RPT-breakingViews-睡前并购揭开了大型交易撮合者的梦想

作者是路透社Breakingviews专栏作家。所表达的意见是他自己的。

作者：乔纳森·吉尔福德

纽约，4月13日（路透社Breakingviews）--睡前并购故事变得越来越活跃。床垫制造商Somnigroup SGI. N是Tempur Sealy的所有者，公布了一项25亿美元收购制造商Leggett & Platt LEG.N的计划两年前，反垄断者起诉阻止最初创建该公司的合并，这将催生一个从春天到商店的睡眠帝国。催眠的反垄断者有助于解释交易撮合者为何有远大的梦想。

Leggett & Platt提供夜间良好休息的组件，例如线圈、框架和泡沫。Jefferies分析师估计，Somnigroup约35%的商品销售成本是由大宗商品驱动的。随着中东冲突威胁到新一轮通胀和供应费用上升，拥有整个价值链将有助于缓解首席执行官斯科特·汤普森的一些噩梦。

这也符合他的长期计划。Somnigroup于2024年与当时美国最大的床上用品零售商Mattress Firm合并。联邦贸易委员会提起诉讼要求阻止这一组合，认为这可能会阻止竞争对手进入展厅。然而，一位法官站在了这些公司一边。Tempur Sealy之前在床垫公司销售额中占40%的份额现在有望超过60%，Jefferies的工作人员估计。

垂直整合的概念已经有了证据。Somnigroup的股价在过去两年中上涨了约60%，而竞争对手新贵Purple Innovation PRPL. O和Sleep Number SNBR. O的市值则暴跌。去年12月，汤普森利用股价优势提出对莱格特与普拉特进行全股票交易。根据Visible Alpha的数据，在对承诺的年度成本节省5000万美元和2026年近2.6亿美元的预期营业利润征税后，隐含资本回报率为健康的10%。

然而，一颗喋喋不休的豌豆可能会引起一些辗转反侧。床上用品仅占Leggett & Platt收入的38%，另外还有利润率更高的汽车部门和笨重的家具部门。这些对Somnigroup来说是一个尴尬的选择，尽管它们可能会获得更好的估值倍数。Leggett & Platt的股价为预期EBITDA的6倍; Somnigroup的股价为14倍。尽管该公司表示计划保留这些业务，但也可能在稍后出售它们。

现在是实现特大号野心的好时机。特朗普政府对监管交易采取了自由放任的态度。从科技巨头惠普企业到媒体集团派拉蒙，不久前可能注定失败的交易正在赢得批准。如今，首席执行官们敢于冒险进行并购以建立或确保市场主导地位，肯定会睡得更踏实。

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背景新闻

床垫品牌Tempur Sealy和零售商Mattress Firm的所有者Somnigroup于4月13日表示，已同意以25亿美元的全股票交易收购泡沫和内弹簧供应商Leggett & Platt。

根据交易条款，Leggett & Platt股东每持有一股股票将获得0.1455股Somnigroup股票，根据未受干扰的交易价格，每股价值约为11.36美元。

Somnigroup于去年12月首次公开提议收购Leggett & Platt。

高盛为Somnigroup提供咨询，摩根大通为Leggett & Platt提供咨询。

充满活力的股票：Somnigroup击败竞争对手www.example.com

（Jeffrey Goldfarb编辑; Pranav Kiran制作）

（（对于作者之前的专栏，路透社客户可以点击GUILFORD/Jonathan. Guilford@www.example.com））