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伯克希尔的规模和现金给新任首席执行官阿贝尔带来了挑战

自巴菲特宣布离职以来，该股明显落后于标准普尔500指数

阿贝尔和其他伯克希尔高管回答股东问题

作者：乔纳森·斯坦佩尔

内布拉斯加州奥马哈，4月30日（路透社）--伯克希尔哈撒韦公司BRKa.N股东前往内布拉斯加州奥马哈朝圣，参加该集团的年度股东周末活动，会发现很多看起来熟悉的东西。

折扣购物。5公里跑步。数万名志同道合的投资者和伯克希尔粉丝。这是迄今为止美国企业界最大的股东聚会。

沃伦·巴菲特将出席。但60年来第一次，聚光灯将不是他。

这个周末是这位奥马哈先知将伯克希尔首席执行官的权力交给格雷格·阿贝尔（Greg Abel）以来的第一个周末，阿贝尔将主持周六的年会。巴菲特仍然是董事长，并计划从观众那里倾听。

尽管阿贝尔因其管理技巧和对伯克希尔文化的承诺而受到赞扬，但自巴菲特去年意外宣布辞职以来，伯克希尔股价的表现严重低于标准普尔500指数。SPX。伯克希尔股价下跌12%，而该指数上涨25%。

“一年前价格过高。它不再被高估了，”史蒂夫说，检查资本管理公司的长期伯克希尔投资者在科斯塔梅萨，加利福尼亚州。“总的来说，我们仍然是超级粉丝。"

根据报告的财务状况，伯克希尔哈撒韦公司的股价约为1.4倍，尽管巴菲特在评估是否回购自己的股票时倾向于内在价值。阿贝尔于3月份恢复了回购，这是伯克希尔自2024年5月以来的首次回购。

伯克希尔几乎没有透露关税、油价上涨和创纪录低的消费者情绪如何对特定企业造成压力。

特拉华大学法律和治理教授劳伦斯·坎宁安（Lawrence Cunningham）写了几本关于伯克希尔的书，他说：“一些投资者可能希望看到格雷格在加倍下注之前证明自己的工作。我很有信心，但市场表示谨慎。"

伯克希尔对本文不予置评。

尽管许多投资者仍然长途跋涉度过伯克希尔的周末，但随着巴菲特不再登台的投资者可能会减少。

根据Visit Omaha的数据，2025年，内布拉斯加州道格拉斯县95%的酒店客房周末都被预订。酒店表示，今年的预订量略有下降，国际游客减少。

“你说，‘好吧，你对奥马哈了解多少’，答案是‘沃伦·巴菲特’，”克赖顿大学教授兼区域经济学家厄尼·戈斯说。“我想不出还有哪个城市能像奥马哈这样大，你可以用一个人来形容。"

挑战比比皆是

巴菲特将伯克希尔打造成一家价值约1.03万亿美元的企业集团，旗下拥有数十家企业，包括Geico汽车保险、BNSF铁路、伯克希尔哈撒韦能源、克莱顿移动房屋、Dairy Queen冰淇淋、Fruit of the Loom内衣、Pilot卡车停靠站和Squishmallow毛绒玩具。

阿贝尔被认为更亲力亲为，不太可能原谅表现不佳的情况，但他致力于伯克希尔的文化，让经理人在不受干扰的情况下日复一日地工作。

他面临许多挑战。也许没有什么比如何投资伯克希尔的现金更重要的了，截至2025年，伯克希尔的现金价值约为3730亿美元。

“这将对伯克希尔的未来发挥关键作用，”宾夕法尼亚州怀俄明州Lountzis资产管理公司总裁Paul Lountzis表示，他正在参加伯克希尔第34届年会。“伯克希尔的许多业务都具有很强的可预测性。但它的市值为1万亿美元，规模很大，这使得增长变得更加困难。"

尽管伯克希尔在1月份支付了95亿美元收购西方石油公司的化学品业务，但十年来它没有进行过重大收购，也没有自1967年以来支付过股息。

投资者表示，至少在巴菲特存在的情况下，伯克希尔可以继续成为买家或最后贷款人，就像2008年金融危机期间向高盛注入50亿美元一样。

但2025年许多企业的增长停滞。营业利润下降6%，而收入基本没有变化。朗茨斯最大的投资是伯克希尔，他表示阿贝尔可能会考虑出售规模较小或落后的企业。

股东可能还想更多了解伯克希尔约3000亿美元的股票投资组合，其中包括Apple AAPL.O、美国运通AXP.N、可口可乐KO.N和五家日本贸易公司。

尽管缺乏正式的股票管理经验，阿贝尔现在负责管理94%的投资组合，继承了托德·库姆斯（Todd Combs）去年12月离开摩根大通（JPMorgan Chase）之前的大部分业务。特德·韦施勒（Ted Weschler）曾被认为可以帮助运营整个投资组合，目前监管着6%的资金。

新人，新焦点

本周末，二十多家伯克希尔公司将在年会举行的场馆和会议中心推销他们的产品。Dairy Queen计划供应近26，300个冰淇淋棒。通常都卖完了。

会议本身将会有所不同。

阿贝尔将花一个小时谈论伯克希尔这一新功能。然后，他将在保险业首席执行官阿吉特·贾恩（Ajit Jain）、BNSF首席执行官凯蒂·法默（Katie Farmer）和负责伯克希尔消费者、服务和零售业务的亚当·约翰逊（Adam Johnson）的协助下，花2-1/2小时回答股东问题。

巴菲特和2023年去世的已故副主席查理·芒格会花五个小时回答问题。他们的互动变得传奇，他们对经济、市场和生活本身的精辟评估也变得传奇。今年类似的分歧可能会少得多。

奥马哈旅游局援引手机数据称，去年，不包括国际游客，有近3万人长途跋涉60英里（97公里）去见巴菲特。

“他是这座城市DNA的一部分，”参观奥马哈的执行董事贾斯敏·古德温说。

检查预测出勤率可能会在几年内下降一半。

“人们来聆听沃伦和查理的声音，”他说。“他们并不是真的来了解伯克希尔的情况。我预计阿贝尔和其他高管会谈论伯克希尔。"

（乔纳森·斯坦佩尔在纽约报道，科林·巴尔和罗德·尼克尔编辑）

（（jon. thomsonreuters.com; +1 646 223 6317;路透社消息：jon.stempel.thomsonreuters.com @ reuters.net）