202
6
年
4
月
2
日，汇伦医药首次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为中信证券。
公司是药品开发及商业化方面拥有良好过往业绩的制药公司
；202
5
年收入
6.86
亿元，净
亏损1.74
亿元，毛利率
83.28
%。
公司是一家在药品开发及商业化方面拥有良好过往业绩的制药公司。经过多年持续努力，
公司
已建立涵盖从研发生产至商业化的综合性药品全产业链运营体系。在此基础上，
公司
正积极拓展能力，并以针对重大疾病及危重症的创新药物作为战略重点。
截至最后实际可行日期，
公司
已拥有一个由十多种已上市产品和多种候选药物组成的产品组合，涵盖免疫炎症、疼痛治疗、肿瘤学及其他慢性病等关键治疗领域。
于往绩记录期间，
公司
的收入主要来自销售
公司
的主要已上市产品，即希为纳?（中国唯一获批的国产西维来司他钠）及佐愈?（中国首款国产II类左亚叶酸）。同时，
公司
的创新药物管线已取得稳步进展，包括四款I类创新药物及三款II类改良新药目前处于临床开发阶段。
希
为纳?（注射用西维来司他钠）：用于治疗全身性炎症反应综合征（SIRS）相关的急性肺损伤（ALI）/急性呼吸窘迫综合征（ARDS）。
佐愈?（注射用左亚叶酸）：鉴于5-氟尿嘧啶（“5-FU”）仍是结直肠癌及其他胃肠道肿瘤治疗中的基础化疗药物，左亚叶酸可提供更安全、更有效的化疗增效作用。
康迈瑞?（替格瑞洛片）：是一种仿制替格瑞洛片，适用于急性冠脉综合征（“ACS”）患者，旨在降低血栓性心血管事件的发生率。替格瑞洛是一种重磅口服抗血小板药物，也是一种直接作用、可逆结合的P2Y12抑制剂。
利尔班?（利伐沙班片）：用于治疗和预防静脉血栓栓塞（VTE），包括深静脉血栓形成（DVT）及肺血栓栓塞（PTE）。
蒂诺安?（地诺孕素片）：蒂诺安?是中国首款实现商业化的国内仿制地诺孕素片，适用于子宫内膜异位症。地诺孕素已获国内外临床指南一线推荐，用于治疗子宫内膜异位症及相关疾病。
于往绩记录期间的收入主要来自在中国销售已上市产品。
收入分别约为人民币9.85亿、6.86亿、6.86亿，2025年同比+0.04%；
毛利分别约为人民币8.50亿、5.69亿、5.71亿，2025年同比+0.44%；
净利分别约为人民币0.21亿、-1.24亿、-1.74亿，2025年同比+40.61%；
毛利率分别约为86.31%、82.95%、83.28%；
净利率分别约为2.10%、-18.04%、-25.36%。
根据
弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）
的报告，预计ALI/ARDS药物市场将由2024年的人民币134亿元增加至2035年的人民币241亿元，复合年增长率为5.5%。该市场主要受患者人数不断增加以及中国加强重症医疗基础设施的政策举措所推动。
在术后及神经病理性疼痛药物研发领域，目前各企业临床进度如下：成都海博为药业HBW-004285（术后腹部手术疼痛，IIb/III期）进度领先；恒瑞医药HRS-2129（多适应症，Ib-II/III期）布局较广；
公司
JMKX000623是目前表格中适应症覆盖最广的在研镇痛药物，同时布局DPNP、术后急性疼痛及骨关节炎疼痛三大领域，体现出差异化的管线策略。虽然部分竞品在单一适应症上进度更快，但公司的多元化布局为未来临床应用提供了更广阔的空间。
科伦药业
(
002422.5Z
)
、苑东生物
(
688513.SH
)
、奥赛康
(
002755.5Z
)。
公司
的董事会由八名董事组成，包括三名执行董事、两名非执行董事及三名独立非执行董事。
董大伦持股
约
27.04%，合计控制公司57.42%股权；
新天药业持股
约
15.4
6
%，董竹持股
约
9.2
2
%；其余股东（含各激励平台、贵阳方基金、其他机构及个人等）持股比例均低于6%。
公司上市前经历了多轮融资，在
2025
年
5
月的I轮最新融资中，公司的投后估值约为
34.31
亿人民币。
据LiveReport大数据统计，汇伦医药中介团队共计9家，其中保荐人1家，近10家保荐项目数据表现有待提升；公司律师共计3家，综合项目数据表现中规中矩。整体而言中介团队历史数据表现尚可。
（本文首发于活报告公众号，ID：livereport）
