实时市场-目前，实际利率差对外汇来说更重要

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目前，实际利率差异对外汇来说更加重要

自伊朗战争开始以来，货币和相对名义利率之间的传统关系已经破裂，交易员转而关注能源价格上涨对贸易条件的影响。

但高盛指出，如果你看看实际利差（即经通胀调整），传统关系会更好地维持，并为如何应对其他供应驱动型通胀冲击提供了教训。

通常情况下，货币对名义利率的相对变动反应强烈，但尽管3月份欧洲利率上涨幅度比美国利率更大，因为投资者认为欧洲央行的反应比美联储更激进，但美元对大多数欧洲同行来说都走强。

自那时起，欧元反弹，而利差保持大致稳定，总而言之，自战争开始以来，利差与货币走势之间的关系已转为负。

当你仔细想想时，这是有道理的。交易员对欧洲央行和英国央行加息定价的原因是，这些国家的经济比美国更容易受到能源冲击的影响，因此也更容易受到能源驱动的通胀的影响。

高盛还表示，“这些能源脆弱性通过贸易条件恶化表现为货币负面，这与通常的外汇正面渠道相反，即收益率重新定价。"

但他们表示，如果你看一下剔除通胀影响的实际收益率，相对利率变动和汇率变动之间的相关性实际上相当好，尤其是欧元/美元。

那么，我们是否应该始终考虑外汇变动的实际利率而不是名义利率呢？

高盛说并非如此，这完全取决于通货膨胀的类型。

“更高的国内通胀定价要么代表更坚挺的国内总需求--货币正效应--要么代表更低的供应或更高的通胀溢价/不确定性--这两种情况通常都是货币负效应。"

“不同的现行制度有助于识别哪些动态占主导地位。"

他们还表示，自战争以来的分析表明，当市场不受能源价格主导时，传统的相关性仍然存在。

这意味着，如果我们在下周的央行会议上感到意外，预计外汇反应将出现“正常”的反应。

（阿伦·约翰）

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