投资回报率-伊朗霍尔木兹“收费站”将硬连接更高的能源价格：布索

这里表达的观点是作者、路透社专栏作家的观点

罗恩·布索

伦敦，4月9日（路透社）--关闭霍尔木兹海峡的战争暂时已经结束。但德黑兰要求在世界上最关键的石油咽喉担任收费站管理员，这可能会使能源市场脆弱，并在未来几年内硬拉高价格。

据美国总统唐纳德·特朗普称，美国和伊朗周二同意在巴基斯坦斡旋下达成为期两周的停火协议，但德黑兰暂停对海峡石油和天然气运输的封锁。

一名伊朗官员周三表示，这条重要水道是世界上约五分之一的石油和天然气在美国之前流经的水道-以色列对伊朗的战争于近六周前开始，可能会在伊朗控制下于周五以有限的方式重新开始。

德黑兰周二还表示，根据一项永久和平协议，它将寻求对穿越该海峡的船只收取费用，该海峡宽仅34公里（21英里），位于伊朗和阿曼之间最窄的地方。

由于停火协议的全部细节仍不清楚，一些媒体报道表明，阿曼已强烈反击，明确表示根据现有协议，此类收费制度是不可接受的，而其他媒体则表示，此类收费制度可能已经到位。

特朗普周三在接受美国广播公司新闻采访时表示，美国还在考虑成立一家合资企业，对通过霍尔木兹的船只收取通行费。

这样的计划在实践中将如何运作仍远不清楚。但伊朗可能占据上风。这场冲突证明了德黑兰有能力使用无人机、导弹和水雷袭击数十艘船只--即使没有正式封锁，这种能力也使其拥有强大的影响力。

航行自由

伊朗的收费制度将打击国际法的核心原则之一：航行自由，根据该原则，船只可以在不受沿海国干扰的情况下通过国际水域。美国历来将自己定位为这一原则的全球保证者，通过海军巡逻和外交压力来执行这一原则。

因此，允许伊朗将对霍尔木兹的控制权货币化将对华盛顿构成深刻的战略逆转，并对中东石油和天然气行业（沙特阿拉伯、阿拉伯联合酋长国和卡塔尔等国的经济命脉）造成巨大冲击。

这将给海湾生产商及其客户带来永久性的政治风险，因为德黑兰对哪些船只可以过境和何时过境拥有不成比例的影响力。例如，伊朗可以彻底禁止以色列拥有的船只，减慢沙特的发货速度以向利雅得施压，或者利用延误作为不相关外交争端的筹码。

该地区的主要出口商--都是美国的亲密盟友，在伊朗袭击期间承受了严重的经济和基础设施损失--非常不愿意看到德黑兰对其最关键的贸易动脉行使如此权力。

对于亚洲买家来说，这将是严重的。中国、日本、韩国和印度严重依赖海湾地区的供应，即使是适度、不可预测的中断也会迅速影响炼油利润率、现货液化天然气价格和通胀预期。

损害的程度将部分取决于伊朗允许哪些船只过境以及条件如何--前往中国、印度、伊拉克和巴基斯坦等伊朗友好国家的船只可能面临较少的限制，尽管通行规则仍然非常不清楚。

更高的成本

从财务上来说，损失本身可能会很大。报道称，每次过境费用可能高达200万美元，大致相当于2025年包租一艘从中东到中国的大型原油船整个航程的总成本。

除了费用之外，安全风险的增加还将推高进入海湾地区的油轮和液化天然气运输船的保险费，进一步推高运输成本。战争风险溢价在冲突期间已经波动，可能会作为市场的结构性特征持续存在。

一些船只在过境霍尔木兹时可能会试图拥抱阿曼的海岸线。但这将严重限制总体交通量，并且船只仍处于伊朗导弹、无人机和快速攻击艇的射程之内。

替代出口路线

这些风险，再加上与伊朗关系的更广泛的不确定性，意味着沙特阿拉伯和阿联酋可能会在冲突期间维持数月甚至数年的时间。

2月28日战争爆发后不久，国家石油巨头沙特阿美2223.SE开始通过其东西管道向红海延布港输送大量原油，启动了专门为此类危机制定的应急计划。

该管道每天可输送700万桶，其中每天约500万桶可供出口，其余供应国内炼油厂。根据分析公司Kpler的数据，沙特阿拉伯3月份从西海岸港口平均发货量约为330万桶/日，几乎是其2025年出口量的一半。

然而，即使是这些替代方案也被证明是脆弱的。一位行业消息人士告诉路透社，停火宣布几小时后，东西方管道就在伊朗袭击中遭到袭击，预计流量将受到影响。

阿联酋同样通过其管道将更多石油输送到海湾外的富查伊拉石油码头。据Kpler称，富查伊拉3月份的出口量从2025年的平均每日约110万桶增至160万桶。

这些路线仍然是不可或缺的，为生产商和买家提供了部分对冲霍尔木兹风险的方法，但鉴于其产能有限且容易受到更广泛的地区紧张局势的影响，这并不是一个完整的解决方案。

即使全面的收费系统永远不会实现，仅仅伊朗监督的前景就已经改变了风险认知。伊朗对海峡的控制将赋予德黑兰对该地区经济生命线不成比例的权力--沙特阿拉伯及其盟友肯定会以外交或其他方式进行抵抗。

停火可能暂时维持，但对于海湾石油和天然气出口商来说，霍尔木兹之战才刚刚开始。

（这里表达的观点是路透社专栏作家罗恩·布索的观点。）

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通过霍尔木兹海峡出口的中东石油https://www.reuters.com/graphics/MIDEAST-OIL/jnpwrlwywvw/chart.png

沙特、阿联酋原油出口https://www.reuters.com/graphics/MIDEAST-OIL/zjvqmawanvx/chart.png

（罗恩·布索;玛格丽特·蔡编辑）

（（ron. thomsonreuters.com +447887626565））