发现，当美联储几十年来一直依赖的指标闪烁红色时，他们很难说服同事们相信他们应该在这些指标中投入更多的股票。

Unlimited首席执行官兼首席信息官鲍勃·埃利奥特（Bob Elliott）认为，如果油价持续上涨至每桶100美元，那么大多数主要发达经济体很快就会经历4%的总体通胀率。

“3%已经是新的2%，”埃利奥特说。“当你陷入通胀冲击时，通货膨胀已经升高，这种冲击暂时性的可能性就会低得多。"

这可能是个好建议。如果沃什从即将离任的主席杰罗姆·鲍威尔那里学到一件事，那就是避免使用可怕的T字。

（此处表达的观点是路透社专栏作家杰米·麦吉弗的观点）

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（作者：Jamie McGeever;由Marguerita Choy编辑）

（（jamie. thomsonreuters.com;路透社消息：jamie.mcgeever.reuters.com @reuters.net/）