投资回报率-阿联酋倾销欧佩克可能不会像预期那样影响原油：拉塞尔

这里表达的观点是作者、路透社专栏作家的观点

克莱德·拉塞尔

悉尼，5月1日（路透社）--阿拉伯联合酋长国退出欧佩克被广泛认为削弱了该生产国集团的影响力，并引发了提高产量的竞赛，最终导致原油价格大幅下跌。

然而，美国和以色列对伊朗的战争已经颠覆了全球原油市场，以至于预期看似最明显的结果可能是错误的想法。

情况可能是，阿联酋退出石油输出国组织的决定确实大大削弱了该组织，一旦或如果通过霍尔木兹海峡恢复战前的运输量，阿联酋最终可能会供应更多原油。

但这两种结果并不是唯一可能的后果，也不像看起来那么有保障。

第一个问题是此举对欧佩克造成了多大的损害。

失去该集团第四大生产商是一个打击。一个重要事实是，阿联酋和欧佩克事实上的领导者沙特阿拉伯是最有能力迅速提高产量的两个出口国。

但这个拥有65年历史的生产商集团此前曾经历过离职，并且仍然设法保持其重要性，并对全球原油的供应（从而影响价格）施加影响。

安哥拉于2024年脱欧，卡塔尔于2020年脱欧，厄瓜多尔也于2020年脱欧，印度尼西亚于2016年脱欧，加蓬于1995年脱欧，尽管加蓬后来重新加入。可以说，这些国家都没有像阿联酋那样重要，尽管安哥拉和卡塔尔仍然被视为重大损失。

如果一位勇敢的能源分析师支持这样的观点，即沙特阿拉伯和欧佩克+成员国俄罗斯因失去一个产量约占欧佩克产量12%的成员国而大幅削弱。

这在很大程度上取决于沙特阿拉伯和俄罗斯如何应对，以及他们是否决定进入数量和价格战。

此举并不是真正旨在迫使阿联酋遵守生产纪律。它更多的是为了将高成本生产商赶出市场，主要目标是美国页岩油产量。

尽管美国总统唐纳德·特朗普对阿联酋退出欧佩克的决定表示欢迎，但讽刺的是，如果此举确实导致量价战，首当其冲的将是美国能源公司。

零售燃料价格下跌对特朗普和他的共和党来说可能在政治上是件好事，但如果这就是结果，它确实凸显了这位善变的美国领导人并不一定像他声称的那样是他自己国家能源行业的大朋友。

影响可能取决于对重新开放海峡的反应

但阿联酋此举的主要问号是，这是否确实会导致量价战。

在2月28日美国和以色列袭击伊朗并导致霍尔木兹海峡有效关闭之前，阿联酋每天运送约330万桶石油。

大多数分析师估计，阿联酋的产量可能会相当迅速地增长至450万桶/日，中期内达到500万桶/日。

当然，这假设霍尔木兹海峡在某个时候全面、可持续地重新开放，但考虑到当前冲突的轨迹以及交战双方之间似乎缺乏进展，这还远不确定。

但即使假设海峡恢复到战前的流量，至少对原油来说，阿联酋可能提供的额外桶数是否足以引发价格大幅调整？

这在很大程度上不仅取决于其他出口国的做法，还取决于进口国采取何种策略。

进口商是否会因为担心另一场中东冲突而试图尽快重建耗尽的库存，或者他们是否会采取谨慎的做法来期望价格缓和？

作为全球最大的原油进口国，中国传统上会在价格低迷时期增加库存，并在价格上涨至炼油商认为过高的水平时减少进口。

鉴于中国尚未使用大量库存（估计至少有12亿桶），中国是否会费心补充库存？

一旦霍尔木兹海峡完全开放，美国原油出口可能会下降，但重建库存的速度尚不确定。

鉴于油田已被关闭，设施也被无人机和导弹损坏，中东的产量能多快恢复到战前水平也存在疑问。

简而言之，伊朗冲突造成了太多的变数，这意味着任何关于阿联酋退出欧佩克将如何影响该集团以及更广泛的供需平衡的结论都带有异常高的不确定性。

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这里表达的观点是作者、路透社专栏作家的观点。

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（作者：克莱德·拉塞尔;克里斯托弗·库欣编辑）

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