分析--曾经被回避的激进投资者正在努力在日本获胜

埃利奥特上个月在日本取得了引人注目的胜利

消息人士称，埃利奥特计划在日本进一步开展活动

消息人士称，保罗·辛格上个月访问了日本

投资者称日本未来还有数十年的行动主义

作者：Sam Nussey和Anton Bridge

路透社东京4月21日电--激进投资者计划长期投资日本，他们最近在日本市场取得的成功鼓舞了他们的勇气，而日本市场曾受到冷遇。

美国-上个月，总部位于埃利奥特投资管理公司（Elliott Investment Management）在达成交易之前通过强烈反对，在对阵丰田7203.T的比赛中取得了里程碑式的胜利，这表明投资者正在调整策略，以利用政府和监管机构推动企业改革带来的机会。

活动人士日益增长的角色与二十年前形成鲜明对比，当时沃伦·利希滕斯坦（Warren Lichtenstein）的Steel Partners收购Bull-Dog Sauce的开创性努力遭到阻止，该对冲基金被日本法院称为“滥用收购者”。

东京Morrison Foerster律师事务所合伙人杰里米·怀特（Jeremy White）表示：“激进主义已经缓和了它的行为方式。”“企业的放缓在很大程度上是因为公司治理改革、更多的独立董事以及对股东更负责的精神。"

激进分子兴趣的激增有望让公司面临变革的压力，并凸显日本在地缘政治不确定性日益增加的情况下继续吸引外国资本。

建设日本专营权

两位知情人士称，埃利奥特正计划在日本开展更多激进活动。最近几周，该公司披露了空调制造商Daikin 6367.T和托运人Mitsui OSK Lines 9104.T的股份。

消息人士称，该对冲基金同意以低于该叉车制造商的价值的价格竞标其所持丰田工业6201.T股份，但相信商定的价格对股东来说是一笔划算的交易。

一位消息人士表示，如果埃利奥特在谈判桌上留下任何资金，它将在未来十年内赚得更多，因为它希望建立其日本特许经营权。

埃利奥特投资了软银9984.T，该公司后来回购了股票。它还瞄准了东芝，时任投资组合经理Nabeel Bhanji获得了董事会席位。

“在东芝，他们在没有将事情公开的情况下就任命了董事会成员。现在在日本，他们的声音更大了，发布新闻稿和演示文稿，”一位股东顾问表示。

埃利奥特于2023年从康沃尔资本聘请亚伦·泰（Aaron Tai）带头在日本进行投资，这位常驻旧金山的投资组合经理向创始人保罗·辛格（Paul Singer）的儿子戈登（Gordon）汇报。

消息人士称，保罗·辛格上个月访问日本参加一次会议，反映出埃利奥特对日本兴趣浓厚。

一位投资日本的对冲基金经理表示，鉴于埃利奥特的影响力，包括多头基金和对冲基金在内的国际投资者愿意追随他们并加入他们的战斗。

在Smartkarma上发表文章的分析师特拉维斯·伦迪（Travis Lundy）表示，活动人士通常瞄准日本需要较少资金的小公司。

“埃利奥特的区别因素是规模--它没有业务追求3亿美元的公司，因为它不会改变方向，”他说。

“未来的激进主义十年”

据经纪公司杰富瑞（Jefferies）称，去年日本的活动人士活动数量创历史新高。

在政府推动企业改革的过程中，企业纷纷采取行动，解除交叉持股，出售非核心资产，回购股票。

《公司治理准则》于2015年首次推出，今年进行了修订，东京证券交易所加大了对公司的压力，要求其提高资本效率。

激进基金绿洲管理公司（Oasis Management）创始人塞斯·费舍尔（Seth Fischer）表示：“势头仍然很大，我们正处于一个拐点，其好处甚至更大。”

还有一些基本因素支持激进分子在日本投资的增长。

Kaname Capital联合创始人托比·罗德斯（Toby Rodes）表示，超过一半的日本上市公司是某种形式的家族控制，其利益经常与少数股东的利益发生分歧。

他说，这种结构导致资产负债表未充分利用、工资停滞和股东回报不佳。

“日本未来将有数十年的行动主义，”他说。

一些观察人士警告过度看重股东回报的风险。

加州大学圣地亚哥分校日本商业教授乌尔里克·沙德（Ulrike Schaede）表示：“危险在于短期主义和金融化的到来，一切都与短期利润有关。”

其他人则看到激进分子活动在日本根深蒂固。

莫里森·福斯特的怀特说：“只要他们互相学习，采取不那么对抗、更适合日本的方法，我想他们将继续取得成功。”

（Sam Nussey和Anton Bridge报道; Miho Uraka、Summer Zhen、Kane Wu和David Dolan补充报道; Muralikumar Anantharaman编辑）

（（sam. tr.com;）