早间竞标美国-薛定汉停火

这里表达的观点是作者的观点。

安娜·西曼斯基

4月24日（路透社）-

迈克·多兰（Mike Dolan）和投资回报率团队很高兴在周末阅读、观看和收听的一切。

从编辑器

早安竞价读者!

就在看起来像美国的时候--伊朗停火可能会限制油价，对霍尔木兹海峡的持续封锁和针锋相对的油轮扣押导致布伦特原油价格本周飙升至每桶100美元以上。虽然这阻碍了周四全球股市的涨势，但那是在本周早些时候许多主要股市已经创下新高之后。

不过，不要指望这种喘息会持续很长时间，因为对大多数投资者来说，保持观望的代价仍然太高。或许具有讽刺意味的是，在地缘政治冲突和技术快速变革的时代，最大的风险可能是避险情绪本身。

回到中东，唐纳德特朗普总统周二宣布，他将延长此前为期两周的停火期限，直到与德黑兰的谈判完成。但他也保持了美国对霍尔木兹海峡的海上封锁，禁止船只通过伊朗港口，最近几天至少有三艘悬挂伊朗国旗的油轮改道。

德黑兰周三采取报复行动，扣押了两艘船只，并在周四发布了一段视频，视频中突击队员乘坐快艇袭击了一艘大型货船-特朗普后来将其视为伊朗的“小聪明人船”。"

目前尚不清楚和平谈判何时恢复。但美国的封锁凸显了这样一个事实：霍尔木兹--对伊朗收入和进口至关重要的路线--不仅是德黑兰的武器，也是一个重大的经济脆弱性。

那么我们是否应该放弃海峡很快完全重新开放的希望呢？也许吧即使是这样，正常的能源流动需要多长时间才能恢复？可能几个月-可能几年。

这是世界其他地区的一个主要担忧，因为石油需求的破坏每天都在增加--尤其是在亚洲。

不过，所有供应中断中也有一些大赢家，最引人注目的是美国能源生产商，他们正在寻求填补全球液化天然气市场上卡塔尔规模的漏洞。

也许自相矛盾的是，我们还有理由相信，从长远来看，伊朗战争可能会导致化石燃料消耗增加--而不是减少。虽然危机可能会加速向可再生能源的转变，但日益严重的能源安全担忧和更大的碎片化可能最终导致一个效率低下、更贪婪的全球能源体系，推高了对所有燃料来源的需求，并导致能源冲击更加频繁的新时代。

石油和天然气当然不是唯一受到伊朗战争压力的大宗商品。这场冲突已经导致全球铝市场动荡，其影响现已蔓延到铜和镍供应链。

回到全球股市来看，尽管昨天小幅回落，人工智能的繁荣和大部分丰厚的财报季有望保持涨势。

但也有令人担忧的原因。美国科技巨头推动了最近的反弹--这在很大程度上要归功于人工智能的雄心壮志--但能源价格可能远高于超大规模者几个月前所指望的价格，这可能会侵蚀他们估值中的利润。

事实上，对支出的担忧困扰着本周第一家发布报告的“Mag 7”公司：特斯拉。尽管埃隆·马斯克（Elon Musk）的公司出人意料地产生了积极的自由现金流，但投资者对这家科技巨头将2026年资本支出预算提高至超过250亿美元的消息反应并不好。

“Mag 7”团伙的许多其他成员将于下周报到。随着伊朗冲突给通胀带来上行压力，如果能源价格（以及潜在的利率）持续高位，投资者可能会对大型科技公司继续产生强劲回报的能力产生疑问。

当然，这就把我们带到了美联储，美联储将于下周召开会议，这可能是杰罗姆·鲍威尔最后一次担任主席。本周，我们看到了期待已久的参议院对特朗普提名接替鲍威尔的凯文·沃什的确认听证会。它没有带来什么惊喜：沃什重申了他逐步缩小美联储资产负债表的愿望，就撤资问题与民主党人发生争执，并回答了有关美联储独立性的问题。

虽然沃什表示特朗普从未要求他同意任何利率决定，但总统在听证会开始前大约一小时告诉CNBC，如果沃什上任后没有立即降低利率，他会感到“失望”。

鉴于通胀率已高于美联储2%的目标，并且在中东供应中断的情况下可能会走高，如果沃什既想恢复物价稳定又想取悦总统，他可能会面临一项不可能完成的任务。

与此同时，由于美国3月份零售额增长超过预期，消费者似乎仍然很好地应对了能源价格飙升。这显然部分是由汽油价格上涨本身推动的，但巨额退税意味着汽油价格上涨并没有像许多人担心的那样侵蚀其他类别的支出。然而，这种缓冲可能并不持久。

这个缓冲需要多长时间取决于何时有人最终在中东摊牌中眨眼，目前看来，中东摊牌远未达成解决方案。

有关市场和大宗商品的更多数据驱动见解，请查看路透社未平仓合约。您可以了解到：

为什么股票不一定是良好的通胀对冲工具？

为什么中国人民币的低估程度可能比许多人想象的要低？

凯文·沃什能否寻求改变美联储的通胀目标？

欧洲消费者是否比美国消费者更能免受价格冲击？

为什么今年美国玉米收成可能令人失望？

美国最近实现了哪些清洁能源里程碑？

关于经济保护主义，针对杏仁“牛奶”的战争能教会我们什么？

我很想听到你的消息，所以请通过anna.szymanski@ thomsonreuters.com与我联系。

这个周末，我们正在阅读.

投资回报率金融与市场专栏作家迈克·多兰：彼得森国际经济研究所经济学家莫里斯·奥布斯特菲尔德（Maurice Obstfeld）的这篇文章认为，将美国经常账户赤字重新扩大归咎于美元高估的企图是大错特错的。

投资回报率金属专栏作家安迪·霍姆：在关键的矿产领域进行防御性储备是一个在地缘政治紧张局势不断加剧的世界中再次出现的想法。为了了解美国的库存历史，请阅读美国军方主要全球供应链管理机构国防后勤局20多年前发表的这篇综合文章。

加文·马奎尔，投资回报率全球能源转型专栏作家：在这项极其详细的研究中，智库Ember考察了世界各地的电气化趋势。

杰米·麦吉弗，投资回报率市场专栏作家：“全球失衡”是上周在华盛顿举行的国际货币基金组织/世界银行春季会议上最热门的话题之一。经济学家兼历史学家亚当·图兹（Adam Tooze）在这篇精彩的综合文章中分享了他的想法。

CLYDE RUSSELL，投资回报亚洲大宗商品和能源专栏作家：能源经济和金融分析研究所的一份新报告探讨了澳大利亚的柴油危机，澳大利亚是世界上最大的柴油进口国和人均最高的燃料消费国。尽管该研究所持支持可再生能源的立场，但对伊朗战争引发的供应紧缩及其继续造成的风险的短期和长期解决方案进行了清晰的评估。

我们正在听.

Ron BOUSSO，投资回报率能源专栏作家：在牛津能源研究所的播客中，高级研究员兼Pentathlon Investments管理合伙人Ilia Bouchouev深入探讨了石油市场的算法交易和对冲基金策略。这是技术性的吗？是的，但对于了解目前伊朗战争导致的价格波动也至关重要。

我们正在观看.

《投资回报》负责编辑安娜·西曼斯基：随着伊朗战争加剧通胀和就业市场疲软，特朗普总统的美联储主席人选面临着一项并不令人羡慕的任务。在路透社经济世界的本期节目中，美国经济编辑丹·伯恩斯（Dan Burns）与主持人卡梅尔·莱明斯（Carmel Timmins）一起讨论沃什可能如何尝试解决经济和政治问题。

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（作者：安娜·西曼斯基）