分析师-萨泽拉克不会轻易闯入杰克·丹尼尔的合并谈判

私人持有的萨泽拉克与布朗-福尔曼接洽达成协议

分析师称，保乐仍有与布朗福曼达成交易的内幕

家族控制和交易结构使合并谈判变得复杂

Brown-Forman、保乐股价近年来大幅下跌

作者：阿比盖尔·萨默维尔和尼古拉斯·P·布朗

纽约，4月14日（路透社）--据知情人士透露，私人持有的波本威士忌制造商萨泽拉克（Sazerac）已成为Perside-Ricard旗下PERP.PA试图与Jack Daniel的所有者Brown-Forman合并的闯入者，尽管分析师仍然认为Pernod的投资组合和全球影响力使这家法国烈酒制造商更适合这家法国烈酒制造商。

消息人士周四告诉路透社，Brown-Forman BFb.N已经在与Pernod洽谈合作，但Sazerac最近与肯塔基州的酿酒商就一项交易进行了接触，因为烈酒制造商希望扩大规模以解决需求放缓和成本不确定性问题。

另一位知情人士告诉路透社，尽管萨泽拉克采取了态度，布朗-福尔曼仍在继续这些谈判。

分析师表示，保乐公司拥有内部渠道。他们表示，布朗-福尔曼/保乐交易可能涉及股票互换，这将使布朗家族能够保留对这家自1870年以来一直经营的肯塔基州标志性波本威士忌制造商的一定程度的控制权。

这三家公司都不愿对此事发表评论。

一本书，一本书……

Brown-Forman和Pernod的合并将打造出全球销量第二的烈酒制造商，仅次于伦敦帝亚吉欧。分析师表示，合并后的公司每年可节省高达4.5亿美元，有助于抵消酒精消费量从大流行时期高点下降的影响。在过去五年中，两家公司的股价均下跌了约60%。

在巴黎上市的保乐公司在欧洲和亚洲拥有庞大的分销机器，在苏格兰威士忌领域占据主导地位，旗下品牌包括芝华士和The Glenlivet。Brown-Forman以Jack Daniel ' s而闻名，但也通过其Herradura和El Jamador品牌拥有著名的龙舌兰酒业务。

美国市场占Brown-Forman净销售额的44%，但需求滞后。晨星分析师克里斯托弗·英顿（Kristoffer Inton）表示，与保乐合并比与萨泽拉克合并更有利于增长。他表示，保乐合并可能会让布朗-福曼有机会进军印度和拉丁美洲等非传统市场，这些市场的威士忌需求仍在增长。

因顿说：“如果它腾飞，这将成为市场上人们认可的品牌，而且它可能会获得一点声望。”

伯恩斯坦分析师表示，节省的成本主要来自公司在美国和欧洲的业务，抵消了近年来布朗福曼桶装威士忌的上涨成本。

出发

知情人士称，萨泽拉克对Brown-Forman的兴趣与其最近的策略不同，该策略涉及从大型企业集团（例如Constellation Brands在2024年推出的Svedka）或BuzzBallz等小型年轻品牌收购表现不佳的品牌。

萨泽拉克的差异在于它对Brown-Forman的熟悉，这源于两家公司在路易斯维尔历史悠久的波旁威士忌行业中的联系。行业并购顾问表示，如果合并，两家公司将在与美国主要分销商的谈判中拥有更大的影响力。

然而，这一合并也可能引发反垄断担忧。据Jefferies分析师称，新实体将控制美国市场13%的份额，略低于帝亚吉欧的15%，仅在美国威士忌市场的份额就将上升至30%。业内消息人士称，这可能导致资产剥离。

“与保乐力加交易相比，战略逻辑不那么令人信服，”杰弗里斯说。

家族遗产

行业并购顾问表示，由Goldring家族控制的萨泽拉克可能需要以现金收购Brown-Forman，迫使布朗家族放弃控制权。此类交易可能涉及债务，使合并后的公司杠杆率更高。

知情人士称，保乐可能会以股票互换的方式进行交易，给予布朗家族新公司的一部分股份和一些治理权。

布朗家族拥有布朗-福曼50%以上的投票权股份。里卡德家族控制着保乐21%的投票权。但即使在保乐公司和布朗-福曼公司描述为类似于平等合并的交易中，布朗家族将保留多少控制权也尚不清楚。

巴克莱分析师上周在一份报告中表示：“合并仍然存在复杂性，尤其是涉及家庭的情况。”

威士忌沥干https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/ce/akpeynbxapr/Pasted%20image%201776115721182.png

（阿比盖尔·萨默维尔和尼古拉斯·布朗在纽约报道;丽莎·朱卡和大卫·加芬编辑）

（（abigail. thomsonreuters.com））